对“大规模设备更新”目标的定量分析

王丹

《行动方案》提出的目标是2027 年较2023 年增长25% 以上，对应年复合增速在5.74% 以上；这一目标显著高于此前5 年（2019-2023 年）-0.2% 的设备投资复合增速，亦高于年趋势值相近的过去8 年（2016-2023）复合增速的0.9%。按照2023 年估算的工农业等重点领域5.9 万亿的设备投资规模估算，5.74% 的增长对应年增量投资规模3378 亿元。这里面多少是较本来的设备投资趋势值额外增加的？如果按照2016 年之后0.9% 的增速为基准，年额外增加的规模约2845 亿元；即便是考虑到疫后设备投资的修复特征，以过去三年复合增速的2.4% 为基准保守估算，则年度额外增加的规模约1948 亿元。政策红利将会加快设备更新周期，而对经济的影响还要进一步考虑乘数效应。

《行动方案》提出，到2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023 年增长25% 以上。

2023-2027 年期间设备投资规模增长25%，对应年复合增速5.74%；过去3 年（2021-2023 年）复合增速2.4%；过去5 年（2019-2023 年）全部行业设备工器具购置金额年复合增速为-0.2%；过去8 年（2016-2023 年）复合增速0.9%。

按照2023 年估算上述重点行业设备投资5.9 万亿投资规模计算，同时按照5.74% 的增速测算，对应年增量投资规模为3378 亿元；若以2016 年以来的增速0.9% 为基准情景，年增量投资规模为2845 亿元；若以疫后3 年（2021-2023 年）复合增速2.4% 为基准情景，年增量投资规模为1948 亿元。

哪些行业较5.74% 的目标增速明显偏低？除了卫生以外，农业、工业、建筑、交通、教育、文旅领域最近5 年设备投资复合增速均低于5.74% 的目标；农业（2018-2022 年复合增速-14.8%，下同）、建筑（ -17%）、文化体育娱乐（ -10.5%）、交运仓储邮政（-8.8%）、教育（-1.2%）与目标增速差距最大；制造业内部，农副食品、纺服产业链（纺织、服装、皮革制鞋）、印刷、文教体娱用品、金属制品、通用设备、交运设备与目标增速差距较大。

细分行业方面，我们比较最近5 年（2018-2022 年，2023 年数据尚未公布）细分行业的设备投资年复合增速，农业（2018-2022 年复合增速-14.8%，下同）、采矿业（3.4%）、制造业（1.2%）、公用事业（4.3%）、建筑业（-17%）、交运仓储邮政（-8.8%）、教育（-1.2%）、卫生（16.1%）、文化体育娱乐（-10.5%）。

进一步拆分制造业，农副食品加工（2018-2022 年复合增速-7.3%，下同）、纺织（-7.0%）、服装（-17.4%）、皮革制鞋（-11.0%）、印刷（-5.1%）、文教体娱用品（-11.8%）、金属制品（-4.5%）、通用设备（-5.4%）、交运设备（-4.9%）与目标增速差距较大。

图：历年政府工作报告对单位GDP 能耗目标的表述

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

投入产出表可以计算各个行业产品最终流向情况，根据2020 年投入产出表计算，在固定资本形成总额的行业构成中，剔除建筑业，通用设备、专用设备、汽车、计算机通信电子、电气机械、交运设备、金属制品、信息技术服务、科研和技术服务是占比最高的行业，意味著这些行业的产品将相对最受益于设备投资的扩张。

根据最新2020 年投入产出表，从产品的最终使用的资本形成总额的行业构成情况看，除了建筑业以外，金属制品（占2020 年投入产出表固定资本形成总额比重为0.8%，下同）、通用设备（4.1%）、专用设备（4.8%）、汽车（4.4%）、计算机通信电子（2.4%）、电气机械（1.5%）、交运设备（1.4%）、信息技术服务（7.6%）、科学研究与技术服务（4.5%）。

《行动方案》提出的第二个主要目标是到2027 年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平”和“环保绩效达到A 级水平的产能比例大幅提升”，与此前政府工作报告将单位GDP 能耗目标由2023 年的“继续下降”提高至“下降2.5% 左右”相对应，这一变化与2016 年有一定相似性，不同的是本轮供给侧的主要政策方向是“优化产能”。在规模上，我国目前在运主要用能产品设备保有量超过50 亿台，重点关注发改委此前提出的“工业设备、信息通信设备、交通运输设备、商用设备、家用电器、照明器具”等6 大类43 种用能产品的设备更新需求。

《行动方案》提出的第二个量化目标与能耗相关，分别是到2027 年“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平”和“环保绩效达到A 级水平的产能比例大幅提升”。

此前发改委公布，“我国在运主要用能产品设备保有量超过50 亿台（套），年能耗量占全国能耗总量约80%，一些设备能效水平偏低，更新改造潜力巨大。”并公布了《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024 年版）》，将用能产品设备划分为工业设备、信息通信设备、交通运输设备、商用设备、家用电器、照明器具等6 大类43 种。

2024 年政府工作报告将单位GDP 能耗目标由前一年的“继续下降”上调至“下降2.5% 左右”；历史上比较类似的是2016 年，当年政府工作报告将单位GDP 能耗目标由前一年的“下降3.1% 以上”上调至“下降3.4% 以上”。

除了设备投资增速目标、能耗目标之外，《行动方案》还提到产业数字化相关的两个目标，即2027 年“规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%”，这一目标并非首次提出，它与2023 年底八部委联合下发的《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》一致。截至2022 年6 月底，我国工业企业关键工序数控化率55.7%，与2027 年75% 的目标差距为19.3 个点，年均增幅3.9 个点，而此前10 年（2012-2022年）年均增幅为3.11 个点；截至2022 年6 月底，我国工业企业数字化研发设计工具普及率为75.1%，与2027 年90%的目标差距为14.9 个点，年均增幅3.0 个点，而此前10年（2012-2022 年）年均增幅为2.63 个点。以此对照，两个领域年均增速均需快于过去10 年。

《行动方案》提出的第三个量化目标，与产业数字化相关，即“规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%”，这一目标与2023 年底工信部等八部门发布的《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》的表述一致。

截至2022 年6 月底，我国工业企业关键工序数控化率、数字化研发设计工具普及率分别达到55.7%、75.1%，比2012 年分别提高31.1 和26.3 个百分点。

表：2020 年资本形成总额的行业构成情况以及与2018 年变化

数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心