中国股市十年慢牛即将开启？

袁元

我们判定未来十年中国股市走势健康向上并不是说中国股市会走出像今年上半年那样的“疯牛”行情，而是在十年这个时间段内，股市的总体运行趋势会呈现出“慢牛”态势。

每当跨入新年之际，每一个鏖战在股市第一线的投资者都对来年的股市行情充满了期许，期盼着新一年股市的上涨能让他们的钱袋子更加充裕。尤其是在经过2015年大涨大跌洗礼之后，投资者对2016年的股市走势更是寄予深情。 不光是投资者对2016年股市走势充满深情，靠着股市脸色吃饭的券商、公募基金、私募基金更是对2016年股市走势虎视眈眈。就在临近新年之际，一家家券商分别召开了2016年投资策略会，对新年行情进行了新一轮“猜点位”。 从已经披露的投资策略看，大多数券商分析认为明年沪指将围绕3000点到4000点之间波动，行情既不悲观也不乐观，而就市场炒作热点来看，虽然2015年年末宝能系疯狂买入万科之事让蓝筹股的投资价值浮现，但是大家对能否形成“二八转换”的格局并不十分看好，对于具备高成长性的中小板和创业板公司股价的继续走强依然抱有期待。 就笔者从事20多年证券投资的经历而言，结合近来一段时间围绕股市基本面、资金面的一系列信息分析看，我们认为，中国股市已经步入了黄金十年发展期。 基本面阳光灿烂 我们为何坚定认为中国股市步入黄金十年发展期，主要是中国经济发展的趋势使然，而且中国经济发展的趋势也和全球经济发展的趋势相吻合。 改革开放30多年来，我们依赖一代人的辛勤劳作和艰苦奋斗，创造了令全球人震撼的经济崛起“奇迹”，让中国经济总量占据到全球第二的体量。高速发展的中国经济，既满足了国人日益增长的物质和文化需求，也让国人的钱袋子越发鼓了起来。 从全球经济发展史来看，任何一个国家的经济发展不可能永远跑在高速公路上。今年以来，伴随着实体经济增速放缓，加上为中国经济高速增长立下“汗马功劳”的房地产销售滑坡，国内GDP创出了2009年以来新低。一系列显而易见的事实和一组组大数据清晰地告诉我们，30多年来我们赖以为生的发展经济的传统模式已经不再适合目前中国国情，中国经济发展的模式需要新思维、新突破，借鉴全球经济发达国家的经验，中国经济已经到了从实体经济“一马争先、一股独大”的传统模式向实体经济与资本经济“两翼齐飞”的模式转换的重要时刻。 刚刚结束的中央经济工作会议和30多年都未开过的城市工作会议向国内外传达出一个明确的信号，那就是把大力发展资本市场作为促进中国经济稳增长的重中之重。包括注册制实施、战略新兴板开板、新三板扩容、大力发展企业债券市场等一系列措施的加快推进，表明中国经济即将迈入资本经济新时代。 在实体经济“一马争先”的时代，以银行贷款为主的间接融资成为促进金融发展的坚强后盾。而在资本经济时代，以股权融资为主的直接融资有望成为促进经济稳增长的基石。遍观如今全球经济发达国家，股权融资占据了企业融资的主流，一个企业的发展，都是从个人投资、天使投资、股权融资再到银行贷款这样一步步走来。如今我国倡导的“万众创新、大众创业”也是循着这条轨迹而行。 中国经济步入资本经济新时代，一个健康发育良好的资本市场是必须存在的，这就从客观上决定了未来十年中国股市的走势只能是健康向上的。换而言之，如果未来的中国股市走势像今年7月初那样天天千股跌停，那么中国经济向实体经济与资本经济“两翼齐飞”模式的转变就不可能实现。

当然了，我们判定未来十年中国股市走势健康向上并不是说中国股市会走出像今年上半年那样的“疯牛”行情，而是在十年这个时间段内，股市的总体运行趋势会呈现出“慢牛”态势。毕竟说来，影响股市走势的因素很多，可能在未来某一年或者某半年内表现出下跌态势，但是从十年整体时间段来看，股市走出“慢牛”的概率占到九成。因为只有走出“慢牛”态势，我们的股市才能吸引更多的资金进入这个资本市场，才能吸引优秀的具备高成长性的企业前来这个市场融资，才能防范可能产生的金融市场风险。 某种程度上说，中国经济新常态已经涵盖了中国经济向资本经济时代的转变。因此，就基本面而言，中国股市步入十年“慢牛”获得了最为坚实的政策支持。 资金面利好如麻 众所周知，基本面支持了股市运行的大趋势。但是，股市要走出“慢牛”态势，没有资金面的支持是万万不能的。那么，中国目前的资金面能够支撑中国股市走出十年“慢牛”吗？ 答案是肯定的。我们知道，2015年岁末之际证券市场发生了一件令人拍案称奇的大事，那就是以前海人寿为代表的保险系资金大举买入万科股票，石不忿，由此掀起了“宝能系”与王石的股权争夺战。目前，这场围绕万科的股权争夺战还没分出输赢，但是此前安邦保险也大举买入万科股票，让投资者看到了保险资金对于蓝筹股的虎视眈眈。 透过“宝能系”与王石股权争夺战的重重迷雾，说白了都是困扰保险资金的“资产配置荒”惹的祸。随着国内保费收入的水涨船高，可用于投资的保险资金额度也是越来越多，但是适合保险资金投资的标的物一是没有相应增多，二是投资收益水平和保险资金的需求形成“错配”，无法满足保险资金的收益需求。大批可用于投资的保险资金面临着“无处可投”的尴尬境地，这种“资产配置荒”迫使保险资金不得不通过购买万科股票这种相对极端方式来满足自己的资金配置需求。 当然了，患上“资产配置荒”的不只是保险资金，信托资金、银行理财资金、私人高利贷资金等等，如今都患上了“资产配置荒”。前些年，靠着房地产黄金十年对于资金的旺盛需求，保险资金、信托资金、银行理财资金、私人高利贷资金都能获得高额稳定的投资回报，年化收益率基本都在12%左右，而且还很抢手，不愁没人要。 不过，随着房地产黄金十年的渐行渐远，房地产商对于地产开发资金的需求大为降低，只是忙于促销回款。就连《人民日报》也在今年12月连续发表多篇文章，呼吁地产商降价促销去库存。在这种背景下，原本打算高息借给地产商的诸路资金即使降低年息至8%，也仍然面临无人问津的窘境。 现在，前些年炒得火热的余额宝收益率已经跌破3%，银行理财产品的收益率围绕4%打转转，信托资金的收益率也降至7%左右，加上泛亚模式的破灭，上千家P2P平台跑路，民间高利贷也是危机重重，大批资金不敢出手。 不光如此，随着实体经济的增速放缓，大批囤积在企业家手中的产业资本也在寻找新的投资路径。加上央行为了对抗美联储加息导致的美元流出和人民币相对贬值，不得已只能继续降低存款准备金利率，这使得如今国内的资金面从宏观面上的央行到微观面上的个人都面临着前所未有的宽松局面，这就为股市资金面备足了资金，准备好了粮草和子弹。 从全球经济金融发展史看，能够吸纳巨额资金的去处只有2个，一个是房地产，一个是股市。现在国内的房地产行业显然已经无法承担起资金“蓄水池”的作用，那么，唯一能够消化和吸纳上述所说的巨量资金的只能是股市啦。 就股市而言，沪指如今围绕年线附近寻求突破，而以金融股、地产股为代表的蓝筹股市盈率基本都在8倍左右，符合大宗资金的资产配置需求，这也是安邦保险、前海人寿举牌买入万科股票的关键所在。即将于2016年正式挂牌的战略新兴板也吸引了众多面临“资产配置荒”的产业资本和民间资本的高度关注，由于有创业板的前例在先，相信战略新兴板的开板自然而然会得到各路资本的青睐。 其实，对于股市资金面而言，更大的惊喜来自于人民币的国际化。今年11月，人民币已经纳入SDR体系，这标志着人民币国际化迈出了极为重要的一步。未来十年，人民币国际化步伐会进一步加快，国际资本也会借助人民币国际化步伐加速流入中国证券市场，这些崇尚价值投资的国际资本，会使国内蓝筹股投资价值进一步凸显，从而为中国股市的十年“慢牛”奠定最为坚实的投资基础。 中国股市从1990年正式起步，如今已经26岁了。作为全球最年轻、最具投资潜力、最具投资者基础的证券市场，如今正向国内外投资者展示出其巨大的投资魅力，如果你错过了中国房地产黄金十年的投资机遇，那么下一个十年，来中国股市投资吧，相信你会从中领略到中国资本经济时代无穷的投资机遇。