新能源汽车企业比亚迪公司证券投资分析

文/武梦婷

1.引言

“十四五”期间，中国新能源汽车产业的发展将面临全球经济衰退、新能源汽车购买补贴退坡、市场更加开放和竞争日益激烈的挑战。本文通过分析比亚迪公司近五年的财务状况，为投资者的投资判断提供参考依据,结果表明比亚迪公司发展能力较为稳定而不激进,投资价值在行业中处于优势位置。

根据国际能源情报署于2021年发布的《GlobalEVOutlook2021》报告，2020年我国新能源汽车保有量较2019年增加了43.2%，已超过1100万辆。展望2030年，全球各国在巴黎协议自主减排承诺下，新能源汽车保有量将大幅增长，预计将达到1.45亿辆[1]。国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年）》提出到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，到2035年，纯电动汽车成为销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，为汽车产业高质量发展指明了方向，助力中国由汽车大国迈向汽车强国[2]。

针对新能源汽车企业比亚迪公司投资价值的研究，黄睿采用情景分析的方法的评估比亚迪公司在多种市场中电动汽车业务能为公司带来的利润和EP5提升，进一步分析比亚迪公司的投资价值[3]。曹樱凡结合比亚迪公司的内在价值和其所处的外部环境，根据财务报表及投资相关理论判断其各项主营业务发展前景较好，具备一定的投资价值[4]。吕青以比亚迪公司的行业优势为着手点，结合政策推动和行业趋势等因素，通过EVA估值分析方法，详细分析了比亚迪公司的投资潜力,分析结果表明该公司具备较高的投资价值[5]。综上所述，本文通过分析新能源汽车行业壁垒与比亚迪公司近五年的财务状况，为投资者提供投资判断的参考依据。

2.新能源汽车行业壁垒分析

2.1 规模经济

新能源汽车行业的特点决定了初次进入该领域的企业必须拥有大规模生产的能力，否则该企业将迎来残酷的成本竞争劣势。对于新能源汽车领域来说，这方面将展现的淋漓尽致，因为新能源汽车的需要巨额研发资金投入，故当新能源汽车的产量达不到一定的阈值将基本无法摊销投入。此外，新能源汽车的规模经济还着重表现在企业的研发、生产、管理、成本和销售上。据二十世纪初的相关研究数据表明，从全球新能源汽车领域的发展状态分析，年产量低于一百万辆的企业已无法独立生存，二百万辆规模的企业也将逐渐遭遇公司重组的窘境，在新能源汽车行业竞争愈来愈激烈的当下，很容易可以想象到新能源汽车领域规模经济的门槛将愈来愈难以跨越。

2.2 资金需求

就新能源汽车领域来说，其实也属于资金重度投入型行业，从新能源汽车配套技术的研发、整车的生产加工建厂还是企业生产加工线投入等各个方面都会面临着大多数生产密集型行业所没法达到的资金壁垒，从企业投资信心角度出发，倘若企业无法承受巨额的广告成本异或者没有雄厚的资金实力，行业渠道因此将很无法搭建更别说在全球汽车领域的品牌专卖形势下，因此相关经销商必须拥有门槛较高入门的资格，在巨额投资风险下，投资新能源汽车相关领域销售的从业者也定当会有着重考虑那些实力更加雄厚的企业以及品牌。

2.3 技术专利

新能源汽车领域作为技术集中型产业，充电电池、电动机、液压系统、制动系统和变速器等都对科技创新能力有极高的要求。因此新能源汽车企业在科技产品自主研发和积累过程中逐渐形成企业关键科技创新能力的前期最少要冲破以下三个瓶颈：第一，资金。每款新型电动汽车的研发，至少需要投入数十亿美元的研发资金；第二，市场容量。新能源汽车某项核心技术的研发成本需要庞大的销售市场分摊前期费用；第三，技术壁垒，一款新能源汽车所配套的外观设计、整车零部件之间的匹配设计，最后必须达到严格的安全和环保技术指标，技术研发的门槛极高。同时对于新能源汽车这类日常出行工具的安全性等因素的考虑，科技创新则表现得尤为重要。

3.比亚迪公司财务分析

在证券市场中，股票对上市公司经营状况敏感度极高，公司经营效益的好坏，会直接表现在股票价格的升降上，而股票价格会进直接影响投资者的投资决策行为。

3.1 盈利能力分析

盈利能力即公司在进行投资之后所具备的获取利润的一种能力。而该能力的大小一般情况下是通过对收益获取的多少来体现。评价企业盈利能力的指标主要有销售净利率、销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率等。

从表3-1可以看出，比亚迪所销售产品综合毛利率大幅高于比亚迪净利率，表明企业利润不高，盈利能力欠佳，但其营业收入却在增加，说明成本也在增加。通过对比亚迪财务报表分析可以看出比亚迪盈利能力欠佳的主要是因为公司研发投入较多，以及财务费用较高所致。但是研发投入有利于公司保持长期技术优势和核心竞争力，财务费用方面，未来随着现金流的改善和负债水平的降低，也将得到控制。而盈利能力指标逐年下降，其原因离不开国家对新能源汽车行业的补贴大幅退坡，以及比亚迪连年增加的技术研发投入。

表3-1 2016-2020年度比亚迪盈利能力主要指标

3.2 偿债能力分析

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。评价企业偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和资产负债率。

从表3-2中我们可以看出，比亚迪近5年的偿债能力普遍较弱。从流动比率来看，该值一直处于1左右，而对于企业来说较好的状态为2左右，距离理想值有很大的差距。并且通过对汽车行业该指标的平均水平进行查阅发现，比亚迪该水平低于行业的平均水平，但是从其变动趋势上来看，比亚迪该比率从2017年到2020年是处于上升趋势的，表明比亚迪该短期偿债能力在不断提高，但速度较慢。

表3-2 2016-2020年度比亚迪偿债能力主要指标

3.3 营运能力分析

营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力，主要表现为利用资产创造利润的有效程度。企业营运能力的财务分析比率有：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等。

从表3-3可以看出，比亚迪公司三个运营能力方面的指标在2020年前的表现都很一般。三个指标总体上来说，变化幅度都在一个很小的范围之内，其变动率均维持在了10%左右。其中，总资产周转率和存货周转率都处于波动下降的趋势，说明比亚迪公司总资产和存货的运营能力在此期间有所下降。但2020年三个指标均有小幅度的增长。

表3-3 2016-2020年度比亚迪营运能力主要指标

3.4 发展能力分析

发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力，是对企业成长潜力的衡量。企业通过使用自有资产进行生产经营，在此过程中不断获得投入资产创造的利润，以此来实现增值目标。发展能力本身是一个综合性的指标，可以展现公司的综合能力，它不仅能够表现出对企业的盈利能力，而且还能表现企业的营运和偿债两方面的能力。其之所以能够综合体现其余三大能力的状况，是因为发展能力是以盈利为基础，进而转化为企业各个方面的能力，而最终体现为企业的所有者创造价值的程度。

从表3-4中可以看出，比亚迪公司营业收入增长率极不稳定，从2016年的29.30%骤降至2017年的2.36%，紧接着骤增至2018年的22.79%，之后下降至2019年的-1.78%，2020年又跃升至22.59%。通过对比亚迪所在的汽车行业的发展状况以及国家政策的查阅发现，营业收入增长率在一定程度上受到行业整体的发展状况、国民经济形势以及国家在购买小汽车的补退政策的影响。而营业收入所能带来的净利润的增长率在2020年前也表现得不太乐观，从2016年的78.94%下降到2019年的-41.93%，说明该期间比亚迪公司营业收入带来的净利润有大幅度下降。2020年净利润大幅增长，主要原因是手机和汽车相关业务板块毛利增厚。总资产增长率从2016年到2019年的表现也是处于不断下降的趋势。通过查看比亚迪公司的财务报表发现，出现这种情况的原因是随着比亚迪公司的发展，企业在总资产的投入上逐渐放缓。虽然说比亚迪公司单从这三个指标来看表现不太乐观，但是营业收入受大环境影响，行业总体增长率下降，比亚迪公司在同行业中来说处于不错的位置。另外总资产的增长幅度则说明其属于稳定发展，并未进行大幅度扩张。再者国家对新能源汽车行业的扶持力度较大，进而会促进其发展。因此对于其稳定性和国际政策上的支持幅度，对于稳健型投资者来说是个不错的投资项目。

表3-4 2016-2020年度比亚迪发展能力主要指标

4.结论

综上所述，考虑到比亚迪公司盈利、偿债、运营和发展四大能力后，对其公司财务信息作了一个全面的汇总分析。通过分析结果发现，比亚迪公司盈利、运营以及偿债能力方面还有较大提升空间，发展能力较为稳定而不激进。

然而国家对新能源汽车的政策较多，且有利于企业的发展。而比亚迪近几年布局新能源汽车领域，加大对该方面的投入力度，相信在未来一定会表现出不俗的竞争力。虽然比亚迪公司目标在各个能力方面的表现没有很突出，但是其具有一定发展潜力。因此比亚迪公司的经营者应该根据自身的发展调整经营方向，提高自身对传统小汽车的盈利能力，创造足够的收益为之后新能源汽车的全面发展提供一定资金支持。同样，应该充分利用国家的相关政策，在传统小汽车得以稳定发展的同时，全面发展新能源汽车，并实时根据市场动向权衡自己的经营方向，并做出相应的修正，以政策作为自身盈利提升的过度，逐渐消除对政策利好的依赖性，这样才能促使其真正获得经营上的盈利性。

而对于投资者来说，各个方面能力都是其必须考量的问题，而政策走向也会影响投资者的投资决定。因此投资者应该将企业的财务状况分析与实时政策相结合，才能做出对比亚迪公司政策的投资决定。C

引用出处

[1]IEA,US.GlobalEVOutlook2021[R].France:InternationalEnergyAgency,2020.

[2]王勇.新能源汽车未来十五年发展定调[J].能源,2020,No.143(12):26-28.

[3]黄睿.我国新能源汽车公司—比亚迪投资价值分析[D].成都:西南财经大学,2013.

[4]曹樱凡.新能源汽车公司投资价值分析——以比亚迪为例[J].中国商论,2017(05):168-169.

[5]吕婧.比亚迪投资价值分析[J].现代经济信息,2015(01):426.