商业银行借助金融科技开展资产证券化业务创新的思考和建议

商业银行开展资产证券化业务面临新形势和新挑战，需要借助金融科技力量破解发展难题、进一步提升发展能力，打造新时代核心竞争优势。建议有条件的商业银行搭建资产证券化业务平台，推动构建数据化金融资产管理生态体系，进而基于数据创新业务模式，达到更好地促进资产证券化业务发展，并带动相关业务发展的目的。

资产证券化业务是未来投融资发展的重要领域之一，具有广阔的市场空间和发展前景。商业银行参与公募REITs等资产证券化业务，符合国家发展战略、金融业发展形势以及自身经营发展的需要。本文重点聚焦商业银行借助金融科技开展资产证券化业务创新研究，首先梳理了商业银行开展资产证券化业务面临的新形势和新挑战，接着深入分析探讨了金融科技可在资产证券化业务创新发展中发挥的积极作用，然后对业界相关实践和探索经验进行归纳总结，最后就借助金融科技进一步提升商业银行资产证券化业务发展能力进行深入思考，并提出有关建议。

商业银行开展资产证券化业务面临新形势和新挑战

20世纪90年代以来，银行导向的金融体系和市场导向的金融体系逐渐呈现融合趋势：在银行导向的金融体系中，金融自由化、全球化政策推行使资本市场得到较快发展;在市场导向的金融体系中，银行通过资产证券化获得重生。我国的金融体系从静态角度看呈现银行导向的结构，从动态角度看正迅速向市场导向的结构靠近。随着金融体制改革的不断深化，我国金融体系将向开放的市场导向的金融体系方向发展。面对新形势，资产证券化将在这个过程中发挥重要作用。资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。本质上，资产证券化是一种以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。从金融创新角度来看，资产证券化解耦了融资与融资主体信用之间的强关联，资产证券化的融资难度与企业的主体信用无关，只要底层资产有稳定现金流即可获得相对较低成本融资，并且通过资产证券化融资获取的资金用途也受限较少。相较于传统股票、债券等融资方式，资产证券化有其独特优势。在政策方面，监管机构鼓励和支持资产证券化。2020年4月30日，中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着中国境内基础设施领域公募REITs正式起航，中国资产证券化相关业务发展迎来重要机遇期。资产证券化业务近年来在中国取得了长足的发展。但随着资产证券化业务的迅速发展，不少痛点和问题也逐步显现，如不能妥善解决，将在一定程度上影响资产证券化业务效率和效益的提升。同时，从中国资产证券化发展来看，目前市场竞争的焦点已经转向对基础资产的获取和把握。“如何在发掘优质基础资产并把握业务机会上获得先机和构筑核心优势”成为包括商业银行在内的金融机构发展资产证券化业务面临的最大挑战。对于商业银行而言，发展资产证券化业务面临的新形势和新挑战主要包括四点：第一，政策大力支持，中国资产证券化发展迎来重要机遇期;第二，传统资产证券化业务痛点有待解决，这些痛点包括：有效资产包构建难，底层资产分析难，存续期间管理难，公允价值交易难，资金混同管理难，流程和信息全程追溯难，基础资产实时监控难，数据模型需要不断更新，业务管理透明化程度有待提升，收益率相对较低等;第三，数字经济时代，各行各业加速数字化转型升级，新模式新业态不断涌现，新型基础资产有待挖掘和形成;第四，中国资产证券化业务发展进入以基础资产为核心的竞争阶段，对基础资产的获取和把握成为市场主体竞争的核心。

金融科技在资产证券化业务创新发展中的作用和实践探索

金融科技的发展为金融机构优化或创新金融产品、业务流程和经营模式提供了支撑，也为金融机构破解业务发展难题、应对挑战提供了思路和抓手。在发展资产证券化业务方面，发挥金融科技作用，至少可从以下两个方面助力资产证券化业务进一步发展：第一，以数字化解决传统的资产证券化业务痛点，降本增效;第二，构建数据化金融资产管理生态体系，基于数据发掘新型基础资产并把握业务机会，以数据积累开展风险定价，形成新的资产证券化业务模式，打造新时代核心竞争优势。在借助金融科技应用化解传统资产证券化业务痛点方面，国内外已有不少实践案例。例如：国内某银行推出区块链资产证券化平台，将原始权益人、投资人、信托、券商、评级、会所、律所、监管等参与方组成联盟链，有效连接资金端与资产端，提供资产证券化产品从发行到存续期的全生命周期业务功能;国内某互联网公司推出区块链资产证券化标准化解决方案，可以帮助资产证券化业务参与各方优化业务流程，提升产品发行效率;国内某评级机构推出资产证券化信息服务平台，提供基础资产管理、交易结构设计、在线评级测算和投资分析工具四大模块，涵盖资产池管理、现金流压力测试、在线评级、情景条件测试和投资价值评估等功能;国外某评级机构提供包括结构化产品设计和监测、信用风险预测、估值和咨询服务、结构化产品管理系统等在内的资产证券化信息服务。

在探索构建数据化金融资产管理生态体系，基于数据创新资产证券化业务模式方面，不少业内专家已提出有关设想和建议，但是，截至目前，公开信息中尚未发现有落地的实践案例。可以肯定的是，借助金融科技构建数据化金融资产管理生态体系，基于数据发掘新型基础资产并把握业务机会，以数据积累开展风险定价，形成新的资产证券化业务模式，有利于打造新时代核心竞争优势。在未来的资产证券化业务竞争中，能做到以下三点的机构将更加具有优势：一是提供市场需要的基础资产;二是发掘新型基础资产并能把握住业务机会;三是在基础资产形成阶段就提早介入并获得相关项目主导权。

关于商业银行借助金融科技进一步提升资产证券化业务发展能力的思考和建议

“十四五”期間，中国金融业发展的大势是更好地服务实体经济高质量发展。金融业需要借助金融科技加快数字化转型以提高服务能力，提升核心竞争力。对于具体业务而言，充分借助金融科技力量降本增效，优化、重塑或创新金融产品、业务流程或业务模式是打造数字时代核心竞争力的必由之路。

在发展资产证券化业务上，商业银行具有两大优势：第一，牌照优势;第二，集团优势、客户优势和资金优势。对于有条件的商业银行而言，如能充分发挥金融科技在资产证券化业务中的赋能作用，那么金融科技也将成为商业银行发展资产证券化业务的一大优势。据了解，目前一些商业银行还未搭建资产证券化业务相关平台或应用系统，这些商业银行在开展资产证券化业务中存在投入产出不对等的问题。主要体现在以下三点：第一，具体业务开展对人员素质要求高，各种文档要求精细;第二，多方业务沟通流程繁琐，数据对接、核对耗时长，沟通互信成本高;第三，收益率相对较低，投资回收周期相对较长，一线基层业务人员缺乏足够激励。

参考国内外相关实践和探索经验，建议有条件的商业银行搭建资产证券化业务平台，推动构建数据化金融资产管理生态体系。具体目标和方案如下：总体目标有两个：第一，建立全生命周期业务平台，通过数字化手段化解传统资产证券化业务痛点，降本提效;第二，形成生态体系，积累数据，基于数据发掘新型基础资产并把握业务机会，形成新的资产证券化业务模式，打造新时代核心竞争力。

实施层面，可分两步走：第一步，搭建数字化业务平台（资产证券化业务平台），提供资产证券化全生命周期业务功能，有效连接资产证券化业务各参与方。在此过程中，还可以充分发挥商业银行金融科技优势（如有），积极拓展数字化转型升级赋能业务。物联网、区块链、人工智能、大数据、云计算等技术的进步以及其在金融领域的深入融合应用为这一步的落地提供了可能和支撑。并且，在这方面，国内外已有不少实践案例。比如，国内某银行推出区块链资产证券化平台，国内某互联网公司推出区块链资产证券化标准化解决方案等。第二步，以数字化业务平台（资产证券化业务平台）为基础，借助商业银行牌照、集团、客户、资金和金融科技等优势，广泛对接新型基础资产平台和相关场景，构建数据化金融资产管理生态体系;掌握与基础资产相关的各类信息流、资金流、物流等数据，并以此来判断基础资产运行情况，发掘新兴基础资产并把握业务机会，进而基于数据创新资产证券化业务模式，以数据积累开展风险定价，打造新时代核心竞争优势。近年来，银行业数字化转型提速，开放银行、供应链金融等的发展为这一步的实施奠定了坚实的基础。

在把握业务机会方面，商业银行可以依据对基础资产掌控情况选择以下三个时点切入，并形成相应业务模式：第一，在基础资产形成阶段介入，获得项目主导权。在基础资产形成阶段就开始介入，提供资金以便基础资产逐步形成。这样做一方面可以主动把握基础资产，另一方面可以更早了解基础资产和设计基础资产载体结构，这些都有助于将来较为顺畅地对基础资产进行证券化操作以及获得相关项目的主导权。第二，产品分级阶段介入夹层投资，提高收益率。基础资产形成之后，将会对资产证券化产品进行分级、定价和评级。优先级一般利率较低、评级较高、安全性较好，适合银行、保险等大机构;劣后级别一般发起人会自持;中间级收益率相对较高、评级尚可、安全性较有保障。商业银行可以根据对基础资产实质风险的认识和把控程度，考虑投资中间级，为自身和客户带来相对稳健和可观的收益。第三，发行过程中开展资本中介业务，获得息差收益。在资产证券化发行过程中，存量资产证券化短期盘活或者转让过程中，均有中间短期接盘的需求。在对基础资产充分了解，对基础资产的实质风险有充分的认识并能够把控的情况下，商业银行可以考慮以自有资金进行短期持有，开展资本中介业务，获得息差收益。

（郭宏杰为中国工商银行总行投资银行部研究与发展部研究主管。本文编辑/秦婷）