国企上市不是一锤子买卖

2014-10-11 09:33
英才 2014年10期
关键词:傅成玉英才市值

随着民营资本参与国有企业的混合所有制改革,国企上市公司的市值管理问题再次引起人们的关注。目前看来,民营资本往往处于小股东地位,而公司市值的高与低则关乎“小股东们”的切身利益。

按照以往的经验,国有企业被外界认为不善于在资本市场上造势。此前接受《英才》记者专访的几位央企负责人认为,这一方面与央企上市公司的“盘子”较大有关,另一方面,也是因为其考核方式的原因。

君百略咨询CEO张政军向《英才》记者表示,过去对央企的考核和评价仍然以规模和利润为主,而现在逐渐转向资产收益率和EVA(经济增加值)等指标。但这对于市值的管理来说还是略显不足。

“这些指标都是当期指标,并没有体现出企业的成长性。另外,一些财务指标之外的方面也得不到体现,比如商业模式、竞争地位等,这些对于企业内部的管理也是十分重要的。”张政军说。

而相较于西方的上市公司,相关专家表示,中国企业还没有关注环境与社会治理方面(ESG),这些并不只是噱头,“如今西方的投资人和企业家都认识到,ESG将关乎企业的商业模式是否能够支持其长期、健康的发展。”

中国石化董事长傅成玉在接受《英才》记者专访时也坦承,市值管理对上市公司负责人是一个“巨大挑战”,“很多国有企业的领导人不重视市值,这与我们考核有关。”

但傅成玉对中石化上市公司的市值管理给予了极高的重视,他认为,一些企业的总资产、净资产尽管在增加,但并不能真正代表国有资产就保值、增值了。“真正能够保值增值的就是市值(的增加)。”

另一方面,上市公司的市值管理也使其再融资更加顺利。傅成玉刚刚上任中国石化董事长时,公司市值被“长期低估”,当时的管理层并不是所有人都关心中国石化的股价。但傅成玉却不这么认为,“我说这样可不行,我们又不是做‘砂锅捣蒜一锤子买卖。难道以后只靠银行贷款?”

傅成玉到任的第一年就提高了中国石化的分红比例,之后通过积极地与市场沟通中国石化未来的发展战略,取得小股东和其他投资人的信任,一个例子就是,尽管2012年业绩在下滑,但是公司却增加了近80亿元的关联交易。

“关联交易都是小股东批啊,他们为什么批?”傅成玉反问,“他们说,因为傅先生没害过我们。”

经过几年对市值的管理,中国石化尽管并不是石油公司中最赚钱的,但是一直能够跑赢市场。谈到具体的管理方法,傅成玉称之为“管理市场预期”。

2012年中国石化上半年的年报一出,尽管利润在三大油中下滑的幅度最大,但是股票却逆势上涨。很多人都想不明白。

傅成玉认为,这就是市场管理和市值管理的价值所在。

由于券商和投行的研究部门每一年都要针对上市公司出具研究报告,其中会有对公司利润、业绩等各种盈利指标的预测分析。傅成玉看到一些分析对中国石化的业绩预期非常之高,“我们实现不了”。于是他就派出了两个团队,专门去跟这些机构的研究人员、基金经理进行沟通,向他们解释今年你的宏观环境、市场以及公司经营中非自身能够解决的问题。

通过积极的沟通,这些分析师最终下调了对中国石化业绩的预期,等到业绩公布的时候,虽然各方面的数据并不理想,但凭借“好于预期”这样的字眼,股价也就涨了上去。

“一定要重视对市值的管理,管理就能够带来效果”傅成玉总结道,“不管你多好,低于预期,没用。”endprint

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