科创板打新股 躺着赚钱的日子结束了

范曳杉

11月6日的早盘，上海昊海生物科技股份有限公司的开盘价为88.53元/股，跌破89.23元/股的发行价。而在开盘之后不久，天津久日新材料股份有限公司最低触及66.14元，也同样跌破了66.68元的发行价。科创板的破发终于成了现实，这是科创板自7月22日上市以来首次面临破发。

同样值得一提的是，双双破发的两只个股均属刚上市不久的新股，11月6日仅是久日新材上市的第二天，而10月30日登陆上交所的昊海生科也只上市了仅仅8天。

科创板破发已至 原因几何

破发之后，两只股票的股价盘均有所回升，截止到11月10日下午3点休市，昊海生科的90.85元/股略高于发行价，仅出现小幅度回升。而久日新材的67.01元/股仍低于发行价。科创板的破发，接下来也很可能会成为常态。

尽管科创板50万的壁垒阻隔了许多散户，在无形中保护了他们。但我们仍需要去考虑，为什么昊海生科和久日新材这两家刚刚上市不久的企业会出现破发情况呢？

毫无疑问，一个原因就是其首发定价过高的问题。其中，昊海生科作为我国在医用生物材料领域小有成就的企业，同样作为“H+科创板”上市公司，其发行定价89.23元虽在预期之内，却也远高于市场平均水平，为目前50家已上市企业最高定价。尤其是，当日H股的收盘价格仅为46元，偏高的发行价，早早留下了破发的隐患。

而当日破发的久日新材，其发行定价与同行业的上市公司相比，也是处于较高的水平。同时，该公司在科创板上市时的市值为74.17亿元，较之新三板终止挂牌时增长近3倍，其涨幅太大，估值远高于同行业的平均水平，这同样也是破发的一个诱发原因。

最后，便是科创板新股数量的增多。上交所官网数据显示，有效注册的企业有60家，仅10月份，注册生效的企业数量就有22家。科创板企业开始扎堆上市，科创板的新股稀缺性降低，破发也只是时间早晚的问题。

破发属正常现象 科创板并非先例

中证焦桐共享金融研究院的分析师左剑明曾说过：“一旦市场出现波动，就有可能出现破发的情况，且未来破发可能会变得常态化。”

科创板的破发既然已经发生，再多的感慨也无济于事，我们还是需要将更多的关注放在科创破现象发生后的相关分析上。

常言道“不破不立”，所以，大部分市场人士都认为，对于市场的参与者而言，科创板的破发是一件好事。这预示着市场化机制开始发挥有效作用，而投资者对科创板也开始有了新的认识，其行为逐渐趋于理智，不再盲目跟风。

亿达律师事务所律师董毅智表示：“破发是很正常的现象，未来科创板或许还会出现打新破发、市场做空、退市等情况。随着制度不断完善，让白马股、优质股被市场筛选，这才是一个良性的市场环境。”

如是资本董事总经理张奥平在接受某次采访中也曾提到过：“破发是正常现象，对行业来说也是一件好事。对于破发，一些投资机构的朋友心态很好。科创板如果没有破发的话，大家都能赚到钱，市场是非理性的。”

其实，破发现象并非是科创板开启的先例，在A股的历史上，就曾多次发生过破发潮的现象。

2009年，A股市场新股发行，启动市场化发行机制。第二年5月，就已经出现了新股上市首日破发的现象。

在之后的2011年、2012年，市场上也多次出现破发潮的现象。

一直到2014年，新股发行重新设定了23倍市盈率的上限，IPO之后迅速破发的现象才算是绝迹。

而和现在相对比来看，科创板的破发现象较之A股的破发潮，来得要更早一些。

张奥平同样表示：“科创板股票破发，也说明资本市场的态度。一二级市场的投资机构要去適应资本市场大变革的制度，探索IPO定价体系，也反思一级市场给出的估值。”

买入时机需谨慎 投机不可取

尽管从经济学的角度来讲，风险和收益是匹配的，但是在大多数投资者眼中，A股“打新”都是一件“稳赚不赔”的生意。而现在，第一批科创板破发股的“震撼登场”，也给一直抱有“稳赚不赔”想法的投资者敲响了警钟。

那么问题来了，在破发现象已经出现后，科创板的最佳买入时机又该怎么选择呢？

由于科创板的历史较短，又是首次出现破发现象，所以市场参与者难免有些无所适从。但是，我们可以对其他的类似案例进行分析，并用作参考。

以创业板中的东方财富为例，发行价是40.58元，破发后，触底价不足8元，而在2015年之后，该股的市场价又有所回升，较之最低点上涨了几十倍。

其实，创业板中的很多股票，走势都与东方财富的跌涨趋势类似。由此，我们可以判断出，在大多数投资者持悲观态度时，你就需要开始重点关注了，而当成交量不中断地触底成历史新低时，你也就可以开始考虑购入了。

但在这种情况下，也会有不少投资者产生投机的想法。他们会下意识地认为，目前的二级市场上，所有人的投资成本都要比自己的高，在这个时候买入无疑是毫无危机的。在此友情提示，这种想法是最好不要有的。

因为市场是聪明的，至少比绝大多数投资者都要聪明一些。如果在当下这个市场环境中，想要投机的投资者都争相买入，那么现在这个破发的价格，就一定不会是该科创板个股的底。真正的破发潮可能还远远未来临，目前的个股破发或许仅仅只是个开始。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在此之前也曾说过：“新股上市首日的破发，可能让网下和网上打新的行为都更合理、更谨慎，会把新股发行定价重心向下打压。”

所以，关于科创板破发后的买入，不论作何选择，都是需要将谨慎放在第一位，投机行为绝对不可取。