继续寻找确定性更高的机会

沐恩

调整带来安全边际更高的机会

主持人：指数继续调整，盘面气氛低迷，这又让我想起了节前市场。

袁月：指数震荡格局未变，只是相对强势还是弱势的区别，这主要体现在赚钱效应上，比如游资炒作的短线题材，近期看能够持续的板块和典型个股都比较少，包括上周末科技领域出现一个可能成为新热点的突破口，但没超过两天基本上就被资金放弃，这些都说明游资的情绪比较谨慎。

另一条线则是机构主导，主要集中在消费、锂电池、光伏、苹果产业链中，龙头股走势还是要明显强于板块和指数的，这个方向也在近期文章和视频中反复强调，理论上接下来还会是相对比较强的。

只不过要注意的是，接下来的强未必是之前的那种强，如光伏板块，总龙头前期连续逆市上涨，但近期在国内外政策持续加码的情况下，股价已经开始出现调整，这就是一直强调不要在短期涨幅大、市场情绪高追买的原因。

虽然短期股价上涨乏力或者出现调整显得不那么“友好”，但这对于中期来说，则可以乐观一些，毕竟只有调整才可能带来安全边际更高的机会，尤其是在中期政策支持明确、产业发展加速的前提下，对于新能源板块都要足够的重视，这在“滚雪球策略”中还会重点跟踪。

主持人：金融科技巨头上市的消息终于尘埃落定，为什么市场给予这么高的估值？

袁月：这主要在于把它当作什么股去估值，这其中的差距比较大。如果按金融股给估值，少则几倍多则不超过20倍估值，但如果按照科技股给估值，那么至少40倍起，给到50、60倍的估值也不算夸张。

具体拆解看，看似都是做的金融业务，但互联网企业的优势或者说核心在于庞大的用户群体，并且因其独特的“魅力”让用户的黏性更高，这就意味着转化率更高，拥有足够的变现能力，这是传统金融公司所不具备的。

当然，具体上市后还有多少安全边际，则要根据上市头几天的情况考虑，按照目前的市场情绪，低估的可能性极低，但也很难像之前芯片龙头上市后出现估值泡沫的局面，具体情况我也会持续跟踪分析。

医疗耗材集采开始

主持人：近期部分医疗品种持续调整，似乎是受到了集采的影响，你怎么看？

袁月：主要针对冠脉支架，因为其是目前国内市场中最成熟的高值耗材，多年前就已经基本实现了国产替代，国内的“三巨头”市占率接近七成，行业整体销售规模超过百亿元，明白了这些，选择冠脉支架作为高值耗材采集的第一个产品也就顺其自然了。

从规则看，与之前药品的集采有很大变化，毕竟产品属性不同。比如，医生对冠脉支架的使用习惯各不相同，有一定的特殊性和依赖性，所以本次集采由医院自主报送产品需求及意向采购量，这给了医疗机构或者说医生很大的权限。此外，医院还能在规则范围内自主分配未中标报送需求产品的采购量，这意味着低价中标的产品不一定能获得更大的份额。总体而言，兼顧了产品在临床的实际使用情况和降价的双重目的。

主持人：那对于医疗的投资方向是不是和医药的方向有些类似？

袁月：无论是药品集采还是医疗耗材集采，短期看对于相关个股都有影响，但中期差别就显现出来了，这在近两年医药公司的股价走势上已经体现。短期的影响无法避免，因为这更多是情绪上带来的，但决定中期主要是两点。

一是完全不受政策影响的，比如不受医保控费的产品，部分血液和眼科等领域耗材都属于这种，其中有些是属于消费升级的产品，有些则是国产化较低、集采难度大，这些领域被集采的概率较低。二是虽然目前或者将来可能会面临集采，但公司产品线丰富、产品技术含量高，在行业内竞争优势明显的。

除了冠脉支架，将来也有更多产品会被纳入集采，这是常态。近期相关公司股价出现调整，也是受到这个政策的影响，目前看市场认为规则是低于预期的，但实际也并非如此，正式文件要等到11月5日，届时再来评估。无论结果怎样，对于龙头和持续创新能力强的企业影响都是最小的，中长期可以多一份期待。