新三板会计信息质量研究综述

陈丽旭

摘要：自2013年12月，国务院发布相关文件宣布新三板成为全国型证券交易场所，挂牌企业规模迅速扩大。然而，随着新三板不断的发展，越来越多的会计信息质量问题浮出水面，众多学者开始把研究领域转向如何提高新三板会计信息质量。本文对近几年有关新三板挂牌公司的会计信息质量研究文献进行梳理，力图探索符合我国国情的挂牌公司的会计信息披露制度。

关键词：新三板；会计信息质量；盈余管理；会计信息披露

中图分类号：F23 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）021-0170-02

一、引言

自2006年建立新三板市场以来，经过长达12年的发展，使我国多层次资本市场得到了很大的完善。2013年12月，新三板市场从部分地区扩容发展至全国，使得我国场外市场走向了快速发展阶段。至2018年5月末，新三板挂牌公司增加到11311家，总股本达到6893.39亿股，创新层940家，基础层10371家。从行业分布来看，截止至2017年末，已挂牌企业行业分布比较集中，制造业占49.94%，占比最多，信息传输等服务业有19.64%，位居第一。

然而，在新三板迅速扩张的时期，会计信息质量问题层出不穷，2014年3月14日，股转系统首次因会计信息披露问题对挂牌企业凯英信业和斯福泰克采取自律监管措施，两个公司、相应的主办券商以及中介机构都受到了股转系统的通报监管。2017年，股转系统对挂牌企业、对应的负责人及主办券商总共发起了262次自律监管措施，并对某些挂牌企业及负责人实施了相应的纪律处分。随着一系列挂牌公司信息披露问题的曝光，新三板挂牌企业的会计信息质量问题得到了各界人士的广泛关注。国外对场外资本市场的会计信息质量研究起步比较早，而我国的新三板市场建立较晚，所以国内对新三板会计信息质量的研究也比较晚，不管是理论研究还是实证研究都处于起步阶段。近年来由于新三板市场的扩容，挂牌企业的会计信息质量才得到了各界人士的研究并积累了一定的研究文献。本文按照会计信息质量研究的两大思路来梳理文献，一是盈余管理的研究，二是会计信息披露问题的研究。最后探究符合我国国情的新三板会计信息披露制度，并希望能够对提高新三板的会计信息质量有所帮助。

二、研究综述

（一）以盈余管理来衡量会计信息质量的研究综述

在新三板家族企业与非家族企业的盈余质量研究中，有学者得出了与现有的学术界主板研究不同的结论。例如魏超（2014）研究发现非家族挂牌公司的盈余质量要高于家族挂牌公司，原因在于新三板中小型家族挂牌公司第一类代理问题不严重，主要存在的是第二类代理问题。

会计师事务所声誉和主办券商声誉对新三板的盈余管理也有一定的影响。例如陈之弘（2014）发现大规模事务所对应企业的操纵性应计值更低，大所对新三板挂牌企业的盈余管理抑制作用更大。此外，陈之弘实证研究了挂牌公司代理问题与选择高质量水平审计的相互影响，发现挂牌公司选择会计师事务所的质量水平越高，其盈余管理水平越低，在高水平事务所的审计成本和高水平的代理成本中，挂牌企业更愿意选择前者。林瀚（2016）实证研究了券商的声誉对盈余管理的影响程度。研究表明：公司在挂牌前后都会存在盈余管理；挂牌前一年，名声好的主办券商能够抑制公司的盈余管理程度；挂牌后，券商并没有维持其监督作用，但是随着国家相关政策法规的出台又促使券商抑制企业盈余管理的程度。李小军和李夏（2017）实证研究发现会计师事务所声誉越高，公司的盈余管理水平越低，两者呈反比。事务所声誉在很大程度上可以抑制正向的盈余管理，但抑制负向盈余管理的作用不突出。

新三板中小企业不同的发展阶段也会影响到其盈余管理水平。夏子航和陈登彪等（2016）基于自然事件的思路实证研究了新三板扩容对挂牌公司盈余管理的影响。研究发现：新三板迅速扩容在很大程度上抑制了挂牌公司的应计盈余管理水平，也抑制了真实盈余管理水平，而做市商却使得挂牌公司加强了应计盈管理水平，也加强了对真实盈余水平的管理，增强股票的流动性后，挂牌公司显著增强了费用操控的真实盈余管理水平。廉鹏（2016）对挂牌同时融资和挂牌同时不融资这两类公司的应计利润及可操控应计进行了实证研究发现：这两类公司盈余构成有着显著差异，挂牌同时进行融资的公司应计项目占总资产的比例更高，但这两类公司在资产规模、盈利能力、成长性等方面并不存在显著差异。另外，廉鹏基于修正Jones模型对其进行检验，发现结果不同于已有的研究，融资并没有引发更高的可操控应计，研究表明：在允许公司自主表达融资意愿的情况下及投资者适当性制度的约束下，新发股份融资并不必然引发更严重的盈余管理行为。

（二）以会计信息披露情况来衡量会计信息质量的研究综述

新三板挂牌公司向利益相关者传送相关信息的主要渠道就是对公司会计信息的披露，这是双方进行信息沟通的主要方式，因此挂牌公司应该增强会计信息披露的力度，以确保对外公布的信息及时、全面、有效。

一部分学者从会计信息披露制度人手，对会计信息质量进行了研究。例如马云鹏（2010）发现会计信息过高的披露要求带来了巨大披露成本使得大部分新三板中小企业不堪重负，加上法律责任难以明确、审核标准不一致等原因使得不能充分披露特定事项的信息。洪方圆（2014）建议会计信息要坚持强制性披露与自愿性披露相结合的原则，挂牌公司应该逐步完善内控制度，监管机构需更进一步完善信息披露的相关规则以建立差异化的监管服务。吴国鼎和鲁桐（2015）也对新三板信息披露制度进行了研究，研究认为要完善新三板信息披露制度需做到以下几点：一是应该进一步明确新三板信息披露的标准，要平衡投资者对于企业信息披露的要求与信息披露成本之间的关系；二是信息披露要围绕着投资者的需求进行，从而节约其他一些信息披露成本。三是对新三板的信息披露制度进行分层管理，对不同层级实行有差别的信息披露标准。沈俊森（2017）通过将我国新三板信息披露制度与美国OTCBB市场进行对比，發现新三板会计信息失真的原因主要有以下几点：一是负责监督的主办券商未认真履行职责；二是信息披露制度太过统一，缺乏差异性；三是对信息披露违规行为的惩罚力度太弱。其提议建立以挂牌公司和主办券商为责任主体的二元信息的披露体系凹。昝书林和姜昕（2017）研究分析了新三板挂牌公司在注册制改革下应先建立完善的会计信息披露制度，只有在良好的制度环境中，注册制才能推动场外资本市场健康地发展。

很多学者以新三板挂牌企业信息披露的现状为切入点对其会计信息质量进行研究。例如徐骏（2015）较早研究了新三板会计信息披露现状，并找出了存在的问题，认为挂牌公司存在会计信息披露不规范、会计信息披露不充分、会计信息披露不及时、会计信息披露规则存在缺陷等问题，并建议建立共性和个性相结合的披露制度。杨静（2016）就新三板股转公司对挂牌公司年报披露的情况进行相关研究，研究发现挂牌公司信息披露存在的会计信息披露不准确、客户与供应商信息出错、重大事项含糊不清、财务核算错误等问题，并建议市场主体各尽其职，一同建立良好的会计信息披露环境。孙玥瑶和武艳萍等（2016）根据全国中小企业股份转让系统公布的自律监管公告，把四十几家挂牌企业相关的会计信息存在的披露问题划分为时间违规、程序违规以及披露内容违规三类进行探讨，并分别从信息披露方、监管方提出相应建议。刘明霞（2016）运用案例分析了新三板挂牌企业会计信息披露不足可能带来的财务风险，并分别从投资者、政府监管部门，会计从业人员角度提出了相应的建议。傅逸添（2016）对新三板分层与非财务信息披露进行了分析探讨，认为創新层有实施非财务信息披露的必要性。

除了从会计信息披露制度和披露现状人手，还有一些学者从其他角度来研究会计信息质量问题。例如：刘玉春（2013）通过实证分析新三板公司无形资产与公司价值的关系，并从会计计量的角度阐述了在新三板市场中无形资产信息披露的重要性，特别建议应披露无形资产的市场竞争力、市场竞争地位等相关信息。郑琦和李常安（2017）实证研究了会计信息可比性对新三板挂牌公司定向增发股票的影响。发现挂牌公司会计信息可比性与新投资者数量及认购股票数量都成正比，而对原投资者认购股票的数量没有影响。研究表明：挂牌公司要想减少投资者的信息不对称风险，则必须增强会计信息的可比性，最终节约资本成本并提升公司价值。蔡雪莹和邹扬虎（2017）总结分析了挂牌企业在会计信息披露方式及内容、内外监管等各方面的特殊性，发现新三板企业信息披露存在以下问题：其一是统一的信息披露标准无法适应挂牌企业的会计信息披露差异化需求；其二是主办券商顾头不顾尾；其三是挂牌企业公司治理不完善，挂牌企业中高新技术企业为了保护自己的商业机密而选择违规披露会计信息；其四是挂牌企业的外部监管力度不够，监管机构都不具有刑事民事处罚权，市场处罚方式居多，很多小企业在违规成本较低的情况下作出不当的会计信息披露。

上述众多学者对新三板会计信息披露存在的问题进行了多方面的研究，并从多个角度提出了对策。总而言之，要想提高挂牌公司会计信息披露质量，不仅需要新三板监管机构建立良好的信息披露规则与惩罚机制，而且还需要相关中介机构恪尽职守，更需要挂牌公司自身遵纪守法，自觉维护资本市场的规定。

三、总结与展望

（一）总结

根据上文对新三板会计信息质量研究的文献进行梳理，发现现阶段新三板的会计信息质量整体偏低，影响新三板会计信息质量的原因众多，不同发展阶段的影响因素各不相同。针对新三板会计信息质量的现状，众多学者提出的建议主要有以下几个方面建议：一是根据分层管理，设计新三板市场分层会计信息披露制度；二是信息披露制度的设计必须仅仅围绕着利益相关者的需求进行；三是完善挂牌公司的内部与外部治理结构，明确股权关系；四是主办券商要恪尽职守，时刻关注挂牌后的信息披露问题，做好持续监督的工作。

（二）展望

随着新三板挂牌公司的数量急骤猛增，做市商的实行及分层的建设使得企业的差异化水平越来越显著，差异化会计信息披露在未来的几年也势在必行。在分层制度的管理下，新三板会计信息披露制度将会发生什么变化，会计信息质量是否会有所改善，这是新三板市场未来最关注的问题，也是众多研究者面临的新问题。新三板信息质量的研究大都停留在理论研究，而实证研究少之又少，这是学术界在这一领域的缺失，期待未来会计信息质量有更多的高质量的实证研究。