股权制衡度在混合所有制改革影响企业价值过程中的中介作用

康久勇

摘 要：“制衡”是人类的智慧，战国时期的中山国能够在“地薄人众”的情况下存活于七雄争霸中，就是凭借“制衡”的智慧。同样，美利坚合众国建国初期也是将卢梭的“三权分立”思想用于政治权力的“制衡”当中。当前，国有企业混合所有制改革已经进入攻坚期和深水区，股权制衡成为其平衡各方面权利的关键，股权制衡度更是在混合所有制改革影响企业价值过程中发挥着良好的中介作用。本文将结合股权制衡度的实际操作，分析其在企业价值影响中的作用，寻找如何发挥好中介作用的路径，推动我国国有企业的混合所有制改革。

关键词：股权制衡度;混合所有制改革;企业价值;中介作用

0 引言

混合所有制改革是国有企业充分盘活国有资本，提升国有企業运作效率的重要途径。国有企业整体上市、民营企业参股、国有企业投资并购以及员工持股是国有企业混合所有制改革的主要途径，经过混合所有制改革后企业内部实行的是股份制度，持股人根据所持有的股份数量享有对企业的管理以及决策权等一系列权利。股权制衡便混合所有制基础上应运而生，通过建立和维护良好的股权制衡度能够帮助混合所有制改革创造更多的企业价值，这一点毋庸置疑。

1 股权制衡度概述

股权制衡，字面意思便是企业内部股权之间的制衡，但是企业内部的股权通常是由几个大股东掌握。因此，股权制衡便是针对企业的大股东之间的制衡，在企业上层设计当中，利用内部牵制以达到制衡。股权制衡度是指企业内部股权制衡的程度，与其相对应的还有一个概念“股权集中度”，二者都讲究适度原则，将其把控在一定的限度内，不仅能够有效控制大股东的权利，还能够保证股权的相对集中，以此保证企业的决策效率和管理效果。

2 混合所有制改革对企业价值的影响分析

混合所有制改革为企业的发展注入了新的活力，允许民营资本的进入更是增加了社会资本的参与积极性，对于企业价值的增长产生了积极的影响，具体如下：

2.1 充分调动各方面资源推进企业价值提升

混合所有制改革过程中，国有企业固有的发展模式被打破，通过上市等方式能够为企业的发展引入大量资源。在这些资源的基础上，企业将实现新的发展。例如，中国建材集团在完成混合所有制改革后，通过兼并重组的方式实现了股权结构多元化以及运营管理机制的改革，旗下6家公司实现了上市，极大地提升了企业的价值。

2.2 减小企业投融资压力，为企业发展提供强劲资金支持

混合所有制改革可以极大地减小企业投融资压力，能够为企业价值的持续提升提供强劲的资金支持。在国有企业发展过程中，受到企业性质影响，可能出现融资困难的问题。但是在混合所有制改革过程中，企业发展以及业务版图扩张都可以利用股权融资以及上市融资的方法，对于企业价值的提升具有重要的影响。

2.3 扩大企业发展空间，增强国际社会话语权以及国际市场竞争力

混合所有制改革还能够扩大企业的发展空间，增强其在国际社会的地位。国有企业通过投资并购的方式进行混合所有制改革，尤其是从2016年至2017年开始的针对海外企业的投资并购，不断地推动着国有企业业务发展空间的扩大。这样国有企业不仅凭借着投资并购扩大了业务范围，也能够有效规避国外法律壁垒实现海外市场扩张，对于企业价值以及国际市场竞争力的提升都具有重要影响。

3 股权制衡度的中介作用简述

对于股权制衡度的中介作用，当前学术界并没有一致的看法，但是本人认可股权制衡度对于混合所有制影响企业价值过程中的中介作用，并认为股权制衡度与企业价值具有正相关关系。

在原先的国有企业发展中，“一股独大”的情况并不少见，这就导致企业发展决策以及企业战略决策的制定都需要经过一人，在企业管理过程中出现了股权高度集中以及权力高度集中的情况。这种情况不仅会增加个人因素对企业发展的不良影响，还会导致其他股权持股人的企业运作参与度不高，企业运行过程中缺乏有效监督等弊端，一定程度上制约着企业价值的提升。在前期“打虎拍蝇”阶段，党和国家就发现了诸多利用职务之便中饱私囊的国有企业高层管理人员，长期的监督机制以及股权制衡的缺乏，使得他们作为“一把手”就可以胡作为，乱作为，严重损害了国有资产，影响了国有经济的发展，同时还破坏了国有企业在民众心目中的形象。

相对而言，股权结构合理的股权制衡机制，能够在企业发展中实现激励的作用，也能够实现企业经营过程中收购兼并、代理权竞争以及监督管理机制的实现。通过股权人内部的牵制，股东的行为也能够获得有效约束。通过内部员工持股，更是能够大大提升人们工作积极性，通过整体上市，则是能够加强企业财务信息的披露，加强社会公众的监督。无论是通过什么方式实现混合所有制的改革，都能够在改革的体系内完成股权的制衡，“将权力锁进笼子里”，营造良好的企业形象，提升企业的价值。股权制衡在企业价值提升过程中是起到了良好的中介作用。华为5G技术的研发和应用将中国科技推到了世界的最前沿，其企业价值以及企业地位在我国公众心目中已经不言而喻。华为在发展中便是重视股权激励机制的建设，推行全员持股，极大地激发了员工的工作积极性，使得其企业价值以及企业研发技术都处于世界顶尖位置。由此可见，股权制衡度在混合所有制改革影响企业价值过程中发挥着重要的中介作用。

4 发挥股权制衡度在混合所有制改革影响企业价值过程中中介作用的措施

股权制衡度的概念在部分企业的混合所有制改革过程中并没有得到足够的重视和使用，并且受到部分大股东的影响，在发展过程中面临着诸多阻碍。因此，提升人们对股权制衡度的认知，并鼓励更多的国有企业在混合所有制改革中引入股权制衡度的概念是当前发挥其提升企业价值的中介作用的关键，具体可以从下面几步入手：

4.1 推进股权制衡机制建设

股权制衡机制是否建设完善是其能够发挥良好的中介作用的关键。股权制衡机制的建设需要遵循适度原则，注意把握好股权制衡度。在国有企业混合所有制改革过程中，无形中动了很多人的“奶酪”，部分股东或者管理人员的既有利益受到影响，就会加剧其对于股权制衡机制的抵制和破坏。

为此，针对股权制衡机制建设过程中所面对的来自国有企业原股东的阻力，股权制衡机制在建设前就需要通过调查走访等方式摸清其中的利害关系，摸清不同股东之间的利益关系。股权制衡机制的建设不仅仅是为了约束管理人员的行为，更多地还是需要利用这一机制在混合所有制改革的基础上有力地推进国有企业价值以及效益的增长和提升。所以，在了解国有企业原先的股权结构的基础上，股权制衡机制的创设还需要合理设计股权制衡的范畴、如：大股东股权的划分，下一层级股权股东数量控制等进行合理设计，能够在混合所有制体系下建设相互制衡但又能够充分激励员工积极性，避免部分股东不作为或者胡作为的股权制衡机制。对于股权制衡度的设计，如果企业内部没有十足的把握能够构建良好的管理机制，可以邀请专业的股权制衡度建设专家进驻公司，以提升混合所有制企业股权制衡机制作用的发挥，有效推进企业价值的提升。

4.2 强化混合所有制企业股权制衡观念建设

混合所有制改革是一个长期性且并不是一帆风顺的过程，这一过程中不仅需要加强运营管理机制以及财务管理机制等制度层面的改革，还需要通过改革促进企业员工尤其是管理人员和股东的思想观念能够随着混合所有制的改革而发生变化，在股权制衡机制建设过程中便是具象为股权制衡观念的建设。因为如果建立了股权制衡机制但是不去执行它，最终会沦为“摆设”，无法发挥其应有的中介作用。

为此，混合所有制改革过程中，在根据企业发展情况构建了股权制衡机制之后，需要针对企业的主要股东进行专业的股权制衡观念建设和培训。在培训过程中，可以通过放映国外或者已经建设成功的国内股权制衡企业作为样板，引导股东们去深入了解这一机制对于企业发展以及对于其自身发展的长远效益，引导他们运用长期性眼光來看待这一新事物，逐步帮助股东们从内心接受股权制衡机制并认可这一机制，能够允许其在混合所有制改革中发挥其应有的中介作用。

4.3 提升股权制衡构建的适用性

股权制衡的构建还需要具有适用性。在“一股独大”的企业，提升股权制衡度能够有效提升股东们的积极性，进而推动企业价值的增长。但是相对于股权较为分散的公司，如果还是盲目地不加选择地实行股权制衡，可能导致企业的破产。为此，在进行股权制衡度建设过程中，需要根据不同企业的股权情况以及实际发展需要进行建设，避免“一刀切”的情况。

5 结语

股权制衡源自古代智慧，在当今混合所有制改革背景下，股权制衡度更是成为其影响企业价值的重要中介。发挥股权制衡机制的中介作用并不简单，面临着拥有绝对权力的大股东阻拦，也可能遭遇股权制衡观念得不到理解的困境，甚至出现使用了股权制衡机制是因为其与企业的发展不相适应而导致其破产的情况。为了更好地发挥股权制衡度的良好作用，混合所有制改革过程中需要加强对企业股权情况深入地研究，根据其实际情况进行股权制衡度的建设，真正发挥股权制衡度在混合所有制影响企业价值过程中的中介作用，推进我国混合所有制企业的现代化建设和国际化发展。

参考文献：

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