牛市，谁做大佬们的“接盘侠

”

A股狂飙，不是经济回暖的产物，而是泛滥的钱流堆出来的行情。

新一轮的A股“牛市”，不是中国实体经济好转的结果，而是股市痼疾的间歇性发作。

2014年11月以来，A股在两个月的时间里，经历了一次意味深长的涨和跌。在这个过程中，券商扮演了“发动机”的角色。它们通过各种高风险的杠杆融资手段，裹挟万亿的资金进入A股，催涨了这个“资金市”的短暂狂飙。同时，上市券商自身的股价狂升，背后大佬纷纷套现离场。

实际上，券商们早已获得这些高杠杆“金融创新”的许可权，那么股市爆发为何偏在此时而非彼时？究其原因，很大程度在于市场的早先降息预期和随后的降息。换言之，那些有着超强政治嗅觉的资本市场“大佬”很清楚，在转型的特殊时期，货币的猛虎暂时还无法回笼，资金的廉价和泛滥依旧是中国经济生活不可或缺的一部分。

再环顾全球，在全球证券中介不断去杠杆的时代，中国的同行们却反其道而行之。尤其对于一个资产证券化程度极低的国家来说，券商过度的杠杆化的“金融创新”必然是无源之水和无本之木。很可能，这只是下一个危机的开始。

（《南风窗》）