现代企业财务管理目标的 定位分析及案例研究

范小利

（武汉商贸集团有限公司，湖北 武汉 430000）

企业财务管理目标是企业财务活动在其所处的环境下想要实现的目标，它是企业战略目标实现的重要因素之一，也是企业财务管理活动的方向标、准则绳、规范尺。

传统的财务管理目标理论，主要有利润最大化、股东财富最大化等，这些财务管理目标，基本是对其所在不同市场下对企业需求的反映，在过去的几十年，在不同的社会经济发展阶段各自发挥了自己的作用，也因社会经济环境的变迁而出现不适应性，逐渐退出了历史舞台。新的经济环境下，现代企业的财务管理目标应如何定位，才符合新形势，满足新需求，需要我们进行研究和思考。

一、传统企业财务管理目标的类型及优缺点

（一）利润最大化目标

利润最大化目标将利润多少作为企业的核心目标，利润越多，企业的财富越大，越接近企业的目标。但利润最大化存在一定的局限性：一是没有考虑利润发生的时间，二是没有考虑资金的时间价值，三是没有考虑利润与投入资本间的投入产出关系，四是容易促使经营者追求短期行为，不利于企业的长期发展。

（二）股东财富最大化目标

股东财富最大化目标与利润最大化目标相比考虑了资金的时间价值和风险情况，较利润最大化目标科学合理。它是用企业的股票市值总额代表企业价值，它促使企业优化财务决策，提高股票市值，实现企业和股东的最大财富。但股东财富最大化目标适用于股份制公司，另外股票价格受诸多因素影响，难以真实反映企业业绩，所以股东财富最大化目标在实际工作中难以运用和把握，也难以兼顾除股东以外的债权人、经营者、职工和社会公众等利益。

上述两种财务管理目标都是站在企业自身或所有者的立场上做出的选择，它未充分考虑除企业和股东以外的各相关利益者的利益，也未将企业作为一个社会责任主体纳入宏观经济环境中，容易导致企业短视，忽视或损害其他相关利益者的利益，造成企业与社会不和谐，不利于企业健康持续发展。

二、企业价值最大化目标及其优缺点

企业价值最大化目标是企业通过加强财务管理，提高财务政策的优化选择，在保证企业长期实现利润、稳定发展的基础上，达到企业总价值达到最大。具体特点有：

（一）企业价值最大化模式意义非凡

内涵丰富企业价值最大化目标考虑了时间价值、风险价值、通货膨胀的因素，也考虑了与报酬的关系，间接反映了企业资金来源的资本化价值。若用市场价值来计量，则可得到（资产的市场价值即企业总价值）：企业价值=负债价值+股东财富。

（二）企业价值最大化目标协调了各契约关系主体的利益

现代企业是多元化的企业，是各种要素所有者之间，企业与股东、企业与债权人、企业与经营者、企业与职工、企业与企业、企业与政府，基于自身利益达成的利益均衡体制。企业价值最大化就是在发展中考虑问题，各利益要素共同参与和努力，实现财务管理的良性循环，协调各相关者利益的同时，使得股东利益得到了最大程度的满足。

（三）企业价值最大化目标更符合我国的国情。

现阶段我国企业制度尚不成熟、完善，产权结构也比较多元和分散，未完全理顺，具有其独特性、复杂性。随着社会的发展，现代化企业管理制度更加规范、完善，企业也将成为整个社会群体中紧密相连的一员，是社会责任的重要主体之一。且企业利益和社会利益休戚相关，企业必须在合法、正当是实现自身利益的同时，担负其社会责任，重视协调各方利益，如职工的利益和权利，对社会财富的贡献，为实现共同发展、共同富裕，建立和谐社会发挥其应有职责。

（四）企业价值最大化目标可以实现对企业资源的有效配置和合理运用

企业价值最大化目标的对象是总资产，追求的是企业总资产价值最大化，总资产包含了企业存量资产的重置价值、重要的人力资本价值、无形资产价值、企业目前及未来潜在的获利能力等价值，它对企业各种资产全面、充分考虑，并分析不同资产的作用及价值，在此基础上理清各种资产的投入回报及来源，最终实现于对资产合理有效的配置和运用，发挥每项资产的最大价值，最终实现企业总价值最大化。

由图2可知，在提取的前90 min，随着酶解时间的延长，龙牙楤木皂苷提取得率逐渐上升，峰值为3.75%；但在90 min后提取得率呈略微下降或趋于不变。这种变化趋势可能是因为酶发挥作用需要一定的时间，随着酶解时间的延长给予酶与底物充分反应的机会，同时也表明酶促提取时间越长不一定越适合酶的活力发挥。因此，最佳的龙牙楤木皂苷提取酶解时间为90 min。

（五）企业价值最大化目标符合企业可持续发展的长远利益

利润最大化和股东权益最大化目标都会导致企业为追求最大利润、维护企业和股东权益，不顾企业健康和长期发展，经营行为短期化，决策短视，增加企业经营风险。而企业价值最大化把企业从只强调当前的微观利益格局中拉出来，要求企业也应注重微观利益和宏观利益的协调一致，注重企业信誉、形象与宣传，注重提高产品质量和售后服务，为企业销售收入的长期稳定增长提供支持。

综上所述，企业价值最大化目标是一个综合性目标，在考虑促进企业价值增长的同时注意各方利益的协调，注重企业可持续发展，既符合现代社会对企业的要求，又是现代企业不错的财务管理目标选择。但企业价值最大化目标也存在一些缺点，如企业价值很难客观确定，对于上市公司而言，衡量企业价值指标的股票市价受很多因素影响。对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。所以企业必须结合自身情况来定位财务管理目标，既要有前瞻性，又可落地，既要有指导性，又可量化。

三、现代企业建立企业价值最大化目标的影响因素及实现路径

（一）企业内外部环境影响

企业所处的内外部环境对企业价值最大化的实现都有影响，企业必须充分了解自身所处的内外部环境，讨论分析、科学决策，方可保证企业价值最大化目标的实现。

企业的内部环境影响包括：内部控制制度、企业风险管理、产品质量、现金流量。其中，现金流量关系到财务管理决策的实施，直接影响企业价值的实现。企业的内控制度与风险管理对保护企业资产，减少资产流失，保证财务信息的准确、及时、完整有着必要的促进作用。外部环境影响包括：外部政治、经济因素等，经济因素有：通货膨胀率、货币供给率、利率、消费者价值观念和心态、企业所处行业的竞争环境等。外部因素要求企业要及时评估外部风险，拿出应对措施，应对风险，提高企业经营效率和效果，为实现企业价值最大化目标做好保障。

（二）企业价值最大化目标的实现路径

实现企业价值最大化目标并非一件简单、容易的事情，企业可以通过下述路径，并结合自身实际，为企业价值最大化目标的实现创造基础。

1．重视各方利益协调。关注股东利益、职工利益、加强与债权人的联系、客户利益、政府政策的变化等，努力培养安定性强的股东和可靠的资金供应者、增强员工认同感和归属感，满足客户的需求，遵守及适应政策的变化，为实现企业价值最大化目标营造良好的环境。

3．树立财务管理新理念。理念指导行动，企业必须在日常经营活动中加强对企业价值最大化目标理念的宣传、培训，促进目标贯彻落实，并促进企业人员提高识别市场环境的意识，为企业价值最大化目标的实现提供优良土壤。

4．加强制度建设。建设财务管理制度，可以具体化、制度化财务管理工作内容，并建立与之配套的监管机制，可规范经营行为，优化投资方式，促进企业提高经济效益，为实现企业价值最大化提供制度保障。

5．加强信息体系建设。新时期下，企业需要统计和分析更多的经营数据，因此必须加强信息化建设，联通业务和财务数据，便捷部门沟通，实现实时、全链条监控，提高工作的效率，发现管理漏洞，降低经营成本，促进企业价值目标的实现。

四、案例分析

下面我们以X公司为案例，综合考虑其内外部情况，分析其财务管理目标的定位。

X公司是一个股份制公司，追求报酬是其生存的根基，保障股东权益是其要义，实现企业价值最大化是其目标。企业价值最大化是一个综合性目标，它既要求企业提高投资回报率，又要求企业降低财务风险，既强调股东首要地位，又强调企业长期发展，它对企业有效配置和运用资源，推进企业持续健康发展十分重要。与X公司的生存根基、发展要义、最终目标相一致。

X公司虽然已在新三板挂牌，但受新三板市场交易不活跃且机制不完善的影响，其企业价值难以通过股票价格反映。另外，中国证券市场还不完善．投机的气氛浓厚，庄家炒作现象严重，现有的资本市场尚处于弱势状态，股票价格很难真实反映企业价值，所以股东财务最大化目标不适合X公司，企业价值最大化目标适合X公司。

X公司所处的畜禽养殖业，关系到民生，这一背景要求X公司更加注重生猪质量，关注与消费者和饲料供应商的关系；X公司的实际出资人及控制人是湖北省国有资产管理委员会，代表政府的行使出资权，这一背景赋予了X公司更多的社会责任，更强调职工的利益和权利，更应与政府部门保持良好的关系；X公司所处的畜禽养殖业，固定资产投入较大，且X公司处于发展扩张时期，需要大量的外部借款来补充流动资产，固必须不断加强与债权人的关系；X公司为新三板挂牌的公众公司，拥有规范的现代企业管理制度，必须加强对企业经理人或经营者的监督和控制，保证合法规范经营。

综上所述，选择企业价值最大化更加符合X公司的发展要求。

五、结束语

综上所述，企业价值最大化目标在保证企业长期稳定发展的基础上，着眼于企业对于利益相关者关系的协调，企业可持续发展的实现，确保企业社会责任的履行，具有无可替代的优势，更加长远的发展前景。