金融泡沫的形成机理分析及相关问题阐述

刘洋

摘 要：能够造成金融泡沫现象的原因有很多，有可能是因为宏观的环境，也有可能是因为微观因素造成的，同时金融体制、政府政策以及市场结构等因素发生变化时，也有可能造成金融泡沫的形成。本文将通过金融泡沫形成的机制、行为金融学解释以及实例分析三个部分，来对金融泡沫的形成机理以及其他方面的问题进行分析，期望能够对金融经济的发展提供一定的帮助。

关键词：金融泡沫；形成机理；郁金香；微观

经济在融资的过程中，当生息资本远远高于现实资本时，多出的部分属于虚假资本部分。

这就是金融泡沫的本质。而金融泡沫呈现的形式属于一种价值，是没有按照物质资本以及市场价格进行金融管理的价值，当金融资本的价值出现升高异常情况时，经济泡沫就会产生，当虚假经济到达一定程度时，金融市场的稳定性就会被打破，而资本市场会受到严重的波及，从而会对社会形成极大的不良影响，经济危机也会随之产生。因此，相关人员应对金融泡沫的形成以及其他方面的问题进行详细的分析，从而总结出经验，当经济运营中出现相关迹象时，要尽早进行相应的处理，阻止泡沫现象的进一步扩大，确保社会经济的平稳性。

一、金融泡沫的实例

笔者在这里介绍的就是世界上第一个金融泡沫事件--“荷兰郁金香泡沫”，这一事件于1830年左右爆发，对当时世界的经济都造成了一定的波动，负面影响极大。之所以将其称为“郁金香泡沫”，是因为这次金融事件的起因就是因为郁金香。

郁金香并不是荷兰本土生长的，而是在16世纪末期传入当地的，因为荷兰的土壤和其他地理因素都极为适合郁金香生长，因此郁金香在当地得到了大量的繁殖，荷兰也一跃成为当时世界中的郁金香生产大国。很多荷兰人甚至是欧洲人都被郁金香的独特美感所征服，认为它能够代表着高贵与地位，郁金香无疑成为了很多人心目中的“宠儿”，而在17世纪30年代，新品中的诞生更是让郁金香的价格持续上涨，这也吸引了大量投机者，他们认为这是一个极好地机遇，于是开始对郁金香的价格进行近乎疯狂的炒作，他们单纯的认为只要郁金香的市场价格持续上升，他们就能够从中以赚取差价或者其他的形式，来获得丰富的利润，进而使这种情况愈演愈烈，郁金香的价格在短短的两年间上涨了上千倍，与郁金香的实际价值已经出现了严重的偏差，而这时荷兰人又开发了期货这一投机形式，当三七年，荷兰人失去了对郁金香的投资信心之后，郁金香的价格几乎是一落千丈，对当地的经济造成了极为强烈的负面影响，期货这种投机形式也使得荷兰的经济一蹶不振，荷兰人更是在之后将郁金香作为是邪恶的化身，这就是最早是经济泡沫事件。从这一事件中我们可以看出，导致“郁金香泡沫”事件产生的原因，主要有很多方面，像市场不成熟以及政府监管力度不强等，都是造成这一事件的因素。

二、金融泡沫形成机制

从上文的实例中我们可以看出，导致经济泡沫形成的原因并非一种，通常情况下我们将其形成的机制归为两个层面，微观以及宏观，下面我们来详细了解一下：

1.微观

（1）理性泡沫形成机制

按照以往的经济学进行分析，假设在较为理性的状态中，市场的价格是与资产的基本价值成正比的，无法存在经济泡沫的情况。不过相关学者通过大量的调查证明，当一些条件被满足之后，即使是较为理性的投资，还会有可能买到与实际价值不符资产，我们将这种投资行为称之为“理性泡沫”。而且理性泡沫都会依据某种特殊的规律进行膨胀，这样才能达到投资者的需要。当信息能够满足所有条件时，必须要确保有无限名投资者，才有产生理性泡沫的可能性，这种也被称之为无限性理性泡沫。而当信息存在缺陷，只能满足部分条件时，这种情况之下，有限的投资者也有形成泡沫经济的可能，也被称之为有限性理性泡沫。

（2）非理性泡沫

当外在环境中存在不确定性，或者投资者认识出现偏差时，投资者很有可能进行不理性的投资，进而造成资产的市场价格和资产的实际价值出现失衡的现象，这种现象被称之为非理性泡沫现象，能够造成这种现象的因素有很多，在这里将对噪音交易和泡沫形成的关系进行详细的介绍：在经济领域中，噪音就有两种特征：一种就是噪音是失真或者虚假的情况，这种信息和投资者的价值无关；另一种，就噪音的来源而言，这种信息有可能是市场操作者散布的虚假消息，也有可能是投资者自己的错误判断。

2.宏观

（1）从经济繁荣和泡沫形成来看

当经济步入繁荣时期时，民众的要求也会随之上升，这就会造成股票以及房地产的价格也会随之增加，投资者会抓住机遇，购买可以增值的资产，当其获得一定利润之后，自己会再次投资，并会吸引大量的投资者参与到其中，从而导致泡沫经济的连续膨胀。历史上有很多在经济繁荣时期产生泡沫的案例，像法国“密西西比泡沫”以及英国“南海泡沫”等等，当泡沫产生时，经济周期也会随之发生改变，呈现出持续下降的趋势。

（2）从货币政策和泡沫形成来看

当货币政策过于宽松时，市场中的房地产以及股票的价格就会出现较大程度的波动，这时就很容易造成经济泡沫膨胀的现象，在世界历史中，有很多这样的情况发生，最为著名的莫过于上世纪八十年代末期日本的股市以及房地产泡沫事件。货币政策对于资产价格会造成直接影响的原因，就是因为投资者希望能够获得更大的利润，而跟随市场进行了大量的投资，这种投资方式会导致风险溢价的现象产生，会为经济的发展埋下一定的风险。如果政府采用的是扩张性货币的政策，货币的供给就会随之上升，这时就会造成无风险利率的下降，而收益率也会随之降低，从而致使股票以及房地产的价格会出现上升的情况。如果由于货币政策造成资产的价格持续升高，投资者会因为获得可观的利润会对投资恢复信心，并会减少对风险的恐惧感，从而为了获得更大的利润而进行风险性投资，这时风险溢价就会随之降低，收益率也会再次降低，进而造成资产价格的再次上升，致使经济泡沫不断膨胀。

三、金融学对于经济泡沫行为的解释

1.套利行为的解释

在对传统经济学进行分析时，会以假设完全套利为基础进行。但现实生活与假设有所不同，投资者的套利行为往往具有一定的限制，能够制衡经济泡沫的力量不足，导致投资者套利受限的原因，是由于金融市场中各种套利限制的影响，下面我们来详细了解一下：

（1）成本

投资者在进行资产投资时，会因为信息收集成本以及交易成本等方面的支出，而导致资金分散性，他们无法集中自己的资金全部投入到套利的活动之中，导致市场的价值差距无法进行完全的纠正。

（2）风险

相比于售卖活动，其他形式的金融交易更容易出现风险，从而给投资者带来了一定的损失，这时投资者为了稳妥起见，都会避开这一风险，很少会进行卖空行为。

（3）政治与文化

政府为了保证当地经济的稳定性，会出现明文条例，杜绝卖空的情况发生，而且由于投资者会因为自身的利益，并不愿意进行卖空的活动，从而导致市场中无法存在卖空行为，投资者的套利行为也因此受到了限制，增加了经济泡沫形成机率。

2.“羊群”行为的解释

“羊群行为”是指群体内的单独个体相互之间进行模仿，进而相互进行感染的情况。而且个体之间的情绪影响会一直循坏，当情绪上升到一个程度时，群体整体都会丧失理性，从而容易进行盲目投资，这就是心理学中所讲的，民众会在无意中由于本能去在自动与群体进行亲和，进而会将单独的情绪变为整体的情绪。从博弈论的角度来看，当信息条件受到一定限制时，集体的行为会占有极大的优势，这是由于今日资产的价格是由大多数投资者相同的期望决定的，当这种期望过于乐观时，就很有可能造成竞价排名，而且随着持有这种心态投资者数量的增加，泡沫会不断进行膨胀，最后到达一种无法支撑的状态之后，就会造成经济危机的产生。与此同时，羊群行为还会影响金融市场的理性程度，如果噪声交易者数量过多，一些理想的投资者很容易会受到影响而导致自己的理性行为降低。

四、结束语

就总体而言，当资产的市场价格与资产的真正价值价值相比过高时，就会导致经济泡沫的产生，当泡沫膨胀会一定程度时，就会对经济造成一定程度的影响，这对于社会的稳定发展而言，是十分不利的，因此相关人员要对泡沫形成的机理以及规律进行仔细的研究，并将其运用到对金融领域的管控之中，一旦出现泡沫形成或者膨胀的情况，就会对金融市场进行合理的调控，从而降低经济发展中存在的风险，确保金融市场的稳定性与安全性，为社会的平稳发展奠定良好地基础。

参考文献：

[1]韩业.金融泡沫的形成机理及发展趋势--理论与实证研究[J].时代金融，2010，11：27-30.

[2]孙秀娟.金融泡沫的形成机理--基于行为金融理论的分析[J].经济视角（上旬刊），2015，01：38-40.

[3]张建伟.噪声交易、金融泡沫与金融市场多重均衡理论[J].当代经济科学，1999，04：20-24.