金融发展对珠江三角洲区域经济一体化的影响研究

盛韵雯

(沈阳师范大学国际商学院 辽宁沈阳 110034)

1 引言

党的二十大报告指出，促进区域协调发展是新时代中国经济发展战略的重要组成部分，要坚持促进各区域优势互补、齐头并进。珠江三角洲地区是我国深化改革的先行区、扩大开放的国际门户，也是全球领先的制造业和现代服务业基地。金融发展是珠江三角洲地区改革创新的重点方向之一，也是影响区域经济一体化的关键因素。珠江三角洲发展规划纲要明确指出，要重点发展金融业等十个现代产业，推动珠江三角洲与港澳地区深度合作，打造多层次资本市场和完善的金融服务体系。2018年以来，在规划纲要的指引下，珠江三角洲地区探索建立了金融改革创新试验区，发行了创业投资引导基金，开展了人民币外汇衍生品交易，扩大了出口信用保险覆盖面，不断完善金融监管和风险防范，不断提升金融发展水平。

在推进珠江三角洲区域经济一体化过程中，金融发展具有不容忽视的作用。以往研究证实，金融发展能够促进区域经济增长，提高企业绩效，带动区域技术进步。随着大数据、人工智能、云计算等技术的发展，金融和实体经济之间的融合更加深入。在此背景下，珠江三角洲地区的金融发展是否显著提升了区域经济一体化水平是一个值得进行理论分析与实证检验的重要问题。本文基于珠江三角洲九个城市的数据，采用面板数据模型，实证检验了金融发展、产业结构、区域经济一体化之间的相互关系，以期为理解区域经济发展规律、制定金融和产业发展政策提供一定的参考。

2 文献综述

国内外学者关于金融发展与区域经济发展关系的研究可分为以下三个角度：金融发展促进资本积累、提高资本效率、优化产业资源配置，进而促进区域经济一体化。

首先，一些学者指出，金融发展能够促进区域的资本积累，从而带动区域经济一体化。例如，宋阳和聂田田(2022)指出，金融发展能够降低从分散的储户中收集资金的成本，提高了社会闲散资金的利用程度，有利于资本积累；其次，学者研究证实，金融发展有利于提高资本使用效率。侯艺郡(2022)提出，当储蓄规模不变时，储蓄对投资的转化率影响了区域资本的形成。金融发展提升了金融的媒介功能，使同样规模的储蓄能够转化成更多的有效投资，从而推动区域经济一体化。邹渊文(2022)研究发现，金融发展对金融机构的创新能力有显著的促进作用，有助于降低金融服务的成本，使资金价格更加合理。在此条件下，企业能以更低的利率获得信贷资金，并将信贷资金用于投资，经济系统的资金使用效率得到了提高；最后，一些学者指出，金融发展能够优化区域经济的资源配置效率，带动区域经济一体化。张振和付琼(2022)发现，金融发展能够使资金需求部门的融资结构不断优化，有助于推动区域经济的正向循环。

综上，学者从多个角度阐述了金融发展与区域经济发展的关系，但关于金融发展对区域经济一体化的影响尚未形成统一的结论，尤其是以珠江三角洲为样本的研究尚不多见。作为以金融发展为主要产业发展战略、以金融发展促进区域经济发展的典型代表，珠江三角洲地区金融发展与区域经济一体化的关系值得深入探讨。

3 研究设计

3.1 模型设定

参考前人的研究基础，本文构建金融发展与区域经济一体化的关系模型如下(冯云，2022)：

式(1)中：被解释变量(Inte)为珠江三角洲区域经济一体化程度，核心解释变量(Fin)表示珠江三角洲金融发展水平，Control表示一系列控制变量；下标i表示城市；t表示年份；μi表示个体固定效应；λt表示时间固定效应；εit是随机扰动项。

在上述基准模型的基础上，引入产业结构作为中介变量，进一步检验金融发展水平与区域经济一体化的作用机制。其中，产业结构通过两个变量表示：产业结构高级化、产业结构合理化。中介效应模型如式(2)和式(3)：

式(2)(3)中：表示中介变量，即产业结构高级化(Adv)、产业结构合理化(Rat)，其余变量的含义与式(1)相同。

3.2 变量选取与说明

3.2.1 被解释变量：区域经济一体化(Inte)

区域经济一体化的首要表现是打破市场分割、构建协调统一的大市场。因此，本文以市场分割指数作为区域经济一体化程度的代理变量。市场分割指数越高，区域经济一体化程度越低。市场分割指数的计算采用价格法，该方法通过区域内各城市之间的价格波动差异来反映市场分割水平。

3.2.2 解释变量：金融发展水平(Fin)

本文的解释变量是珠江三角洲各个城市的金融发展水平。金融发展水平通过各城市的金融机构贷款余额表示，贷款余额越高，金融发展水平越高。

3.2.3 中介变量：产业结构高级化(Adv)、产业结构合理化(Rat)

本文中介变量是产业结构高级化和产业结构合理化。首先，根据配第·克拉克产业结构演变规律学说，计算产业结构三维向量与三组方向向量夹角的反余弦，如式(4)。地区产业结构的三维向量为X0(x1,0、x2,0、x3,0)，其中，x1,0、x2,0、x3,0分别表示第一产业、第二产业、第三产业占比。三组方向向量分别为X1(1，0，0)、X2(0，1，0)和X3(0，0，1)，X1～X3表示产业层次由低到高。

产业结构是否合理取决于要素资源配置水平和利用效率，因此学者普遍采用要素投入结构与产出结构的耦合程度作为产业结构合理化的指标(孙凌宇和罗杨帆，2022),产业结构合理化的计算方法如式(6)。

式(6)中：Y表示总产出，L表示总劳动力投入；Yi表示i产业产出，Li表示i产业劳动力投入。产业结构合理化(Rat)是逆向指标，该指标越高，表示产业结构越不合理。预计该中介变量的回归系数为负。

3.2.4 控制变量

本文选取以下五个可能影响珠江三角洲区域经济一体化的变量作为控制变量：(1)人均GDP，表示经济发展水平，记为pgdp；(2)财政支出占GDP的比重，用于衡量政府投入水平，记为gov；(3)进出口总额占GDP的比重，用于衡量贸易开放程度，记为trade；(4)FDI占GDP的比重，用于衡量利用外资的程度，记为fdi；(5)基础设施水平，用城市是否开通高铁表示，记为hsrail。

3.3 数据来源

本文研究期为2001—2021年，研究对象为珠江三角洲九个城市，即广州、深圳、珠海、佛山、江门、东莞、中山、肇庆、惠州。数据来源包括《中国城市统计年鉴》、CSMAR数据库、EPS数据库及各城市统计年鉴和统计公报，高铁开通数据来自中国铁路时刻表。模型中各变量的描述性统计结果如表1所示。

表1 主要变量的描述性统计

4 实证结果

4.1 基准回归结果

对模型(1)的回归结果如表2所示。金融发展(Fin)对区域经济一体化水平(Inte)的系数为-0.1583，在1%的显著性水平上显著。由于被解释变量是用市场分割指数作为区域经济一体化的指标，因此系数显著为负说明金融发展能够提升珠江三角洲区域经济一体化水平。第(2)列为不加入控制变量、控制个体效应和时间效应的回归结果。控制固定效应和个体效应后，系数变为-0.1231，依然在1%的显著性水平上显著。逐步加入了控制变量后，解释变量的系数和未出现较大波动，始终显著为负，证明了结果的稳定性，其中第(7)列的模型拟合优度最高。当加入所有控制变量后，金融发展水平每提升1%，市场分割指数便降低0.0958%，区域经济一体化程度越高。因此，基准回归模型结果显示，金融发展能够促进珠江三角洲区域经济一体化水平。

表2 基准模型回归结果

控制变量方面，经济发展水平(pgdp)对市场分割指数的系数为正，说明人均GDP的增长对区域经济一体化程度有一定的负向作用，但并不显著。可能的原因是珠江三角洲地区各个城市的人均GDP差异较大，既有广州、深圳等人均GDP位于全国前列的城市，又有人均GDP相对落后的城市。区域经济一体化水平受很多因素影响，如基础设施互联互通水平、产业结构辐射作用等，因此某一城市的经济发展水平与其区域经济一体化水平并无显著关系。政府支出(gov)、对外贸易(trade)、外资利用水平(fdi)、基础设施水平(hsrail)的回归系数均显著为负，说明上述因素在珠江三角洲区域经济一体化进程中发挥了显著的推动作用。

4.2 中介效应检验结果

对模型(2)和模型(3)进行回归，以检验产业结构是否在金融发展与区域经济一体化的关系中起到中介作用，检验结果如表3所示。据表3第(1)列，金融发展(Fin)对产业结构高级化(Adv)的回归系数是0.0052，且在1%的显著性水平上显著，说明珠江三角洲各城市的金融发展能够显著提升当地的产业结构高级化程度。据表3第(2)列，产业结构高级化(Adv)对区域经济一体化水平的影响系数为-0.142，且在1%的显著性水平上显著。综合上述结果可知，产业结构高级化的中介效应成立。

表3 产业结构高级化与合理化的中介效应检验结果

表3第(3)列和第(4)列检验了产业结构合理化的中介效应。据表3第(3)列，金融发展水平(Fin)对产业结构合理化(Rat)的系数为-0.1543，且在1%的显著性水平上显著。结合前文分析，产业结构合理化(Rat)是一个逆向指标，该指标越低，表示产业结构越合理，因此金融发展能够显著促进珠江三角洲各城市的产业结构合理化。据表3第(4)列，产业结构合理化对区域经济发展水平的影响系数为-0.1102，且在1%的显著性水平上显著，说明产业结构合理化的中介效应成立，金融发展通过提升产业结构合理化，促进了区域经济一体化水平。

5 结语

为了验证珠江三角洲地区金融发展对区域经济一体化的影响，本文基于珠江三角洲九个城市的数据，采用面板数据模型，实证检验了金融发展、产业结构、区域经济一体化之间的相互关系。结果显示，金融发展显著促进了珠江三角洲区域经济一体化水平，在此过程中，产业结构发挥了重要的中介作用。金融发展带动了珠江三角洲地区产业结构的高级化和合理化，而产业结构优化又进一步带动了区域经济一体化进程。

根据上述结果，本文提出以下政策建议：

第一，建立多层次资本市场体系，打造区域金融中心，推动珠江三角洲地区金融资源深度互联互通。研究显示，金融发展对提升产业结构高级化、合理化水平均有显著的正向作用。因此，需要不断完善区域的金融体系，打破珠江三角洲内城市间的行政壁垒，促进金融资源的高效流通。探索建立金融协调机制，加强金融领域的监管和引导工作，设立相关政府机构和非营利组织，引导经济主体规范使用金融资源，降低生产经营活动中可能存在的金融风险。

第二，以珠江三角洲整体为视角，谋划产业布局，促进产业结构优化。研究显示，产业结构的高级化与合理化对提高区域经济一体化程度具有重要作用。在制定区域发展规划和产业政策时，应基于一体化视角，从区域经济整体出发，对产业结构进行谋划。探索建立产业协作组织，结合区域的比较优势引导产业转型升级。建立政企合作平台，加快形成特色产业集群，促进区域内各城市之间的技术交流和产业合作，推动生产要素流动，提升区域内各类生产要素的配置水平。