人民币国际化打开金融改革“窗口”

近段时间，人民币国际化捷报频传。2012年12月4日，中韩达成货币互换协议，鼓励在双边贸易中使用两国本币。韩国企划财政部和韩国央行发表联合声明称，中韩央行于12月开始通过银行向贸易企业贷出人民币和韩元，以用于贸易票据的结算。同日，香港、伦敦两地私营金融机构组成的人民币小组在伦敦举行第二次会议，双方同意继续改善和扩大离岸人民币流动性，而首笔涉及人民币的证券回购交易已于12月3日完成。

韩国、香港及伦敦等离岸市场传来的好消息，显示人民币国际化在国际市场上的进展不错。参加前述香港—伦敦会议的渣打香港行政总裁洪丕正表示，会议内成员不但讨论要增加外地企业使用人民币贸易，也要令不同地方的人民币资金融合。结合此次会议的结果看，在离岸人民币市场上，香港—伦敦轴心正逐渐成形。

数据显示，2012年以来，香港人民币即时支付结算系统（RTGS）每日平均处理2500亿元人民币交易额。RTGS自5月底延长运作至15小时后，延长时段更额外增加了每日20亿元的交易。洪丕正认为，中国对外贸易中有12%的贸易量使用人民币，较上年增加了两个百分点，预计至2015年、2016年可提升至近20%。未来一方面要继续鼓励企业使用人民币作为结算货币，通过贸易增加境外人民币资金池；另一方面也要增加跨货币的回购方法，壮大资金池。

海外机构对人民币国际化的热情显然超出了中国金融决策层的预期。央行行长周小川在其新著《国际金融危机：观察、分析与应对》中表示，中国需要借鉴日本，设立本币输出机构，使人民币“走出去”有路可走。就现在的形势来说，渣打等离岸市场上的私营金融机构非常乐于承担输出人民币的职责。

目前来看，相比于离岸市场的盛意拳拳，人民币国际化的困境主要还是在内部。当前，离岸市场上的私营金融机构已经在考虑市场融合的问题，希望把香港与伦敦的人民币资金池打通。若将人民币的国际化视为人民币在全球的大型循环系统，目前来看，体外循环的部分搞得有声有色，但在至关重要的人民币跨境流动方面则显得十分滞后。长此以往，将使得离岸市场上的人民币成为无根之水，渐渐失去活力。

这样的情形颇有些吊诡。在其他货币的国际化过程中，最大的障碍并非本国的保守，而是海外市场上对于该种货币的接受程度不高，难以流通。比较典型的例子是日元。日元在上世纪80年代实现了国际化，并从21世纪初起，因长期维持零利率，成为国际套利交易中的主要融资货币。这样的国际化显然并非中国所乐见，投机性大于交易性，难以为本国实体经济添砖加瓦。

人民币的国际化需要避免上述情形，其中的关键是，要让流出去的人民币能够重新流回，打通体内外循环的隔阂，形成循环往复的资金流动。归根结底，全球最大的人民币市场在中国内地，最大的人民币直接投资接受地也在中国内地。离岸人民币投资中国市场时所存在的障碍，终将影响到整个人民币“走出去”的宏图。

未来几年应当是人民币国际化的最佳时机。一方面，全球经济不景气，传统国际货币的力量有所削弱；另一方面，中国自身的金融体系经受住了国际金融危机的冲击，在宏观审慎监管方面走在了世界前列，也有助于控制人民币国际化的风险。可以说，“万事俱备，只欠东风”，人民币国际化只待在关键政策上取得突破。