理财与消费

栏目插图|张曦

低利率下的银行

又到财报季，高盛一季度利润创5年新高，摩根士丹利则是4年多来最高收益。宽松的货币政策已近8年，低贷款利率本应侵蚀银行利润，可美国多家金融机构大超预期。高盛和摩根士丹利均为综合性银行，低利率压低了借贷成本，全球掀起并购潮，投行业务大展宏图。传统商业银行却在挣扎，富国银行的净利息收益率低于3%，十几年内的第一次。人们已经借了太多，哪怕利率降到零，也不会再借债。高盛就预测，如果9月前美联储仍不加息，美国商业银行业2016年平均利润将下降9%。

中科招商暴跌九成

新三板之任性，在“头牌”中科招商上表现得淋漓尽致。认购门槛半月翻5倍达到1亿元，仍一票难求。18元高价定向增发，50余元挂牌交易，却成交稀少，4月22日更出现盘中暴跌至每股1元的异动。3月初做市股票鸡犬升天式的暴力拉升后，做市企业市盈率大多达到40倍，再度大幅拉升的可能性已经很小，加之股票流动性差，定增的流动性折价明显，成为企业与投资者共赢的机会。腾讯澄清其未参与中科招商定增成为股价不稳的导火索。新三板交易无停板限制，很难判定交易违规。

绩差股强推“高送转”

牛市特色之一：业绩差，甚至出现亏损依然“高送转”，且越来越“慷慨”，往年十分罕见的“10送15”乃至“10送20”，今年已不足为奇。“10送20”以上的有众信旅游、赛象科技、隆基股份、金科股份、万邦达、海润光伏、松德股份等多家。这些上市公司业绩并不理想，有的同比大幅下滑，更有甚者直接陷入亏损的泥泞。如海润光伏，公司的业绩预告称2014年将亏损8亿元，面临被“ST”的命运。绩差股强推“高送转”，有的是为了股东解禁减持套利，也有可能是做高市值以便并购和增发，或者为了提高流动性。

银行间利率新低

史上最强降准后，一年期互换利率一度降至2.6%，创2012年8月来最低。基准货币市场利率，银行间7天回购加权平均利率一度跌至2.48%，创2014年3月以来新低。长期利率，如2024年12月到期的国债跌至3.41%，两天累计下跌了14个基点。流动性十分宽松，2月以来首次央行暂停了逆回购。市场甚至忽视了两家大型企业的违约：天威集团无法偿还8550万元的中票利息，成为第一例国企公募债券违约;佳兆业未能如期支付两笔美元债券的利息，首次国际债券违约。

狂赚5000亿后的动向

在“史上最赚钱”的一季度，公募基金普遍抛弃了机械行业重仓股，金融、地产龙头股也被大幅减持。春秋航空、联络互动、达安基因、隆基机械、京天利、东方证券、海信电器、振芯科技、赢时胜、天音控股被基金抱团揽入怀中，成为前十大基金重仓股。其中，春秋航空被21只基金重仓。被基金增持的前五十大重仓股中，有29只来自信息技术行业。金证股份、卫宁软件、东方财富、恒生电子这些炙手可热的牛股均获得基金加码投资。增减之后，中国平安仍是基金持有最多的企业。