铝挂车厂商应用ABS筹资探讨

尹超｜文

为了响应国家“供给侧”改革的相关要求，铝合金挂车已经成为铝行业应用推广的重要产品之一。以储架供应链ABS的方式加速推广铝合金挂车厂商的市场占有率及相关市场的优化升级具有重要的现实意义。

铝合金挂车作为国内轻量化挂车的重要研发推广方向，因为其重量轻、运输能力强、节油环保、耐腐蚀寿命长、机械性能高等一系列优点，已经成为当今物流、运输业主的首选主力车型。国内多家铝行业相关企业已经开始了铝合金挂车的批量化设计及生产，想在铝合金挂车市场中占据先手优势。笔者认为，以储架供应链ABS等金融方式去解决铝合金挂车厂商自身现金流与其上下游客户产品或原料需求的匹配问题，将成为铝合金挂车产品推广的优选方案之一。

拟解决问题探讨

铝合金挂车厂商运营模式多为向上游原材料商采购原材料及零部件，形成多笔关联性低并分散度高的应付账款；向下游物流及大型整车购买商销售铝合金挂车产品，形成多笔交易主体普遍较强的应收账款。对于铝合金挂车厂商而言，其应付账款的逐渐增加，会带来内部现金流的压力，资金长短错配的空间逐渐减少；而其应收账款基于交易主体的强势地位，资金回笼的速度会变慢，进一步加大铝合金挂车厂商的现金流压力。如何增加企业资金的流动性，据此进一步扩大市场占有份额，已经成为铝合金挂车厂商必须要面对的事项。

图1 铝合金挂车厂商设计储架供应链ABS融资方案的结构图

具体解决方案

1.供应链ABS简述

供应链融资方案是指处于供应链中心地位的核心企业，依托其信用等级或行业信息的优势，通过相对完善的风险防范措施，协助自身上下游企业融资，同时自身获得新利润增长点，构建更紧密的产业链生态系统；ABS（即资产证券化）作为新兴的融资工具，以发行供应商对核心企业的应收账款为基础资产，以未来核心企业到期还款作为现金流来源发行资产支持证券，可有效降低核心企业的融资成本，增强其企业资金流动性，带动核心企业的壮大发展。

2.交易结构设计

通过上述的分析，我们可以看出铝合金挂车厂商具有核心企业的特性：一是铝合金挂车厂商居于行业供应链的中心地位，对上下游具备一定的控制力；二是铝合金挂车厂商掌握行业信息优势，熟悉识别交易风险，熟知行业发展状况。基于此，我们可以展示为铝合金挂车厂商设计储架供应链ABS融资方案的结构图（见图1）。

3.关键要点梳理

铝合金挂车厂商与其上下游合作方形成的应收应付账款真实有效。

应收应付账款对应的合同、发票等相关关键要素齐全。

按照“一次性整体报备，多批次滚动发行”的供应链ABS储架方式进行发行募资的相关要求，需要核心厂商的应收应付账款具有一定的分散度。以铝合金挂车厂商的应付账款作为基础资产为例，则至少需要10个相互间不存在关联关系的上游厂商共同参与同一批次的供应链ABS募资，其中单个上游厂商的入池资产金额比例不超过50%，且每次资金募集都要按此标准执行。

在前期的保理阶段，保理金融机构对铝合金挂车厂商的应收账款进行保理时一般会折价，通常转让价款为应收账款的90%左右。

现行金融监管政策下，供应链ABS发行期限一般为1至2年期，铝合金挂车厂商的应收应付账款要与实际发行期限相匹配。

4.具体发行募资步骤

铝合金挂车厂商储架供应链ABS募资在申请储架发行额度后，主要包含保理资产形成阶段和保理资产ABS阶段两个阶段（见图2）。

方案优势阐述

1.调节铝合金挂车厂商账期，减少其资金压力

图2 保理资产形成阶段和保理资产ABS阶段

铝应用挂车厂商的上游供应商将对该企业的应收账款，转让予保理公司，根据ABS的期限结构，将重新确定铝应用挂车厂商付款时间，减小企业的资金压力。

2.显著降低铝合金挂车厂商融资成本

本文所论述的储架供应链ABS筹资模式为交易所挂牌产品，且产品评级及票面利率完全由核心企业资信情况决定，可接近非公开公司债相同的融资成本。

3.不占用债券融资额度

根据现行的国内金融行业相关监管政策，公开发行公司债券、企业债券及银行间债券产品，具有不超过企业净资产40%的额度限制。而采取供应链ABS的方式进行融资，则不会占用公司债券融资额度。

4.优化铝合金挂车厂商的负债结构

铝合金挂车厂商储架供应链ABS交易结构中，并不改变公司资产负债表结构，但会使铝合金挂车厂商获得实际的资金占用时间，优化负债结构，公司应付账款的账期结构也一并得到进一步优化。

结语

随着节能减排系列国策的出台以及汽车市场对材料轻量化的需求日益旺盛，铝合金挂车的整体市场规模正在日益扩大。通过本文论述的以储架供应链ABS的金融方式去解决核心厂商下游客户日益增长的产品、上游供应商原材料及零部件输出与自身企业现金流匹配的矛盾，也能一并优化铝合金挂车厂商的负债结构，降低其筹资成本，显著增加其市场竞争力，从而成为铝合金挂车产品推广的优选方案之一。与之相适应的是，随着一批优质铝合金挂车厂商的成长壮大，在经历符合经济市场自然规律的优胜劣汰之后，该行业也必将赢来新一轮的优化升级与进步。