贸易战阴影下的投资机会—专访美国星能国际公司董事长关林华

○ 文／本刊记者 陆晓如

在全球油气发展周期的窗口期，投资美国油气是不错的选择，但也存在诸多挑战。

经过几年油价低谷徘徊，国际布伦特油价已经攀升至70美元/桶左右的价格区间，油气投资热度开始攀升。其中，美国油气投资越来越受到关注。

中国投资者跃跃欲试。但事实上，中国资本在美国投资油气的案例并不多见。而特朗普对中国不太友好的新关税政策又给中国投资者浇了一盆冷水。

投资美国油气到底靠不靠谱？美国星能国际公司董事长关林华在接受本刊记者专访时，结合他在美国油气行业进行投资并购的经验，给出了一些建议。

油气投资机会来了

中国石油石化：关董，您好！清洁低碳的可再生能源是现代能源体系的发展重点。在此背景下，未来油气还有投资价值吗？

关林华：现在世界人口有70多亿，但有十几亿人没有用上电，还有十几亿人只能间歇性用电。跟这二三十亿连基本用电需求都满足不了的人谈清洁低碳、可再生能源是无用的。化石能源，比如油气还是他们的首选。而到2050年，世界人口将近100亿，届时能源的消耗量将更为巨大，油气还将是重要能源之一。

2016年的油气勘探成果是当时历史最差的，但2017年的勘探成果比2016年还差。这几年通过勘探找到的油气资源将是未来几年的新增油气产量的来源。勘探成果差也就预示着未来新增产量会很少。而且，前几年因为油价低，投资额达上万亿美元的油气勘探项目被搁浅。这预示着今后几年，有500万～800万桶/天的产量没有了。此外，世界在产油气田的产量是每年递减的，而且递减率在前几年持续低投入的情况下，有加速下降的趋势。

综合所有因素，21世纪20年代，对原油供需而言，原油产量将有很大的一个缺口。石油行业存在的一个外界很难理解的规律：只要有1%～2%的过剩或不足就会对整个油气价格产生巨大影响。届时油气缺口有多大，油价就有多高。根据以往的历史经验，即使在油价只有一到两倍左右增长的情况下，如果把技术、金融和资本运作发挥好，几年内的回报可以高达几十甚至上百倍。

中国石油石化：现在是中国企业投资油气的良机吗？

关林华：前几年高油价时，用大量资金购买油气资产的企业现在可能很后悔。因为那时高油价下，与油气上游相关的资产、公司和技术都非常高。而目前低油价下，油气资产和油气公司的价值被严重低估了。这就造成了一代人难得一遇的历史性投资机遇，使现在中国企业尤其是实力不那么雄厚的民营企业，也有机会走出去收购这些被低估的油气资产和油气公司。

纵观石油行业近百年的发展历程，基本上十几年二十年就是一个周期。上一个油气周期过去后，出现了很多具有传奇性的亿万富翁。现在刚好在目前这个周期的最佳投资窗口期。但这个最佳窗口期不会持续很久，所以应该及时把握。我相信，在目前这个油气周期过后，在2025年回头看的话，肯定会诞生很多新的传奇！

机遇与挑战

中国石油石化：以您多年在美国油气行业工作的经验判断，美国油气投资的环境如何？

关林华：美国拥有较为自由开放的油气投资环境，有完善的法律法规，形成了相对成熟、公平的市场，靠实力竞争，同时公司税率也很低，也没有不同油田间的市场准入壁垒。我个人认为，对中国企业来说，尤其是对民营企业而言，在美国投资油气的风险要比在国内投资油气的风险小得多。这是我在美国工作十几年之后的切身体会。

美国是全球石油储量最高的国家，投资它正当时。供图/CFP

中国石油石化：投资美国油气有哪些机遇？

关林华：美国油气资源量巨大。有研究机构表明，美国石油储量总计2640亿桶，已高于沙特阿拉伯、俄罗斯，成为全球石油储量最高的国家。就美国德州而言，其2017年原油产量已经超过中国整个国家的原油产量。与此同时，与石油相关的销售市场和设备市场也是非常大的。这些无疑都蕴含着很多机遇。

以我的经验判断，技术非常重要，尤其是把技术运用到并购上，充分利用技术发现一些被价值低估的油气资产，将很有价值。比如，美国大型的油气公司都有自己的技术公司，但数量众多的中小规模的油气公司(大概近9000家)没有自己的技术公司。这些中小公司在产和废弃的老油田基本没做过水驱，很多资源开采的程度不超过15%。这对中国擅长二次和三次采油的企业，有非常好的投资价值。

我个人认为，无论是国营企业、民营企业还是个人，在条件允许的情况下，都可以配置一些美元资产，尤其是石油美元资产。在物价上涨和货币增发的情况下，未来人民币购买力还会下降。在一代人一遇的这个最佳的油气投资窗口期关闭前，美国投资油气的机会还是很多的。目前在低油价下投资美国油气，不仅保值，更重要的是增值。

中国石油石化：投资美国油气又面临哪些挑战？

关林华：美国降税后，21%的税率很有吸引力，很多外国公司会加大在美国的投资。而美国公司在海外的资金，在税改之后回流的税率大幅降低，因此有大批资金往美国回流。这些外国的资金和美国回流的资金会在美国寻找投资机会，油气和基础设施是两个可以承载大额投资的行业。

在世界各主要经济体，包括欧盟、英国、日本等国的经济发展形势都不太乐观的形势下，世界范围内有很多资金在找投资方式，而美元已经进入加息通道。在大量资金流向美国后，目前一代人一遇的油气投资窗口期将不会很长，能否把握住就是一大挑战。

美国的机会很多，但是并不是说很多地方都可以去。如果中国企业要去美国海上油田投资的话，就要非常小心。因为海上油田一旦出现安全生产事故，后果就会非常严重。就英国石油公司来说，2010年墨西哥湾的漏油事件，616亿美元的代价就差点让其破产。

还有，美国政府的能源政策也有一些不确定性。比如，奥巴马对传统能源打压得非常严重，但特朗普开始回归传统能源。另外，美国总统特朗普3月8日宣布，美国对进口钢铁产品征收25%关税，对进口铝产品征收10%关税。该项措施已于23日起正式生效。这一政策对美国油气行业会产生一些影响，但不会很大。基于最新中美贸易台面上的争吵，感觉中美双方发生重大误判的可能性增加不少。这使得在未来几个月内达成中美互赢贸易协议的概率在降低。

我个人对投资美国油气持乐观态度：这大概是美国和中国政府都愿意加强合作的地方，尤其是油气贸易方面。目前，中美之间的贸易存在巨大的逆差。这是美国政府一直抱怨的问题。投资美国油气和中美油气贸易，不仅可能显著降低双方的贸易逆差，减少贸易不平衡，更大的意义在于加深中美两国的利益融合，在一定程度上降低双方利益摩擦，对于中美关系的健康发展有推动作用。