图说

6月CPI持平于5月的2.7%，與市场预期一致;核心CPI同比增速持平于上月的1.6%。6月PPI同比增速从5月的0.6%下降至0%，低于市场预期的0.2%。6月CPI走平，其中食品价格同比涨幅进一步扩大、但非食品价格同比增速走低;同时，PPI同比、环比增速均明显走弱。往前看，低基数效应对CPI的推动作用可能至8月消退，CPI进一步上行的压力减弱——非食品CPI已经连续多个月下降。鉴于此，食品价格的上涨可能不会大幅推动CPI持续大幅高于3%，CPI或不会对货币政策构成制约。与此同时，整体需求增长较为平淡、工业企业利润在下半年可能仍然承压，而PPI的基数在3季度将走高，将进一步压低PPI，PPI可能于3季度转负。但另一方面，近期北方环保政策收紧，可能将在短期内支撑部分上游国内工业品价格。

——摘自中金公司宏观经济研究报告