金融发展对服务贸易出口结构优化影响的实证研究

金融发展对服务贸易出口结构优化影响的实证研究

文/陈斌，湖南大学经济与贸易学院

服务业对产业结构升级和国家经济增长的推动力则更为明显。货物贸易逐渐让步于服务贸易，全球发展结构逐步向服务贸易倾斜。本文首先基于理论层面来阐述金融发展对服务贸易出口结构的影响，将金融发展划分为金融发展规模、效率和结构分别阐述其对服务贸易出口结构的影响；其次基于服务贸易出口复杂度的算法，实证检验了我国金融发展对服务贸易出口结构的溢出效应。结果显示：我国的金融规模的扩大对服务贸易出口结构的优化起正的作用；金融发展的结构与服务贸易出口结构优化存在较强的相关性；我国的金融效率指标与服务贸易出口结构存在较弱的相关性。基于以上研究结论，本文最后提出了可行的政策建议。

金融发展；服务贸易；出口结构；溢出效应

放眼全球，相比较于工业，服务业对产业结构升级和国家经济增长的推动力则更为明显。货物贸易逐渐让步于服务贸易，全球发展结构逐步向服务贸易倾斜（李苗苗等，2015）。当金融发展水平逐渐提高时，那些对于外部融资依赖度较高的技术行业寻求到了发展的契机，产出更多替代性较小的产品，进而促使其在出口贸易中比重的提升。而金融发展如何影响服务贸易出口结构则是本文研究的重要话题。相对于传统的研究分析，本文更强调金融发展的细化，将金融发展划分为金融发展规模、效率和结构分别阐述其对服务贸易出口结构的影响；基于实证视角，提炼出金融发展和服务贸易出口结构的衡量指标，验证了金融发展对服务贸易出口结构优化的影响。

1 实证模型构建与数据处理

根据Beck（2002）提出的理论思想，本文在传统出口贸易模型中引入金融发展指标，研究金融发展对于服务贸易出口结构的影响情况。具体模型如下面方程所示：

1.1 金融发展的指标选取及测度

（1）金融规模指标。用FIR指标来度量我国金融发展规模的变动。计算公式FIR=(M+L+S)/GDP其中，M 表示广义货币存量，L为金融机构贷款余额，s为股票市价总值、债券余额和保费收入之和，GDP为国内生产总值。

（2）金融结构指标。用资本化率指标来衡量我国金融发展结构的变动情况，用有价证券与股票市值的和除以GDP来计算，并用M CAP表示。其中，有价证券和股票市值能有效代表我国资本市场的发展情况，反映金融市场的直接融资规模。因此，该指标的变动能很好地反映我国金融市场的资产结构。

（3）金融效率指标。金融发展的效率应该包括金融中介的配置效率与金融系统资源的配置流向。其中，信贷转换率指标SLR等于金融机构的贷款总额与存款总额的比值，能有效地反映金融机构将储蓄转化为投资的效率；而PRIV指标能反映金融系统向国有和非国有两大经济部门的资源分配向。

1.2 服务贸易出口结构的指标选取及测度

（1）服务贸易出口复杂度

测算服务贸易出口复杂度（ES），公式如下：

（2）服务贸易相对结构指数

马红霞（2016年）通过用8个知识、技术或资本密集型服务贸易行业的出口额（EXm）比上2个传统服务贸易行业的出口额（EX t），即STSC，构建了服务贸易相对结构指数（STSC指数）。STSC计算结果相对简单，其代表了以资本和技术密集型为代表的新型服务贸易行业，与传统服务行业的相对变化，该服务贸易相对结构指数越大，表明该国或地区在服务贸易出口中新型服务业出口相较于传统服务业越高，则服务贸易出口结构较优化。

2 实证结果与分析

2.1 全样回归结果分析——采用服务贸易出口复杂度为被解释变量

计算服务贸易出口复杂度指标，并将其作为被解释变量进行O LS回归分析。以控制变量为基础变量，依次加入金融发展指标，回归结果如表1。

表1 全样本OLS 回归结果

依次加入金融发展指标，（1）金融规模指标 Ln FIR显著为正，表明金融规模的提升显著正向促进服务贸易出口复杂度水平的提高，进而促进服务贸易行业出口结构的进一步优化。（2）Ln MCA P在第（3）列显著为正，在（4）列不显著，有价证券与股票市值的和占GDP的比重为MCAP指标，其中，有价证券和股票市值反映金融市场的直接融资规模，该指标提高意味着直接融资规模占GDP的比重提高。回归结果表明，直接融资(主要是股票和其他有价证券融资)的扩大，能够在一定程度上拓宽我国知识、资本技术密集型服务行业企业的融资渠道；（3）Ln PRIV则与服务贸易出口复杂度呈反向变动关系，即金融效率的发展并不利于服务贸易出口复杂度水平的提升。这是因为，我国私有经济部门获得的信贷占总信贷和GDP的比重总体上是不断下降的，而大部分新型服务行业企业属于私人经济部门。

2.2 全样本回归结果——基于服务贸易相对结构指数的分析

为了进一步验证前述的实证结果，采用马红霞（2016）服务贸易相对结构指数再次衡量服务贸易出口结构，对全样本进行回归，结果如表2。

表2 全样本OLS 回归结果

使用服务贸易相对结构指数STSC来衡量服务贸易出口结构，针对全样本进行回归，Ln FDI和LnTR控制变量与前述回归结果变化不大。金融发展等三个指标也与前述回归结果变化不大，金融规模指标 Ln FIR与服务贸易出口结构优化正相关，金融结构指标Ln M CAP能够促进我国服务业出口结构优化，金融效率指标Ln PRIV系数为负，但不显著。

实证结果说明：金融发展规模显著促进服务贸易出口结构进一步优化；金融发展结构显著促进服务贸易出口结构进一步优化；金融发展效率对服务贸易出口结构优化有一定的抑制作用。

3 政策建议

3.1 合理控制金融规模，做大中国金融业。建议着重扶持着力扶植以银行为代表的金融中介机构的发展，做大做强中国金融业。在控制好通货膨胀的前提下，扩大我国国内各类金融机构信贷规模，进而达到优化服务贸易出口结构的目的。但同时，需要合理控制金融规模的过快发展，以防止金融规模的过度扩张导致对知识、资本技术密集型等新型服务产业的投资动力缺乏，会对服务贸易出口复杂度的提升产生反向的抑制。

3.2 发展金融中介机构，完善金融体系。我国金融结构不够健全，国有金融部门还处于主导地位，金融中介结构体系运行效率相对较低，且资产流动性相对滞后。因此，有必要放款银行业的准入限制，提高金融市场的自动调节机制，加强银行业的竞争，以此提高对优秀私营企业的融资水平，降低其融资成本。除银行业务，我国还应该更为积极的去发展、培育高水平的郑群、保险、信托等金融机构，促进银行与股票、基金、债券等证券市场金融中介的共同发展，提供资源配置效率，完善金融结构。

3.3 提升金融发展效率，提高资源配置水平。目前深化金融改革的首要目标要注重金融部门如何有效的将储蓄有效转化为投资，进而促使各类金融机构如银行、证券、保险等，向“低融资成本、高流动资产、高投资收益、高机构效率”的转变。在提高直接融资比重的同时，不要忽视金融工具的创新，进一步加强、完善金融的监管机制，规范金融市场运作，充分发挥证券市场的资源配置效率，更好的优化服务出口贸易结构。

3.4 正确引导金融市场贷款投放，提高对新型服务行业的信贷支持。要促进服务贸易行业的不断升级，提高促进新型服务行业的出口，建议尽快出台相关的政策法规，正确引导金融机构对于新型服务行业的贷款支持，比如向附加值高、技术含量高等新型服务业，特别是那些融资能力较差的中小型服务业。与此同时，国家也可以通过其他手段对中小企业有一定的优惠政策，可以是通过优惠利率、政府贴息等优惠方式，鼓励金融机构加大对于服务行业的信贷支持，以此来促进我国服务贸易出口结构的进一步优化。

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