融资租赁的资金管理

陈伟平

【摘 要】融资租赁是一项重要的金融业务，对我国的金融业发展有着不可替代的作用。而资金凑集制约着融资租赁的经营管理，资金流是融资租赁的一条生命流。因此对融资租赁的资金管理对于任何一家融资租赁公司来说是一项重要的任务，是关系到企业未来的。作为金融行业中的一个分支，融资租赁对资金的需求不像传统的金融行业以银行的资金为主，融资租赁行业的资金来源有着多元化的特征。

【关键词】融资租赁;资金凑集;资金管理

一、不同的组织制度模式下融资租赁的资金凑集与管理

（一）金融机构型租赁公司

这种类型的租赁公司顾名思义是与金融机构有着密切的联系，他们大部分是为银行，保险，信托，投资公司等金融机构所拥有的。金融机构开展租赁业务主要是为了使自己的金融业务多元化，这样可以在金融市场动荡的时候分散风险，同时租赁业务也为他们带来了不错的利润。目前中国有很多这样的租赁公司，如农银金融租赁有限公司，国银金融租赁有限责任公司，浦银金融租赁股份有限公司等。他们依托于金融机构，对他们来说资金就是他们的优势。这些金融租赁公司大部分都是由金融机构出资构建的，他们的资金凑集与管理与金融机构有着密切的联系，他们可以借助金融机构的长处发展自己。在中国金融机构主要以商业银行为主，他们对中国的资本市场有着绝对的优势，他们对资金的管理有着丰富的经验。而商业银行纷纷建立金融租赁公司，就是利用他们对资本市场的优势和资金管理的经验来形成另一种金融业务的拓展。这对于中国传统的金融机构来讲，是一个不错的选择，他们可以借助建立融资租赁公司来更好的分化自己的资产。在中国越来越多的金融机构开始关注融资租赁行业，中国市场对融资租赁的需求也在不断的提高，这也使得越来越多的金融机构愿意参与到这样一个市场中来。

（二）厂商型租赁公司

厂商型租赁公司是由生产厂商开展融资租赁业务演变而来的，其资本由生产厂商所有。目前中国也有许多这样的租赁公司，如三一重工的湖南中宏融资租赁有限公司，徐工租赁等。主要经营对象为母公司所生产的机器设备，促进产品销售。他们的资金凑集主要是来自厂商，对于资金的管理他们主要是借助自己作为生产厂商的优势，控制成本。他们将资金管理与他们的产品管理相结合，这样将会更有利于他们开展融资租赁业务。他们对资金的管理更偏向与产品市场，利用融资租赁业务来拓展自己的市场份额，从而获得更高的利润。对于资金的管理，他们将更注重与母公司的生产资金管理相结合，通过与母公司的联系他们能更好规划自己的财务。厂商型租赁公司的一些特点使得他们更多的是在固定资产租赁这一块涉及的比较多，他们对资金的需求很依赖于母公司。而且他们的资金利用率和收益率有时候并不是那么理想，他们要从母公司的市场大局考虑。

（三）第三方租赁公司

第三方租赁公司又可以称为专业型租赁公司，他们主要开展融资租赁业务，以租金收入为主要收入来源，他们也与金融机构和厂商保持着密切的联系。他们主要以客户需求为导向，满足客户对于融资租赁的需求。这也使得第三方租赁公司更加专注于市场，他们优先考虑的是市场需求。但他们的资金凑集一般没有前面两种类型的租赁公司容易，他们的注册资本比较小。这类公司对于资金管理比较谨慎，他们更加注重收益率，对于企业管理的效率更加看重。第三方租赁公司由于受资金来源所限一般规模较小，多为中小企业服务，且多为区域型，只有少数从事更广地区范围的融资租赁业务。正是由于他们以客户需求为导向，他们的租赁项目将会更加灵活。相对于金融租赁公司，他们对资金的利用效率更高;相对于厂商型租赁公司，他们的租赁业务更加灵活。

二、租赁公司资金来源的传统途径

（一）租赁公司资金的直接来源

租赁公司作为一家公司型企业可以像普通公司一样进行传统的融资途径：股权性融资，发行企业债券融资和委托信托基金融资。这是比较常见的三种直接融资方式，现在的企业也比较容易使用这三种方式来进行融资。

股权性融资原有模式主要是通过新设融资租赁公司筹集股本和原有融资租赁企业的增资扩股。股权性融资是融资租赁企业建立初期的主要凑集资金的方式，这对于租赁公司的资本金获得有着重要的作用。随着中国融资租赁行业的发展，投资者对于融资租赁的认识越来越深刻，融资租赁所带来的利润将会吸引越来越多的投资者。因此股权性融资对于融资租赁公司来说将会是一个重要的资金来源。融资租赁公司可以借助上市来获得更多的股权性融资，这种资金的使用成本相对来说比较低，也有利于股权结构的改善。这是比较好的一种资金筹集方式，利用中国的股票市场来募集资金，使得公司的资金来源更加合理，这也有利于租赁公司更加健康的发展。

发行企业债券融资是公司融资的另一个重要途径，中国目前的债券市场还是比较完善的。融资租赁公司完全可以发行企业债券来凑集资金，这类资金的成本比股权型资金要高。企业债券的利息将会是融资租赁公司的一个重要的负担，它将会减少企业的利润。同时也会制约融资租赁公司的现金流，因为债券到期要还本付息，到期日对于企业来说将面临大量的现金流出。对于利用企业债券来凑集资金的融资租赁公司来说，资金管理很重要。他们要时刻考虑资金风险，要避免债券违约。作为债权融资手段，融资的成本对于租赁公司来说将会更高。

委托发行融资租赁信托基金是融资租赁公司委托信托投资公司为特定的融资租赁品种或产品公开筹集融资租赁项目资金。融资租赁信托基金是一种金融创新，它是将融资租赁和信托相结合，设计出一种适合融资租赁的产品基金。并将其投入信托市场，这样投资者就可以更方便的投资于融资租赁。融资租赁公司借助信托可以为自己凑集到更多的资金，这样将有益于缓解资金困难。在信托市场上加入融资租赁产品将有利于资本市场多元化建设，这将有利于分化市场风险。对于融资租赁公司来说，这将有利于改善他们自身的资金管理。

（二）租赁公司资金的间接来源

租赁公司资金也可以通过间接的方式来凑集资金，主要有以下三种：债权性融资，银行保理和项目融资。

债权性融资是一种重要的间接融资方式，很多企业都利用债权性融资来凑集资金。这种融资方式重要是指企业利用自己的信用作为保证来向银行申请资金贷款。企业利用自己的信用向银行申请资金贷款是比较常见的，但并不是所有的企业都可以借到流动资金。银行会根据企业的资本金，经营状况和企业的现金流量来考虑是否借出资金;并且银行还会附带很多相关的条款。这也是为什么金融性租赁公司的优势所在，因为金融性租赁公司的大股东一般都是银行等金融机构，他们资金雄厚，对于自己的租赁公司将会提供大量的资金支持。

银行保理是一项集贸易融资、商业资信调查，应收账款管理及信用风险担保于一体的新兴综合性金融服务。这对于融资租赁公司来说也是一项重要资金来源，它可以为融资租赁公司解决短期的资金困难。融资租赁公司将应收账款抵押给银行，从银行借出资金。

项目融资是指金融机构向特定的工程项目提供贷款协议融资，拥有该项目所产生的现金流量的偿债请求权，附属担保的财产可以是该项目的资产融资类型。这是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动项目融资都可以被称为项目融资。从狭义上讲，项目融资是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。我们一般提到的项目融资仅指狭义上的概念。

三、融资租赁公司创新型资金管理

（一）融资租赁的资产证券化

资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。融资租赁公司可以将其缺乏流动性的资产进行结构性处理，以资产的未来收益作为保证来发行证券，进行证券融资。例如，2006年，证监会审批通过了国内首起租赁行业资产证券化业务---“远东租赁资产支持收益专项资产管理计划”。该资产管理计划的基础资产为远东国际租赁有限公司所拥有的部分特定融资租赁合同项下将资产出租给承租人而拥有承租人的租金请求权及其相关的附属担保权益。该资产管理计划是我国资产证券化实施项目中的典型案例之一，作为国内租赁行业资产证券化的首单，其在资产池资产“真实销售”，破产隔离，信用增级与结构设计上均有所创新。这对于融资租赁公司的资金管理是一项重大的创新，但对于目前的融资租赁公司的资金困难也难以起到重大作用。因为融资租赁的资产证券化是一项不太容易实现的融资途径，难以解决目前中国融资租赁行业的资金问题。

（二）P2P寻找资金——互联网金融

2013年5月，一家专注于融资租赁项目的P2B平台“普资华企”悄然上线，迅速吸引了融资租赁业界的关注，也成为融资租赁与互联网金融融合的开端。融资租赁与互联网金融的融合将会对融资租赁市场带来巨大冲击，互联网金融可以很好的处理融资租赁的资金问题。这也是融资租赁行业的一大创新，随着互联网金融的发展，与此相结合的融资租赁行业将借助互联网的优势更好的在资金和业务上做到平衡。融资租赁与互联网金融结合的三种可能的模式为：收益权转让模式、委托租赁模式和杠杆租赁模式。随着融资租赁公司的业务越来越广，公司的规模将会不断扩大。此时融资租赁公司将会受到资本约束，持续扩张规模将会受阻。目前通过对租赁收益权的转让和实现租赁收益权出表，能够很好的帮助租赁公司将现有资产盘活，突破资本约束难题。融资租赁公司和互联网金融结合有诸多好处，不但能够更快更低地融到资金，还可以使其出表，在不增加注册资本的情况下，把资产的规模做到很大，资本的回报率非常高。通过租赁收益权的转让，还能解决融资租赁公司的融资难题，在难以获得银行授信的情况下，这种方式能丰富资金来源渠道。所以，在融资租赁行业处于快速发展的情况下，这一基于互联网的租赁资产交易模式有其存在和发展的空间。

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