新体制下垃圾处理工程可研项目财务分析的改进

付建丽

（郑州市环境卫生科学研究所，河南 郑州 450008）

新体制下垃圾处理工程可研项目财务分析的改进

付建丽

（郑州市环境卫生科学研究所，河南 郑州 450008）

分析了2006年颁布的《建设项目经济评价方法与参数》在垃圾处理工程可研项目财务分析方面存在的问题，提出了相应的改进措施。

垃圾处理工程；可研项目；财务分析；改进

1 目前垃圾处理工程可研项目财务分析存在的问题

目前垃圾处理工程可研项目财务分析普遍使用2006年颁布的《建设项目经济评价方法与参数》 （第3版），在自主投资风靡全球的新融资机制下，该版本中有的分析方法已经不能适应目前经济发展的需要。随着投资体制的多元化，垃圾处理工程可研项目需要根据该行业的特点，在国家发改委统一制定的纲要式要求和示范性财务报表的基础上，做出相应的调整。

1.1 垃圾处理工程项目投资所采用的会计政策和会计估计不能准确反映行业实际

在可研报告中，对于垃圾处理工程项目投资总额由固定资产投资总额、流动资产和无形及递延资产投资构成，在报表中按照国家统一规定对各项资产原值分别进行折旧、摊销和计提减值准备，而不是根据企业自身生产经营的特点，更不符合垃圾处理产业的特点，使财务报表中的各会计要素缺乏实用性和可靠性。

1） 固定资产方面：目前国内已建和在建的垃圾处理设备大都从国外采购，价格昂贵，需要按照国家规定的折旧年限（15 a） 和直线折旧法来折旧可研报告中测算出的固定资产，但我国的垃圾处理产业起点低，技术力量还很薄弱，对垃圾处理设备的磨损非常严重，这一点在垃圾焚烧企业尤为突出，因为我国城市垃圾含水率高，垃圾燃烧过程中产生的硫化物、氯化物等在湿式条件下对高温金属壁会产生严重腐蚀，过热器投入运行0.5 a就会被腐蚀毁坏［1］。这种情况下，按可研报告中的直线法折旧和折旧年限等标准就与垃圾产业的实际情况不符，一方面导致企业固定资产净值不实；另一方面致使企业更新改造资金严重不足，设备老化，跟不上市场经济对劳动资料的更新需求。

2） 无形资产方面：垃圾处理工程项目可研报告中对无形资产不计提减值准备，对已超过法律保护期限，又被新技术替代，不能为企业带来经济利益的，仍作为资产，显然不符合权责发生制及收入与成本配比的原则，虚增了资产和利润。

1.2 对垃圾产业项目资金流的测算过于粗糙

垃圾项目资金流入、流出的时间与数额的变化会直接影响项目借款利息以及借款的数额，现在投资者越来越关心资金的时间价值，尤其是借款的投资者，希望在可能的范围内节省借款利息，这就对资金流的控制提出了较高要求。传统的资金流测算往往比较粗糙，一般以1 a为时间单位进行测算，对于那些需要银行贷款的投资方，按传统方法编制的可研报告往往只作为审批之用，而没能发挥其资金流预测、控制的作用。

1.3 垃圾产业项目不计提绿色负债与国际接轨性差

有些国内环保上市公司虽然按照行业会计制度核算的会计利润最近3 a连续盈利，但准备在香港上市时，按照香港准则，国有企业在职工退休后要计提退休费；垃圾焚烧过程中可能造成的固体废物污染、水体污染、大气污染、噪音污染等可能造成的环境破坏也要计提相关费用；环保标准被提高或被附加新的标准和要求，公司应及时计提更新防止环境污染的费用……，结果调整后每股盈利变为负数，因而失去了上市的时机。

1.4 把国家发布的基准投资收益率作为惟一的数据影响财务分析

随着市场经济的迅猛发展，垃圾循环经济成为世界各国新的经济增长点，对该产业建厂项目的非国有投资主体不断增加，仅使用国家发布的基准投资收益率作为基础数据已不能满足这些非国有投资者的要求，可行性研究在选择基准投资收益率的问题上需要有一定的灵活度。我国各行业所测定的基准投资收益率是项目管理部门为筛选建设项目，从拟建项目对国民经济的净贡献方面考虑而统一制定的最低收益率标准，而不是对项目投资者的净贡献，所以有些项目虽然符合国家发布的基准投资收益率要求，但达不到投资者的期望水平，对投资者来说就失去了价值判别依据；反之，有些项目虽低于国家发布的基准投资收益率要求，但是作为民营投资者在没有其他更好项目可供选择的前提下，也会进行投资。如果在可行性研究中，仅以国家发布的基准投资收益率作为测算、评价的基础，必然会影响投资者的投资判断。

2 垃圾处理工程可研项目财务分析的改进

2.1 加速折旧固定资产

对垃圾处理产业中的固定资产采用加速折旧更符合行业实情，同时也能体现国家对环保企业的税收优惠政策；对垃圾处理产业中大量引进的先进经验和技术等无形资产，也要根据再生经济的时代要求进行计提减值准备。

2.2 优化垃圾处理项目投产期现金流量的估计方法

传统投资项目的财务分析一般采用等额现金流量模型进行现金流量分析。但实际上，项目投产期各年的现金流量不可能是相等的。因此，应该将影响现金流量的各主要因素视为一个系统，用系统的观点预测投资项目的未来现金净流量。将项目计算期内现金净流量的折现期尽可能缩短，如将以1 a为时间单位折现改为以0.5 a、1个季度或1个月折现1次，使折现现金流量接近实际情况。在工作中尝试细化资金流的测算，按照季度或者月为时间单位测算资金投入的时间，同时尝试模仿资金的实际流入流出情况进行测算，在测算中充分考虑施工单位垫款以及延期支付工程款等实际情况，为投资者提供进一步细化的财务信息，更好地帮助其进行投资决策。

2.3 参考国家发布的基准投资收益率，依据投资者的风险承受能力调整投资收益率

可以借鉴国外的投资理念，基准投资收益率指标可以作为投资者可接受的最低投资收益率进行测算和评价，也可以使用投资者所期望的投资收益率即资金成本来测算，这样才能更好地适应目前的经济环境。况且资本成本应是其各种资本来源的加权平均资本成本，来自高、中、低风险的投资项目，其折现率应相应略高于、等于或低于平均资本成本，因此投资者应根据对垃圾处理工程项目风险的承受能力来调整投资收益率。

2.4 增设环境影响因素指标

因建造填埋场投资大，但使用年限较短，一般仅10 a左右。报废处置时需要一大笔药剂费、绿色覆盖费等支出，企业现在不需要支付现金，但却构成了一项现时义务，即一旦填埋场开始运行，便注定要承担后续庞大的处置费用。所以借鉴国外绿色会计核算经验，垃圾处理产业财务分析中应将预计总处置成本按照填埋场的总处理量在运行期间予提摊销，计入每年成本费用中，来予提环境费，增设绿色环境资产、社会环境效益科目［2］，真实披露垃圾处理项目的经济效益，将垃圾处理产业化的节约能源、减少环境污染、改善生态环境造福人类的社会效益和环境效益，经合法的中介机构评估计量纳入据以进行垃圾处理工程可研项目财务分析的预计会计报表中，分析项目的盈利能力和清偿能力，并对项目的持续经营能力进行评价，才能真正促进垃圾处理产业化发展的客观需要。

3 结束语

垃圾处理工程项目投资的财务分析关键在于新体制下立足行业特点为企业决策者提供投资该行业的潜在价值和风险的充分信息，分析如果发生某种情况，将出现何种财务后果，从中识别出关键的风险因素，为制定风险管理措施提供依据，包括项目本身的价值、风险及其对企业整体价值和风险的影响分析。

［1］熊孟清，范寿礼，徐建韵.树立科技观念完善城市垃圾处理系统［J］.环境卫生工程，2007，15（4） 62-64.

［2］唐红梅.环境会计要素与核算［J］.财务通讯，2010（9）：85-86.

Improvement of Financial Analysis for Feasibility Study of Waste Treatment Projects under the New System

Fu Jianli
（Zhengzhou Environmental Sanitation Science and Research Institute,Zhengzhou Henan 450008）

Existing problems in financial analysis for feasibility study of waste treatment projects,that was prescribed by Economic Evaluation and Parameter of Construction Projects issued in 2006,were analyzed.And some corresponding improvementswere brought out.

waste treatment project；project at stage of feasibility study；financial analysis；improvement

X799

A

1005－8206（2011） 03－0018－02

2011-03-28

付建丽（1974—），会计师，主要从事垃圾可研项目财务分析。E-mail：ndj2009@163.com。

（责任编辑：郑雯）