你了解“借款企业”吗

肖飒

作为金融服务商，无论是银行还是其他金融机构，都应当“知己知彼”。根据“历史推动战略”原则，当然要认真研究借款企业的信贷记录和过往表现。但是，也要了解行业发展规律，准确把握行业周期，对于企业的真实意图一眼看穿，了解企业资本策略设计，才能更好地为企业服务。

借贷，必有一借一贷。金融机构是出借方，考虑资金安全性和获取利息；借款企业是借款方，也要考虑资金成本和资本策略（含经济周期与借贷、股权的关系）。今天从借款企业角度思考两个问题：为什么要借款？资本策略如何更有效？

什么是财务健康的公司

一个传统企业的利润为0，企业亏损，很难获得金融机构贷款支持；资产负债率，即总负债/总资产不宜超过1，否则企业资不抵债，金融机构会嫌贫爱富；现金流动比率也很重要，上下游企业如果集体挤兑，企业起码要在2周左右付款。以上3个角度，也是金融机构考察传统企业资金流动性的角度和指标。那么，怎样才算是财务健康的公司呢？

更好的财务基础

业界有个著名的“杜邦公式”

净资产收益率（ROE）=税后利润/股东利益

即ROE=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）

×（总资产/股东权益）

=销售回报率×资产效率×杠杆

如果把杜邦公式拆开，其中又包括哪些内容？

这个公式中，销售回报率由首席市场官（CMO）负责；资产效率归首席运营官（COO）负责；首席财务官（CFO）来控制杠杆。而3个“肱股之臣”合作将产生协同效应，比如：在效率上CMO提高10%，COO提高20%，CFO提高50%，则总效率为1.1×1.2 ×1.5=1.52。 因此，重视市场占有、运营水平和资本运营的企业往往有更好的财务基础。

良好的现金流

微观来看，应当在公司内部分清哪些方面是现金来源或现金占用。例如，应付账款属于现金来源，这主要看债务指标是否上升，如果上升则属于现金来源，对于公司财务是正向的。

再举例，库存或应收账款属于现金占用，主要看资产是否上升，如果上升则属于现金占用，这对公司财务来说是“趋紧”因素。

另外，有企业银行账户上“趴”着很多钱，是否说明企业财务状况良好？答案并非如此。实际上，现金也属于资金占用，钱只有花出去才能创造利润。现金留存过多的公司，就像一个发胖的人，存储应对极端情况的脂肪太多，没有必要，也不健康。

怎样的企业更有“还款来源”？

每个行业都有周期，就像白天连接黑夜，处于行业发展顶峰的企业与处于行业发展低谷的企业所采用的策略往往不同。那么，处于哪个市场周期的企业更有“还款来源”？

一般而言，在行业发展的顶峰，资金充沛，股东和高管倾向于做出扩大生产、建设厂房、开设新机构（扩张冲动）的决策，然而，此时生产、厂房、新机构的成本也在高峰，所以，企业成本很高。等厂房、机构建设装修完毕，周期已经下行，企业利润率下降，还款困难。

因此，精明的企业应当在发展高峰期采取股权融资策略，获取更丰沛的回报；在经济下行，企业困顿时期，反而采取债权融资策略，通过兼并、收购等进行扩张，然后随着经济复苏改善财务状况，从而顺利还款，赢得先机。

延伸阅读：银行如何判断企业是否有还款能力？

借款人经营状况好坏是决定其能否按时归还商业银行贷款的最重要条件，也是决定借款人还款能力的根本。借款人的经营情况包括其所处行业、历史沿革、从业经验、资产实力、财务状况等多个维度。