价值链视角下我国汽车产业海外并购动因分析
——以吉利收购戴姆勒Smart为例

倪家渭 周 婷 谭敏秋 钱怡菲 仲书贤

(南京理工大学泰州科技学院 江苏 泰州 225300)

一、引言

随着世界经济逐步趋于一体化，中国企业开始具有全球化的视角，尤其是技术型高科技企业。吉利作为老牌汽车企业，它需要拓宽海外市场以及谋求更先进的制造技术。海外并购便是对外拓展并获得直接投资的一种主要形式。而与此同时，越来越多的中国企业利用海外并购来获得一定的战略支持，从而弥补自身的劣势所在。

2010年，吉利收购沃尔沃集团，并在7年之后参股沃尔沃集团成为其第一大股东，开启双方的全方位领域合作。2018年2月23日，吉利通过二级市场完成对戴姆勒9.69%的股份收购并成为最大股东。而随后一年不到，2019年3月27日，戴姆勒便将旗下Smart 50%的股份出售给吉利公司，吉利完成收购。短时间内，吉利便完成了多项海外并购项目，一举拿下多个海外产业，丰富了自身的竞争优势的同时减弱了自身的技术缺陷。

二、吉利并购动因分析

纵览世界汽车行业发展历程，并购是企业成长壮大的重要环节。回顾中国市场，为加速大车企的发展，并购成了主旋律，并购历程也可谓是汽车产业崛起的成长史。对于吉利集团而言，海外并购是其学习知识，增强企业研发能力，将民营企业走出去的一种方式。

(一)新能源趋势的影响

新兴技术在生活领域的普及，加速了中国企业在新材料环节的研发。党的十八大以来，国民经济增长迅速，城镇化进程加快，人们对新能源汽车的需求扩大。如图2-1，从2011-2017年，中国新能源汽车销量呈现飞跃式提升，尤其是纯电动汽车销量以明显的优势与传统插电式混合动力汽车拉开了差距，此现象为国内大车企发出信号并带来了机遇。暗示着新能源技术的运用将是我国汽车行业技术变革加速的必然结果。

图2-1 2011-2017年中国新能源汽车销量(万辆)

吉利集团作为国内大型民营企业，从最初的“低价战略”到如今走向“造每个人的精品车”，可以有力证明吉利的进步，但即便是通过并购“沃尔沃”加强了企业知名度，但其在电动汽车领域创造的产品不足，品牌在售的新能源车型仅有帝豪EV一款。而戴姆勒在新能源、电池、自动驾驶和智能网联方面的技术方面处于卓越地位以及其在商用车和乘用车方面的顶尖技术，无疑成为吉利集团选择并购戴姆勒的重要动因。通过并购戴姆勒，可以在最短时间内有效帮助吉利获取电动化技术，扩大电动汽车的生产规模，迎合市场需求，加速企业价值的创造。

在新能源汽车市场，各大车企暗潮涌动，如图2-2，吉利汽车产量处于中上层水平，但是市场地位尚不稳定。在小微型车称霸电动汽车市场时，吉利主打的家用轿车车型市场表现一般，大多还是靠曹操专车内部消化。从竞争环境上看，前有强劲对手北汽、比亚迪先发优势的压制，后又有多家自主品牌与外资结盟研发，显然，吉利集团若不作出应对策略将失去在新能源汽车市场分得一杯羹的机会。而戴姆勒集团拥有全球领先的核心汽车电池技术，吉利通过参股戴姆勒，旨在运用其核心技术突破自身在新能源方面的瓶颈，缩短与其他车企的差距，通过节约探索的时间抢占市场份额。从国内汽车行业的角度，吉利参股戴姆勒是实现我国汽车产业高质量发展的内在要求。

图2-2 2017年国内部分品牌新能源汽车产量(万辆)

(二)战略动机的影响

1.“蓝色吉利行动”。2013年-2014年，吉利进入第三次大调整，并于2015年发布5年为期的“蓝色吉利行动”，旨在 2020年新能源车的销售占比达到90%，承诺提前全面实现企业平均5.0L/百公里燃油消耗限值。此间，基于FE可扩展平台及沃尔沃联合开发的CMA平台为新能源发展提供了很多产品帮助，2016年7月，吉利减持知豆与康迪的股份，舍弃部分新能源车市场，不莽撞急于求成，并于2017年将目标锁定在西北地区。四年内，吉利集团为旗下商用车品牌陆续在四川南充、成都、浙江义乌、陕西西安等地建设新能源生产基地，实现了新能源生产基地从东部沿海，到西部重点开发城市的广覆盖，吉利在此方面的投资已累计超过400亿元。2017年3月29日，戴姆勒宣布了到2020年推出新能源汽车的电气化战略。两者在企业战略安排上的不谋而合，也在一定程度上促成了此次并购。

2.提升自主品牌，实现规模效益。吉利汽车的海外拓展是一条不寻常的路，在并购沃尔沃汽车之后，通过获得了沃尔沃的国际知名度，便从中低端市场走向高端市场。但是随着新品牌的开发与技术的发展，吉利在国际上的知名度还是较为有限。

戴姆勒集团作为全球商用车制造的引领者，旗下拥有奔驰、福莱纳、西星、托马斯比尔特等多个知名的商用车品牌。吉利借助此次收购整合之机，不仅可以吸收技术优势，推进自创品牌和自主研发，还能以此为跳板，在脚踏实地的打造汽车产业链的同时打开吉利在国际上的知名度，深化民营企业“走出去”的宗旨。就全局而言，此次入股戴姆勒可以贯彻落实“全球协同创新”的多元发展战略，扩大规模效益。

三、戴姆勒的并购动因

(一)提升市场占有率

2013-2017年戴姆勒公司的销售量和财务状况，如图3-1所示，其产品销售量总体呈现上升趋势,销售增长率分别为7.1%、8%、12%、5%、9%呈现波动状态；如图3-2所示，2013-2017年戴姆勒的营业收入呈上升趋势，息税前利润呈较小的波动状态。2017年戴姆勒的净利润创下109亿欧元 的记录，E级车和SUV车型在此次优异的销售业绩中占据了很大分量，中国市场更是与此有着紧密联系。中国市场奔驰与smart 车型共计销售610965辆，同比增加25%；其中SUV车型销售80.5万辆，占奔驰乘用车总销量1/3以上；中国市场的销量占据戴姆勒全球总销量的25%。

图3-1 2013-2017年戴姆勒汽车销售量

图3-2 2013-2017年戴姆勒公司财务状况

据国内汽车行业相关数据分析，奔驰销量最高的省份前五是江苏、广东、浙江、北京和上海。其中长三角区域是戴姆勒奔驰的主要核心竞争战场，也是商务出行最密集的区域，而吉利正位于浙江杭州，戴姆勒选择吉利也是因为其在地理区域上占据了很大优势，更有助于提升其自身的市场占有率。

同时在推动网约车平台业务的发展方面，目前国内网约车十大服务平台中排名前五的有滴滴出行、神州专车、易到、首汽约车、曹操专车，而曹操专车正是由吉利集团投资的一家基于互联网+新能源出行的专车平台，定位于提供高品质服务。戴姆勒在这一方面也是充分的看中了吉利曹操专车平台的成熟运营及其相关优势，并且希望通过这一平台能够有效扩大戴姆勒的经营规模及市场、拓展更具有潜力的空间。此外，宝马MINI与长城联合发力新能源市场，也给戴姆勒带来了不小的压力。吉利并购戴姆勒能够更好地帮助戴姆勒在短时间内有效的提升市场占有率。本次并购也是戴姆勒为提升自身市场占有率的长期布局规划，将进一步开拓新能源领域、增强公司的盈利管理能力和抗风险能力。

(二)获得新的增长机遇

全球许多企业在面临国内发展增速缓行之际，将重点目标投向海外市场，以寻求未来更多的增长机遇。在新能源电动车领域，特斯拉已成为典型的成功案例，戴姆勒也快速向着全球汽车行业趋近，加强研发生产电动车，其中smart品牌更是重点关注和发展的对象。虽然2017年戴姆勒的净利润创下109亿欧元的纪录，但同年戴姆勒在相关研发上也投入了87亿欧元，同比增长15%。

2018年公司在电动车、自动驾驶等新一代技术和新车型的研发方面也必然会投入并承担更多费用。目前整个汽车行业的发展正处于一个技术创新变革的时代，戴姆勒必然会在技术与车型的创新研发与制造方面追加更多的战略投资，这也将对公司的利润率造成一定影响。同时smart系列车型的经营处境并不好，从现有市场累计销量来看，2017年smart系列车型全球交付量仅为13.6万辆，同比下滑6%。戴姆勒在此时接受吉利也正是需要更强有力的资金支持以谋求更多的增长机遇和发展。

四、合并带来的意义

吉利集团专注汽车行业，但其在国产品牌中的定位并不属于高端豪华路线而是中低端市场，吉利通过入股戴姆勒很好地弥补了在豪华汽车市场方面的空白。对于李书福和吉利来说，入股戴姆勒提升整个吉利集团的品牌和市场地位只是最表层的眼前利益，90亿美元肯定不仅仅是用来提升地位。吉利着眼于的其实是在新能源、电池技术、自动驾驶和智能网联方面的技术合作，与戴姆勒共享其技术资源与品牌优势，进一步塑造吉利品牌的国际影响；而戴姆勒通过合作量产电动汽车所需的配件，并由吉利优化内部结构，成功转型。双方都各有所图，所以吉利并购戴姆勒也是一件双赢的事情。

五、结论与展望

近几年的吉利汽车可谓内外兼修，国内市场蓬勃发展，一跃成为中国最大的自主车企。在海外，它也一直进行各种扩张性买入。有的为了获取技术，而有的则更多地考虑到市场，如收购马来西亚的宝腾，就是吉利进军东南亚市场的前奏。这一次入股戴姆勒或许是二者兼有。但海外并购跨越了不同的国家以及地区，必定会面临一定的风险。海外并购可能的风险大致有环境风险、财务风险以及整合风险。其中并购整合风险是企业并购中至关重要的一步，也是决定并购成功与否的关键。并购不仅仅是依靠企业规模的扩大，而是要对被并购企业的治理结构、企业文化、企业业务等全方面的协调以及整合，吉利此次90亿美元并购戴姆勒也必定是做足了功夫。

新能源的兴起给汽车行业带来了巨大变革，在对环境和稀有资源保护政策之下，新能源汽车的发展将是未来的主流，同时，优良品质车型的供给有望打开市场化需求，更深层次的推动中国汽车行业的发展，打开国际市场并购新局面。从此次吉利并购戴姆勒的案例中就可以看出：只有把目光放长远，依靠产品升级和自主研发创新才能追赶世界的脚步。吉利已经通过各种并购逐步形成一个涵盖各类车型的庞大的细分的品牌版图，其步入汽车行业21年以来的发展有目共睹，相信在以后吉利集团的发展必将会更上一层楼。