长三角一体化加速，新的投资机会在哪里？

尹馨如

2018年11月，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。长三角地区自然禀赋优良，交通便利，优势明显，增长空间和发展潜力巨大。区域内共有1200多家上市公司，在长三角一体化持续推进和落地进程中，环保、基建、交通、科创、物流等多个行业将迎来崭新的发展机遇。

长三角一体化升级为国家战略

2018年11月5日，首届中国国际进口博览会在上海召开，习总书记提出“将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系”。

2018年以来，长三角一体化一直处于加速推进状态，各部委及各地方政府均积极出台相关政策。2018年1月，长三角三省一市政府工作报告中均写入了长三角一体化发展，主要聚焦于规划对接、战略协同、专题合作、市场统一、机制完善等五个着力点。9月江苏省发布《江苏省长江经济带综合立体交通运输走廊规划（2018-2035）》，旨在将江苏打造成进入上海的重要节点城市。11月长三角三省一市联合发布《关于支持和保障长三角地区更高质量一体化发展的决定》，明确总体要求及推进机制，明确以法治力量支持和保障三省一市规划对接、法治协同、市场统一、生态保护和共建共享。12 月交通部与三省一市发布《关于协同推进长三角港航一体化发展六大行动方案》，协同推进长三角港航一体化；三省一市发布《长三角地区教育更高质量一体化发展战略协作框架协议》、《长三角地区教育一体化发展三年行動计划》，推进长三角地区2025 年整体实现教育现代化；发改委批复上海轨道交通三期规划和杭州轨道交通三期的调整规划，长三角交通一体化进一步提速。

其实，自2008年至2018年底的10年间，在国家层面针对长三角地区已出台过多个核心文件：2008年的《国务院关于进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见》、2010年的《长江三角洲地区区域规划（2011-2020）》、2016年的《长江三角洲城市群发展规划》、2018年6月的《长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020年）》。长三角一体化在2018年11月正式升级为国家战略，国家发改委目前正加紧编制《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，该纲要规划通过打造长三角未来发展示范区，为跨省市产业布局和区域融合发展探索新的模式。

优势和挑战

根据国务院2016年批准的《长江三角洲城市群发展规划》，长三角一体化城市群建设共涉及到包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省重要城市在内的26个市，分别为上海，江苏省的南京、无锡、常州、苏州、南通、盐城、扬州、镇江、泰州，浙江省的杭州、宁波、嘉兴、湖州、绍兴、金华、舟山、台州，安徽省的合肥、芜湖、马鞍山、铜陵、安庆、滁州、池州、宣城。长三角一直以来都是我国发展经济的重要区域之一，在区位、集群、科技创新等多方面均具有发展优势。

首先，从地理上看，长三角地区具有明显的区位优势，自然禀赋优良，交通便利。长三角中心城市上海是中国海岸线的中心点，也是长江出海的门户和中国大陆最接近太平洋的世界贸易要道。2017年，长三角地区港口共完成外贸货物吞吐量13.9亿吨，同比增长8.62%，占全国外贸货物吞吐总量比重达34.73%，其中，上海港完成外贸货物吞吐量4.11亿吨，同比增长7.99%；浙江省主要港口完成外贸货物吞吐量5.01亿吨，同比增长9.84%；江苏省主要港口完成外贸货物吞吐量4.63亿吨，同比增长8.31%；安徽省主要港口完成外贸货物吞吐量0.15亿吨，同比下降3.47%。长三角地区主要以平原为主，土壤肥沃、水系发达，拥有诸多沿海的港口。在交通方面，上海虹桥机场、浦东机场承载全国接近10%的旅客吞吐量，是长三角地区最大的航空枢纽，发达的高铁线路和道路交通也是区域经济增长的重要支撑。

其次，从产业结构上看，长三角城市之间的产业互补性较为明显。其中上海在国际经济、金融、贸易等服务领域具有绝对优势，带动和引导长三角地区发展模式的转变；浙江正努力打造成现代服务业中心和上海国际航运副中心；江苏在科教创新、电子信息、生物科技等先进制造领域具有相对优势；而安徽则能发挥其承东启西的区位优势，承接江浙沪的产业转移。在城市化和人口方面，上海在建设全球城市方面存在产业、人口拥挤的瓶颈，而江苏、浙江、安徽地区幅员广阔，对高素质人才的需求也较高，可以承接上海地区溢出的大量人口。

此外，从科技实力上来看，长三角地区科技创新优势显著。在上海的辐射带动下，长三角地区的节点城市创新能力均有显著提升。在2018年中国城市创新竞争力排行榜中，在排名前20的城市中，有8个长三角地区的城市，分别为上海、苏州、杭州、宁波、无锡、南京、绍兴、常州。在教育层面，长三角地区拥有密集的高校群及高技术、高素质人才。在全国42所“世界一流大学建设高校”中，长三角地区占8所（上海4所，江苏2所，浙江1所，安徽1所），远高于珠三角地区（2所）。长三角地区人口平均受教育程度亦高于全国平均水平，具有领先的科技成果转化能力。从专利授权数来看，长三角地区授权数量占全国授权数量的比重达32%，其中江苏13%、浙江12%、上海4%、安徽3%。

投资机会在哪儿？

按照《长江三角洲城市群发展规划》对长三角区域的划分，26个市共有1209家上市公司，上市公司数量较多的前7大行业分别为机械设备（151家）、化工（135家）、汽车（89家）、电气设备（83家）、医药生物（80家）、电子（66家）、计算机（55家），合计上市公司659家，占长三角所有上市公司数量的54.5%。由此可见，长三角地区上市公司主要也是以制造业为主。

根据上市公司公布的2018年年报，长三角地区上市公司中，钢铁、银行、建筑装饰、医药生物、轻工制造、房地产等行业的平均ROE1水平较高，均超过9%，其中钢铁行业平均ROE为15.82%，银行行業平均ROE水平为12.2%，而整体来看，长三角地区通信、国防军工、有色金属、传媒行业上市公司2018年平均ROE为负数。

长三角一体化是一个宏大的话题，2019年或将成为长三角一体化战略落地的元年。从投资机会角度来看，未来生态环境、基建、交通、科创、物流等领域具有较好的布局机会。

在生态环境方面，长三角一体化多个文件中反复强调“环保”一词。长三角是长江经济带的龙头，环保问题必将是重中之重。2018年10月，国家生态环境部下发《关于开展长三角区域大气污染综合治理强化监督工作的通知》，明确对长三角区域重点城市进行环保督察。2018年12月，苏浙沪皖三省一市的20位全国人大代表，对太湖流域水环境治理情况作了三天的联合视察，这是三省一市全国人大代表第一次联合活动，也是全国范围内首次开展的活动。长三角环保重点主要是水治理，具有较好的布局机会。

在基建和交通方面，长三角一体化势必需要更成熟的基础设施和更便捷的交通作为支撑，以促进区域间生产要素的高效流通，增加城市间的紧密度。2019年上海市重大工程将达到70个。2019年3月，上海市领导在交通工作会议上指出，将以落实综合交通和上海国际航运中心“十三五”规划为主线，以提高综合交通运输网络效率为核心。传统基建层面，建筑类上市公司在资金充裕的情况下有较好的发展前景。交通层面，长三角轨交/高铁项目进一步提速。2018年底，国家发改委同时批复了上海轨道交通三期规划和杭州轨道交通三期调整规划，总计10条轨交线，新增的合计投资金额预计超过3500亿元。

在科创方面，2014年国家领导人在上海考察时明确提出，上海要加快建成具有全球影响力的科技创新中心，2019 年上海提出建设科创中心“两步走”规划：2020 年前形成科创中心基本框架体系，到2030 年形成科创中心城市的核心功能，最终目标是全面建成具有全球影响力的科创中心。上海松江区政府，2016年就率先提出G60科创走廊，以G60高速公路为轴，加强沿线城市协同发展。长三角城市群着重发展的高科技产业方向包括人工智能、集成电路、生物医药、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车等高新产业。在长三角一体化的大背景下，科技行业势必迎来崭新的发展机会。

在物流方面，区域经济一体化，在某种程度上极大提升该地区生产要素流通的速度，从而提升物流的需求。习总书记在进博会发言中提出要“推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放，将增设中国上海自由贸易试验区的新片区”，上海自贸区是连接国内外市场的核心区域，也是对外开放的桥梁，扩大对外开放将进一步提升终端产品需求，促进港口、贸易物流发展。因此，长三角一体化也将很大程度上促进区域内物流行业的发展。