国有企业降杠杆减负债措施探析

王珊珊

摘 要：面对国有企业资产负债率一直居高不下的现状，国务院做出“国有企业将降杠杆减负债作为当前及未来一段时期的重点工作之一”的要求。2018年中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《指导意见》中明确指出：国有企业平均资产负債率2020年年末较2017年年末下降2个百分点。2020年作为前期降杠杆阶段性目标冲刺年，降杠杆工作尤为重要。本文将从国有企业高负债成因出发，对国有企业降杠杆措施做几点探析。

关键词：国有企业  降杠杆  措施

作为我国国民经济重要支柱的国有企业，控负债、稳增长的重要性更不可小觑。国有企业特殊的历史背景，使我们在寻找降杠杆措施的时候，需要结合国有企业的实际情况，深入研究分析高负债成因，切实找到问题症结，对症下药。

一、国有企业高负债原因分析

国有企业产权单一。国有企业一股独大的产权格局，使国有企业运营效率偏低，竞争意识不足，自身造血能力一般;权益融资少，融资方式单一。“银行对国有企业青睐，国有企业对银行依赖”的现实状况，外部输血形式相对单一;国有企业资产负债率无约束。缺少严格的资产负债率约束，很多国有企业在高负债规模扩张中，投融资规模超出预期，而投资收益低于预期，致使企业包袱越来越重;粗放式的企业发展方式。过去国有企业过于追求规模，一般对营业收入或回款金额考核较重，对利润考核较轻，缺少效益导向，容易造成高负债高风险的形成;国有企业历史遗留问题较多。部分国有企业除了肩负生产经营责任，还承担了不少社会功能，随着时代更迭，出现许多产能过剩业务，致使资产闲置或使用效率低下。

二、国有企业降杠杆措施探析

（一）改革升级，激发国企新活力

1、对外加快国有企业混改步伐

国有企业缺乏制衡的产权体系，导致国有企业市场化不足、运行效率不高。积极引入外部投资者，不仅实现企业间专业协同、管理协同，而且通过股权多元化，打破过去国有企业的一股独大及平均主义，激发企业和员工活力，提高企业运营效率，实现国有资产的保值增值。

资产负债率=总负债/总资产，从以上公式显而易见，降低资产负债率的方法主要从两方面入手：一方面减少总负债，另一方面增加总资产。在国有企业总负债不变的情况下，通过积极引入外部投资者，总资产规模变大，从而使国有企业资产负债率降低，达到去杠杆的目的。除此，国有企业的现金流也会在外部资本进入的同时变的更加充裕，企业可以利用暂时的闲置资金偿还部分债务，减少总负债，达到国有企业去杠杆目的。

2、对内推进企业兼并重组

国有企业在过去壮大规模的过程中设立了不少非主业机构，而在高质量发展的新时代背景下，主业不突出的国有企业是不可能真正实现高质量发展的。国有企业需要借着改革的春风，加快僵尸企业、特困企业的处理，加快非主业企业的合并、退出，尽量的减少企业包袱，将有限的资源全力以赴用到主业上，在主业板块深耕细作，提高企业自身造血的高效、稳定。从而实现“瘦身”去负债的目的。

（二）转变融资思路，活化融资渠道

1、对已有负债，切实做好债转股

2016年10月，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，正式拉开了新一轮的债权股大幕。对于国有企业，融资方式大多数为银行借贷，市场化债转股序幕的拉开无疑给国有降杠杆提供了一剂降杠杆的良方。债转股将银行债权转向股权，不仅保护了银行的利益，同时又满足了国有企业的需求。对债权人来说，债权变股权，改变了偿债方式，债权人不仅没有损失，还获得了部分管理权。对债务人来说，资产不变，债务减少，同时新引进的股权，对下一步公司治理、监管机制的完善健全也具有十分重要的意义。

2、转换融资思路，推进融资多元化

国有企业融资无论从所处的行业地位还是信用评级均具有自身优势，国企应该利用好自身国企的优势，积极探索尝试新的融资方式及渠道。通过发行可续期债权，比如中、短期票据、永续债、可转债等方式;通过发行股本融资，比如优先股、私募基金股权投资、公开或非公开上市等方式，均可以有效降低企业财务风险，增加权益融资，达到去杠杆的目的。同时，也可以拓展多种融资渠道，比如保险、信托等，丰富融资渠道，增加融资谈判筹码，使融资成本进一步降低，从而达到降低资产负债率的目的。

（三）建立健全国企资产负债率约束机制

根据行业资产负债率的平均水平，制定合理的资产负债率标准，确定国有企业分行业资产负债率红线，并将资产负债率水平作为年度经营业绩考核的一项重要指标，明确要求集团公司要对各个权属单位的资产负债率完成情况负主要责任，通过分类管理、层层控制，达到总体负债率的稳中有降。企业计划在负债规模以外规模扩张，则倒逼企业转变发展思路、经营模式、管理方式，加快企业转型升级，提升资产配置效率，从而实现收益，达到降低资产负债率的目的。

（四）提高自身盈利，立足效益优先

打铁还需自身硬，自身发展才是企业基业长青的硬道理。国有企业要想在高竞争的经济环境下脱颖而出，必须改变之前粗放的管理模式，做好精细化管理，从开源节流、降本增效等方面着实下功夫。加强费用管控，减少无效益支出;同时，提高市场占有率，增加营业收入，实现利润最大化，从而增加企业所有者权益，达到降杠杆的目的。除此，国有企业经营业绩考核也要引导企业以利润为中心，减少盲目的规模投资，降低投资的融资需求，控制负债。

（五）处置低效资产，盘活闲置资产

国有企业浓厚的历史背景，致使存在许多产能过剩的业务，这类业务挤占资源，但一般盈利水平低、资产负债率高，针对此类业务积极推行退出、出售等机制。对于“三供一业”考虑退出分离移交;对于部分租金不佳的投资性房地产，如果出售比出租收益更客观，可以考虑对外出售;对于闲置机器设备如果不能再利用也可以考虑对外出售。这样不仅有效补充国有企业现金流，提高企业资产周转率，同时压缩投资规模，提高资产经济效益。

对于闲置资产，尤其是土地资产，可以通过盘活再投资等方式，实现其保值增值。这样不仅通过重新评估增加了企业净资产、降低企业资产负债率，而且实现资产再利用，进一步优化各权属单位的资产结构。

三、结束语

通过降低国有企业资产负债率，不仅有效控制国有企业风险，还可以在控制中寻找到国有企业提质增效的新思路，助推国有企业经济稳定健康发展。尽管降杠杆减负债的任务艰巨，但是我们相信，通过合理举措的有效落实，一定会让国有企业资产负债率回归于合理水平，实现国有企业降杠杆减负债的目标。

参考文献

[1]国务院国资委文件.关于加强国有企业资产负债约束的指导意见[R].2018.

[2]毕爽.浅谈国有企业降杠杆、防风险问题研究[J].现代国企研究，2019（6）：60-61.

[3]李扬.去杠杆的路径与方法[N].经济日报，2016-07-21.