A股猪年“三变”和鼠年新探

严礼

转眼又到了岁末年初，站在辞旧迎新的路口，作为一名投资人总是会不自觉的做一番总结和思考。回首个人猪年走过的投资之路，感慨良多，而A股市场也正发生和经历了一些前所未有的重大变化。认识和看清这些新变化，对做好鼠年A股投资布局尤为重要。

首先，2019年是A股科技股投资元年。既然是元年，意思就是这只是一个开始和起点，而不是终点。从绝对涨幅的结果来看，以5G和国产芯片为代表的一众科技股，成为2019年A股市场最亮眼的那颗星。从逻辑原因来看，中国经济新旧动能转换，走高质量发展之路，叠加外部因素影响，以自主可控为标杆的科技股迎来了前所未有的时代机遇。在2019年这一波科技浪潮中，不少勇敢的个人投资者和机构都尝到了甜头。我们知道，股价上涨无非是两个因素：业绩成长或估值提升。如果来一个灵魂拷问，2019年火爆的科技股究竟赚的是什么钱？我个人认为，主要是行业估值提升起主导作用，大前提是过去几年科技股持续不受市场待见。那么在2020年，科技股的主要投资机会在哪里？显然就要更多关注业绩层面，只有业绩优秀，超预期增长的公司或细分领域才能获得市场先生的青睐。如果说2019年投资科技股需要梦想，那么2020年更多需要真金白银的业绩为梦想买单。接下来2020年一季度的業绩小考，将是检验梦想成色的试金石。

其次，2019年是A股走向成熟化的重要一年。这个“成熟”，主要体现在三个方面：第一，机构投资者掌握更多市场话语权。近期朋友圈刷屏的多位明星公募基金产品火爆发行，折射出有越来越多的场外资金希望通过机构理财产品的方式入市。机构投资者在2019年交出的靓丽成绩单，是对机构投研能力和水平的最好背书。A股市场机构化，从中长期来说是一个不可逆的趋势。第二，价值投资成为市场主流投资理念。从投资文化和氛围来说，2019年的A股市场前所未有的重视EPS即每股收益。过去游资热衷的击鼓传花式纯概念炒作逐渐被市场所抛弃，取而代之的是机构领衔的以EPS为根基的行业风口投资。因此，在鼠年的A股投资里，个人投资者要更加关注机构们的动向，用指数化的思维去分析市场和进行调仓布局。

再次，2019年A股“慢牛”行情的特征愈发明显。慢牛行情的特点是：市场底部逐级抬高，市场信心和估值水平逐步恢复。慢牛的主要逻辑有两点：一个是注册制改革的制度红利，另一个是无风险利率水平中长期下降趋势。随着外部因素的初步缓和，在房住不炒的大背景下，各路中长期资金不断入市。同时在“稳增长”基调下，2020年中国经济大概率企稳回升，A股的慢牛行情大概率延续。因此，在2020年市场继续强势的基础上，投资者可以更多关注新经济和新消费领域中更有弹性的资产，比如网红经济和新能源汽车等。从互联网新巨头字节跳动和美团公司来看，新经济可以是一种新的商业模式或业态，也可以是一种新的产品或服务，其崛起的背后是民生经济新消费将成为拉动中国经济的重要力量。

最后，感恩2019年，感谢《红周刊》编辑老师们一年来辛勤的努力和付出，祝愿《红周刊》越办越好。同时，也祝各位投资人朋友：鼠年大吉，投资顺利！