警惕高送转内幕交易陷阱

寇佳丽

岁末年初一直是高送转的高峰期。只是，频繁推出的高送转并不代表股市江山一片红。先是海润光伏因高送转前后行为反常被上海证券交易所问询；尔后，赛象科技也因股东在高送转后减持股份而受到深圳证券交易所的关注。一时间，高送转从备受追捧转身成为窝藏内幕交易的质疑对象。

大股东减持

1月22日，海润光伏发布公告称，公司前三大股东——杨怀进、江阴市九润管业有限公司、江苏紫金电子集团有限公司同时向董事会发起提议，海润光伏以资本公积金向全体股东每10股转增20股。1月30日，该公司却发布了2014年业绩预计巨亏8亿元的消息。一时间，众多因为高送转而重仓买入的股民，连欢度春节的心情也没有了。明明说好要回报股东的高送转，为什么最终竟然让投资者如此失落呢？

海润光伏高送转预案公布的时候，2014年年报或预报都还没有消息。然而高送转后8天，预亏8亿元的消息就炸开了锅，偏偏三大股东还在这之前就完成了高额减持。东方财富网海润光伏股吧中，股民“跌买涨卖”称“海润高管层是一群没有诚信的人”，而股民“胆小者”则称“2014年最悲惨的事情就是被10送20骗进海润光伏”。对此，《经济》记者多次拨打海润光伏总部电话，均无人接听。

然而，从“海润光伏科技股份有限公司关于收到上海证券交易所问询函的回复公告”中可以看到，海润光伏三大股东对高送转后即大量减持原因的回复惊人地一致——“在上述股票减持时，尚未知悉海润光伏2014年度业绩的有关情况”。

高转送为何让人这般看不清？3月5日，华斯股份以送红转增的方式回馈股民。其证券部徐小姐在接受《经济》记者采访时表示，“高送转”的本意是指送红股或者转增股的比例较大，但实际上对上市公司的盈利能力和股东权益没有实质影响，也不存在现金回报。但是，她也指出：“多数时候，在投资者看来，上市公司这一行为是向市场传递未来业绩走好的积极信号；而从上市公司角度而言，这一行为也通常被视作回馈投资者的不错方式。”

中小股东难判断

海润光伏的行为让不少股民质疑其在发布虚假消息欺骗投资者，利用内幕消息帮助高管套现。股民将证监会的监管电话贴在股吧里，号召大家集体投诉，呼吁监管机构严查，希望以此索赔。

然而，在全国中小企业股份转让系统审查部的知情人士告诉《经济》记者，海润光伏之所以受到证监会江苏证监局的立案调查，是因为涉嫌违法披露公司信息。根据《中华人民共和国证券法》第一百九十三条，发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，都会受到国家监管机构的问责与处罚。只是，目前还处在立案调查中，结果如何尚未可知。而没有确切的调查结果，就缺乏有力的证据，中小股东们也实在没有把握通过诉讼取得赔偿。

事后取证难，事前监管是否可以阻止上市公司的内幕交易行为呢？

上述知情人士告诉《经济》记者：“至少在我看来，是很难的。事前监管主要是监管上市公司的信息披露，包括首次发行的信息披露。而这些监管，是采用大数据，通过对公司的监控，利用倒推模式实现的。也就是说，需要等到上市公司的行为完成后，类似上交所、证监会这样的监管机构再根据行为的可疑性发起问询与调查。”因此，是否利用内部消息进行交易，目前看来还在于各上市公司的自律。如此一来，股民们的损失暂时还真就只能悬着。

送红转增的烟雾弹

一些上市公司的大股东或者内幕知情人士在高送转预案披露前买入股票，待股价拉高后再抛售的案例并不鲜见。而高送转容易成为上市公司实施违规行为的“烟雾弹”，是有充足理由的。

就职于中国证券结算登记有限公司发行部的方先生告诉《经济》记者，颇为诱人的高送转实际上受到《公司法》的限制性规定，即当一个公司面临财政问题的时候，是不允许发行高送转的。也恰恰因此，高送转才常被上市公司利用以进行违规操作。他说：“一些上市公司其实并没有发行高送转的资质，但是因为高送转给人的印象就是‘这个公司市值不错’，所以公司高层或者大股东就违规发行，这样一来，股价迅速升高，而对公司真相了解的他们，就趁机抛售。”结果就是，公司被掏空了，钱都到了大股东或者内幕交易人手中，后果则由众多中小股民承担。

证监会尚未就海润光伏事件提供官方论断。只是，若真的涉及违规行为，不仅公司自身要遭受罚款，参与内幕交易的行为人也要付出巨大代价。京师律师网的王冠华律师告诉《经济》记者，根据《中华人民共和国证券法》第七十三条、七十五条规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动是被禁止的。而内幕信息，则是指证券交易活动中一切涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。“确定有违规操作的，行为主体会受到高额罚款；情形严重的，还会受到刑事处罚。”王冠华补充道。