天使投资人的本质是“概率博弈”

谢丹丹

试试这几道题，你就知道自己适不适合当投资人了。

题一：一个男人出一次轨，被老婆发现的概率是10%，出三次轨被抓住的概率是多少？

题二：一枚硬币抛200次，连续出现六个同面的概率是多少？

题三：A、马上给你500万；B、5年以后，50%的概率可以得到1亿。

答案如下：

题一：27.1%

题二：约99.8%

题三：选B

【题三详解】：首先，把A、B两项做价值换算。A的价值等于500万，B的价值，1亿50%的概率是5000万，换算到当前也值1000万。当然会选B项1000万。有人说选B万一没有呢？可以选择卖给保险公司。

在资本蜂拥的年代，《投资异类》一书作者王利杰认为，天使投资人的本质是“概率博弈”。

运气敌不过概率

“运气敌不过概率。运气不可控，而概率可控。”王利杰以赌场游戏为例，谈论玩家只要跟庄家对弈，在概率上必输。很显然，没有一个赌场会设计一个在概率上必输的游戏。

王利杰的投資信条是：以10%的概率博1000倍的回报。简单来说，如果他判断一个项目的成功率超过10%，就会进入。而为什么回报率是1000倍呢？他认为应当涵盖一定概率误差。

1000倍的回报来自于哪里？在王利杰看来，“这是赛道的势能决定的，要讲借势。”但通常，很多人会认为，只要找到一个靠谱的人，就可以一直投他的项目。这事实上是神化CEO的个人能力。如果把马化腾、马云放在不同的赛道，他们做出来的业绩肯定会不一样。

中国三大互联网公司腾讯、百度、阿里，分别处于社交、搜索和电商三个赛道。而美国的前三大互联网Facebook、谷歌、亚马逊公司碰巧也在这三个赛道上。所以，是赛道决定了企业规模，决定了最后的赢家。

如何估算成功概率？

在投资时，一般有几成把握才会投一个项目？

《投资异类》一书中有答案：一个项目胜负的概率不是由创始人单独决定的，也不是通过孤立的项目分析计算出来的，而是由赛道上的玩家总数量决定的。在一个赢家通吃的垂直赛道里，同一时机进场的玩家优点和缺点对冲后，享有同等的胜出几率！

1.赢家通吃赛道

在每个垂直领域，越是具有网络递增效益、能够呈指数级增长的经济模型，越有可能实现赢家通吃。如果要实现高回报，投资的赛道最好选择这类新型科技企业。

2.同一时机进场

时机在一个企业的成败中，占有60%以上的决定因素。如何把握时机？

王利杰认为，每个垂直的赛道上，都有一个隐形的“买定离手”的时刻。一个明显的市场信号，可以帮助他大幅度降低错投已经“错过时机”的企业的概率。这就是：在整个垂直领域，是否已经有一家公司成功拿到了过亿的B轮融资。

3.优点和缺点的对冲

创业团队“好和坏”的评估标准有着极大的不同，存在很大的个人经验判断。在概率面前，同一时期进入同一个赛道的“白马团队”和“黑马团队”基本平等。所以，在天使轮，创业者之间的优点和缺点是可以对冲的。

王利杰的这些观点和投资实践，相信会成为不少天使菜鸟的启蒙范本。endprint