熵值法和功效系数法在企业财务风险预警应用研究

崔笛

摘 要：2021年是中国“十四五”规划的开局之年，我国经济发展进入全新阶段，但依然存在产能过剩、收益缩减等多方面问题，因此就需深入分析行业财务风险，构建财务风险预警模型以减少损失。本文以A企业为例，运用熵值法和功效系数法构造财务风险预警模型，对A企业2020年的相关指标进行风险预警，实证结果表明预警结果与企业实际相符，从侧面证明用此方法构建预警模型是科学有效的。

关键词：风险预警;财务风险;熵值法

一、引言

2021年中国经济继续保持稳中向好的基本趋势，全球经济回暖叠加进口关税调整，这既是机会也是挑战，因此在企业面临财务危机之前，结合行业发展特点和企业自身情况，提前对潜在的财务风险进行预警和控制，对促进企业高质量发展具有重要的作用。

国内财务风险预警研究已趋于成熟，主要是通过定量的方法来构建预警模型。李长山等（2018）运用Logistic回归法识别制造业的财务风险;王俞雯等将BP神经网络模型运用于中小企业的风险预警;刘澄等运用熵值法与决策树结合的方法判断制造业上市公司是否会陷入财务危机;侯旭华等（2019）将熵值法与功效系数法结合应用于保险业的财务预警等。

然而目前的研究主要是针对行业的横向研究，针对具体企业的风险预警研究较少，用预测的行业风险预判具体企业风险会使准确性降低且适用性不强，而且熵值法与功效系数法相较于其他赋权评价方法更科学。所以本文基于定量方法为A企业构建有针对性的财务风险预警模型，为企业采取预防措施提供具体依据。

二、基于熵值法和功效系数法的财务风险预警模型

1.熵值法

熵值法是一种客观赋权的方法，有效地避免了人为主观性。熵值法的熵越大说明该指标权重越小，对风险预警的影响程度越弱，反之亦然。相关步骤如下：

（1） 数据的标准化处理，为消除变量间的量纲关系，从而使数据具有可比性

若指标为正向指标，处理公式一为：

若指标为负向指标，将其转化为正向指标的公式二为：

若指标为适度指标，将其转化为正向指标的公式三为：，其中A为最佳取值。

（2） 消除零和负值，整体平移尽可能小的单位，处理公式四为：

（3） 数据的归一化处理，处理公式五为：

（4） 计算财务指标的熵，处理公式六为：

（5） 计算财务指标的差异性系数，处理公式七为：

（6） 计算财务指标的权重，处理公式八为：

2.功效系数法

功效系数法可综合反映个体多个方面的指标评分，更具有全面性并且对每项指标可单独打分，提高了预警结果的准确度。

功效系数法具体运用下列公式：

标准值是指标实际值所在区间下限

本档基础分=权重*标准系数

上档基础分=权重*上档的标准系数

功效系数=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）

调整分=功效系数*（上档基础分-本档基础分）

单项指标得分=本档基础分+调整分

三、A企业财务状况

1.A企业简介

A企业1997年成立于河北省石家庄，主营业务是黑色金属冶炼及压延加工等。作为国内最大钢铁上市公司之一，经过不断地技术改造和产业升级，生产技术已处于世界领先水平，但其资产结构配置较差、利润下降等问题也日益突出。

2021年A企业充分认识到国际贸易风险防控的严峻性和复杂性，从提升自我防护能力、预知预警能力等方面强化风险控制，全面提升企业的整体风险防控水平。因此为A企业构建预警模型符合企业需求以及行业发展趋势要求。

2.A企業财务状况分析

（1） 偿债能力分析

①短期偿债能力分析

2015年-2019年A企业营运资本一直为负，2019年达到了-673.4亿元，表明企业现金流枯竭，短期偿债能力持续减弱，偿债风险较大。企业以短期借款为主要融资手段，需在较短时间内偿还本金利息，一旦钢材价格下降或者销量不佳，极易造成资金链断裂且企业流动比率稳步上升但数值远小于2，说明资金回笼慢，同时速动比率呈上升趋势但远小于1，说明企业现有资金无法偿还紧急债务，短期偿债能力有很大提升空间。

②长期偿债能力分析

企业资产负债率应维持50%左右，但A企业均超过70%，处于不合理水平，表明企业过度利用财务杠杆获利且倾向负债融资，过高的负债率使资金链易断裂。同时资产负债率远高于行业均值，2019年更是超出13.24%，一定程度上限制公司扩张且影响企业的信用评级和再融资，甚至会产生破产危机。

（2） 盈利能力分析

营业利润率与净资产收益率呈上升趋势，但2019年下降了1.46%、3.34%，这可能是由于2019年钢铁业供给侧结构性改革带来的行业高供给等压力显现使市场价格下跌且铁矿石价格大幅上涨侵蚀了企业利润。同时企业销售利润率和净资产收益率处于较低水平，说明企业盈利水平下降。总资产收益率持续上升但在2019年下降了0.87%，说明企业应对市场变化的能力有待提高，存在一定盈利风险。

（3） 营运能力分析

存货周转率呈上升趋势表明企业存货占比下降，变现能力提高，但仍低于行业均值。应收账款周转率上升但在2018年有所回落说明企业回收应收账款的速度不快，坏账损失增加，存在资金周转困难。总资产周转率呈上升趋势但2019年下降了8.2%且距行业均值有较大的差距说明企业资产经营质量不佳，资产利用率低且遇到财务危机时，相较于行业内其他企业存在较大的营运资金管理风险。

（4） 发展能力分析

总资产增长率在2019年大幅下降，但总体上资产是不断增长的，说明公司成长速度有所减缓。营业收入一直呈负增长，说明主营业务经营不佳，有很大的上升空间。营业利润在2016年-2018年总体呈波动上升趋势且2019年暴跌说明公司经营状况不稳定，财务状况存在问题，发展前景不明朗。

四、财务风险预警模型的构建——以A企业为例

1.初选指标

根据前文对A企业财务状况的分析，为全面反映企业的实际情况，本文将从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力四个方面选择15项指标构建财务风险预警体系，具体如下并依次编号X1-X15：速动比率、流动比率、资产负债率、现金流动负债比率、净资产收益率、营业利润率、成本费用利润率、总资产收益率、流动资产周转率、总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、总资产增长率、营业收入增长率、营业利润增长率。

2.熵值法确定权重

（1） 指标归一化处理

初选指标中，除偿债能力指标为适度指标，其他均为正向指标。按公式一和三对指标进行无纲化处理，公式四对标准化数据进行非负化处理，公式五进行归一化处理。

（2） 确定熵值及权重

将归一化处理后的数据代入公式六至八得各项指标的熵值、差异性系数及权重。

3.筛选指标

在构建财务风险预警模型时，为准确判断企业财务风险，会尽可能多地选择财务指标。这可能会造成指标间存在重复信息，导致预警模型出现估计不准等问题。为解决指标冗余等问题，需按如下步骤筛选指标：

第一，利用Stata软件对初选指标进行相关性分析。

第二，若相关性系数绝对值大于0.9，则选择权重较大的指标。

第三，若相关性系数绝对值小于0.9，则选择权重大于该类权重均值的指标。

以偿债能力为例：X1与X2的相关性系数为-0.936，两指标高度相关，选择权重较大的X2，且X3与X4均小于该类指标的权重均值，所以A企业最终选取资产负债率。

其他三类指标也按上述方式处理，确定A企业预警模型指标如下。

4.确定财务风险预警指标标准值及等级划分

《企业绩效评价标准值》是按上年度各行业的客观情况编制而成的，具有一定的科学性与权威性。因此本文以此为参考，将公司财务指标划分为 5 个档次。根据功效系数法计算分析系数后，参照等级划分表得出企业预警等级。

五、财务风险预警模型的有效性检验——以A企业为例

首先将A企业2020年的预警指标数据代入已构建好的财务风险预警模型。再根据功效系数法，计算各指标的得分并以此确定所属预警等级。最后与企业实际进行比较，若情况相符，则表明构建的预警模型有效。

1.计算预警指标得分

将A企业2020年财务预警指标数据代入公式，计算单项得分及综合得分。

2.计算分析系数

计算A企业分析系数并按表9分析企业风险预警等级。

3.财务风险预警模型有效性分析

A企业2020年财务风险评价系数是0.501属中警范围，偿债能力评价系数是0.32属重警范围，其中资产负债率属重警范围且对企业财务风险的影响最大，说明企业以负债融资为主导致到期偿还债务的风险较大;盈利能力评价系数是0.57属中警范围，其中总资产收益率属中警范围，可能是因为2020年钢铁行业利润减少且企业适应市场能力差;营运能力评价系数是0.57属中警范围，其中存货周转率存在较大风险，企业存货管理质量差且利用效率低;发展能力评价系数是0.5属中警范围，其中总资产增长率无风险，说明其扩大规模的速度较快，营业利润增长率暴跌属巨警范围，两指标相差较大说明A企业的发展前景不明朗。

查看《2020年财务报告》和《2020年受托管理事务报告》可知2020年受全球经济增长放缓和中美贸易摩擦影响，国内鋼铁行业挑战艰巨。A企业产线效率大幅提升，钢铁产量实现历史性进步，但受退城搬迁和新冠疫情影响，公司盈利水平较上年同期大幅下降，最近一年审计报告也显示公司持续经营能力存在不确定性，且公司资产负债率一直较高，信贷政策调整将引起利息费用波动，影响经营业绩。

综上，预警结果与企业实际情况有较强关联性，说明本文构建的财务风险预警模型具有有效性。

六、结论

在预判企业财务风险时发现，资产负债率对A企业的财务风险把控至关重要，企业应控制偿债风险并根据经营情况为企业设置合理的资产负债率，达到为企业带来利益的同时保持较好的偿债能力。

本文通过对财务风险预警模型的验证可知，A企业2020年预警结果与实际情况相符，说明熵值法与功效系数法结合能客观反映企业财务风险，该方法具有可借鉴作用且模型可靠，可通过该模型知道企业是否会陷入财务困境，从而提升防护能力。

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