豆粕的价格周期及其应用——评《周期》

2021-08-09 09:56郭少杰
中国饲料 2021年15期
关键词:周期豆粕高点

郭少杰

(华南农业大学珠江学院,广东广州510900)

书名:周期作者:霍华德·马克斯出版社:中信出版集团出版时间:2019年2月ISBN:9787508699141定价:88.00元

豆粕是我国饲料市场的重要大宗商品,参与者众,交易量大,价格波动大。投资大师霍华德·马克斯的新书《周期》,论述了周期的规律、周期变化的原因、应对周期的方法。

本文利用豆粕期货价格指数,结合豆粕市场的经济活动,运用《周期》的思想和方法,对豆粕价格周期及其应用进行研究,期望对豆粕市场各方参与者的生产、经营、投资有所帮助。

1.豆粕价格周期

据观察豆粕期货自2000年上市以来的价格指数月K线图,可以清晰的看到,豆粕价格运动具有明显的周期特征:2000年→2004年→2008年→2012年→2016年→2020年,每4年一个周期。每个周期都包括下跌、筑底、反转、上涨等阶段,起起伏伏,首尾相接,周而复始,像钟摆一样规律地运动。

《周期》这本书论述了周期的三大规律,豆粕价格周期符合这三大规律:

1.1 不走直线必走曲线 豆粕价格的每一个周期中,基本包含两个趋势:先是一个下跌趋势,下跌到本轮周期的低点;然后是一个上涨趋势,上涨到本轮周期的高点。多个周期首尾相连,形成一条起起伏伏的曲线,大涨之后必有大跌,大跌之后必有大涨,形成价格的大幅波动。

1.2 不会相同只会相似 豆粕价格的每一个周期,重复着相似的模式,但并没有重演过去的细节。每一个周期的高点和低点并不相同,其间的次级别波动也不完全相同,但每一个周期由一个下跌趋势加一个上涨趋势构成的模式,像诗歌的韵律一样十分相似。

1.3 少走中间多走极端 豆粕价格的每一个周期中,从最高价走到最低价的下跌趋势,趋势性很强;从最低价走到最高价的上涨趋势,趋势性很强。价格走到一个极端之后,就会均值回归,但回到中心点后却并不会停留,而是冲向另一个相反的极端。而且越接近极端,价格的上涨(下跌)越猛烈,紧接着的回撤也越猛烈。

2.豆粕价格周期的成因

影响豆粕价格周期的因素很多,但最重要的是自然因素的影响和人为因素的影响。

2.1 自然因素 豆粕价格的每一个周期,受自然因素影响较大,比如大豆种植面积、产量、天气、需求、猪瘟、政策、运输等影响的结果。比如2016年的价格走势经历了四个阶段,每个阶段的价格走势都是经济事件影响的结果:第一阶段,生猪存栏量同比大幅下跌,价格震荡下跌;第二阶段,厄尔尼诺天气炒作,南美大豆减产预期,价格强势上涨;第三阶段,我国南方地区暴雨导致一些地区受灾严重,水产养殖和猪禽饲料需求受到较大影响,价格大幅回调;第四季度,运营货车超载超限新规的实行引起物流成本上升,价格再次上涨。

豆粕价格的变化印证了《周期》关于事件影响的相关论述。

2.2 人为因素 在豆粕期货价格指数日K线图上找到每个周期的最高点,可以清晰地看到一个规律:在高点前一个月内,价格是明显的上涨趋势、甚至是强烈的连续上涨;在高点后一个月内,价格是明显的下跌趋势、甚至是强烈的连续下跌。高点处明显是极端价格。为什么会出现极端价格呢?为什么每个周期都会出现极端价格并且以极端价格结束这个周期、从而开始另一个新的周期呢?《周期》对此给出了答案:这是因为参与市场的是人,人在参与市场时,心理和情绪会起作用,导致过度反应或者反应不足,从而使周期的波动幅度过大或过小,形成极端价格。

3.豆粕价格周期的应用

应用豆粕价格周期规律为生产、经营、投资活动服务,给出如下建议:

3.1 对于从业者建议进行价格风险管理 豆粕价格波动范围大,在平均价格附近停留的时间短,往往出现极端价格,对产业从业者的生产经营形成极大的价格风险。产业从业者必须对豆粕价格风险进行管理,以保障生产经营顺利平稳运行。建议利用现货、期货、期权进行套期保值、跨期对冲、跨品种对冲、跨市场对冲等,平滑价格波动,做好价格风险管理。

3.2 对于投资人建议开仓(平仓)的时机选在周期末端 豆粕价格运动的特点是周期性、走极端。周期末端(顶端和底端)一定会出现,顶端时价值高估,做空成功的概率最大,是做空的最佳时机;底端时价值低估,做多成功的概率最大,是做多的最佳时机。如果在周期的一端开仓,持有至另一端平仓,获取的利润最多。

从以上对豆粕价格周期的分析,我们看到了周期的影响,也看到了《周期》这本书的智慧。

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