投资组合保险策略在企业财经管理中的实际运用

摘要：投资作为高获益方式伴随着的往往是更高的风险因素，在企业投资过程中无论采用什么形式的风控保险策略都只是相对的而非绝对的，因此，当企业处于投资风险环境中时通常会按照股票市场的运行规律有效整合多个保险策略，即投资组合保险，以此来大幅度降低或规避投资风险并保证资金资产的稳定性。为了确保投资组合保险策略能更好地帮助企业及时把握机会成本和实现保值增值，本文将从投资组合保险策略概述、发展情况、优势以及企业财经管理问题等内容进行简要分析，以期能提出有参考价值的建议来推动企业投资水平与财经管理能力持续发展。

关键词：投资组合保险策略;企业财经管理;实际运用

前言：自上世纪末起，投资组合保险策略被美国诸多企业推广应用并逐渐传入中国市场实现普及运用，可以说，投资组合保险策略的实用价值在長时间发展过程中早已获得了市场主体的普遍认可，其在投资风险防控上所展现的强大且突出的优势对于各行业企业而言具有莫大的吸引力，为企业的投资活动提供了一定的容错空间。

1 投资组合保险策略概述

1.1 投资组合保险策略概述

投资组合保险策略就是灵活组合运用无风险投资与有风险投资两种方式开展企业投资活动，企业需要将投资资金根据市场变动情况来按一定比例分别投入无风险资产和有风险资产，保障资产组合最低获益价值的同时更有底气地挖掘自身资产增值升值潜力。同时，在企业将资金投入高风险资产的过程中，投资组合保险策略能够帮助企业探寻出更适应市场波动情况的投资方案以及协助调整投资比例和数额。这种动态化调整策略的产出效益会因为有风险资产投资收益率的提升而上涨，即使是有风险资产投资收益率下降也会避免由于资金被套牢而出现严重影响企业正常运营秩序的情况。投资组合保险策略的关键优势就在于为企业开辟出了一定的容错空间，让企业能基于最坏条件分析有风险资产的预期投资收益率。投资组合保险的具体应用策略是经过上世纪美国的多家金融机构实践运用、反复调研后分析得出的风险防控有效对策，在中国是由保险行业最先引进而后逐渐普及应用到其他行业的企业投资活动中。正处于逐步普及过程中投资组合保险策略尽管还没有形成一个成熟、完善且适用于中国的理论体系，但这对于当前小部分投资者投机性强、大部分投资者对高风险投资意愿不高的国内环境形势来说具有较高的可操作性[1]。

1.2 适用环境分析

要知道，在市场机制运行过程中企业发展的风险不可避免但可以规避和控制，而投资组合保险策略能够根据当前市场环境的形式最大程度地帮助企业防控投资风险。这种防控并非彻底消除，而是以保障部分资产安全性、提高风险投资合理性的方式优化企业的投资结构、资产配置、提高财经管理水平，通过扩大部分资产稳定性与资源配置合理性的优势来大幅度降低企业投资有风险资产失败时对现有全部资产造成的威胁。也就是说，以优势抵御风险所造成的劣势，投资组合保险策略能够发挥自身效用去提高企业抵御风险的能力并为其提供更稳定的运营发展环境。该项保险策略更适用于可投资项目多、风险类型复杂、市场波动大、投资者风控意识强的投资环境中，譬如在中国风险高且复杂、受市场波动影响大的证券市场就能很好地满足投资组合保险策略的几个应用条件，投资者可以合理运用投资组合保险策略来提高低风险回报率、降低投资失利影响、减少风险创伤等等。另外，由于高风险股票价格很容易受到市场或非系统风险的影响而出现大起大落情况，因此，投资组合保险策略应用在中国行业市场中能够帮助企业弱化或是转移投资风险，当投资项目出现了较大波动变化时可以分散资金风险以降低企业投资损失，提高企业在投资活动中的抗压和抗风险能力、资产安全性、运营稳定性并保障其综合效益[2]。

1.3 国内发展态势分析

现阶段国内投资组合保险策略的实践应用主要在证券、保险、银行、金融机构等领域中，投资组合保险策略能在国内推广应用主要是由于各个领域对低风险投资项目开发不足、市场环境不稳定、整体风险性较高等原因，为投资组合保险策略提供了较为广阔的应用和发展空间。尤其是我国证券市场管理机制尚处于建设发展状态且风险系数高居不下，历史上曾多次出现暴涨暴跌现象导致很多投资者对高风险投资心有余悸。因此，企业与投资者在此类复杂环境中进行投资活动就必须采取防控风险、抵御失利影响的保险策略，而投资组合保险策略在国内外众多实践案例中证明了自身强劲的资产保值能力，特别是当前形势、日益复杂化的国际经济市场、不断变动的人民币价值及其汇率等因素所带来的持续影响下，使得国内大部分企业和投资者都难以把握投资方向与有效控制投资风险，相比之下越来越多投资者会选择基金等风险较低的项目进行低风险投资，但这对于企业而言过多的低风险投资只会让自身始终在原地踏步，无法扩大资本市场。因此，投资组合保险策略在国内的深入发展和推广普及能够帮助更多领域的企业突破发展困境、强化资产保值能力、缓解投资失利压力[3]。

2 投资组合保险策略在企业财经管理中应用的优势

2.1 追涨杀跌

投资组合保险策略与惯常的低买高卖方式相比有很大差异，由于投资组合保险策略的关注重点是资产保值，因此在不施加其他风控手段的基础上会按照一定的策略要求采取“追涨杀跌”方式进行保值。因此，企业财经管理与投资组合保险策略在资产保值升值目标上可谓是不谋而合，而将投资组合保险策略应用在企业财经管理中能够基于一致性目标的前提下实现风险防控或转移，财务人员可以借助投资组合保险策略中的理论思路和操作方式明确财经管理项目的风险防控目标与方向。

2.2 纪律性强

强调资产保值的投资组合保险策略关键核心是“保险”二字，其纪律性优势的体现就在于坚守“保值”才能落实保险，因而将投资组合保险策略应用在企业财经管理工作中需要坚定维护“资产保值”原则的绝对地位。

2.3 技术性强

投资组合保险策略需要操作者具备极强的专业性才能有效控制各类风险要素，操作人员要对持续波动变化的行业市场、企业资金资产情况等资料进行反复的综合性分析计算才能规划出投保方案，其中涉及到期权价值、无风险利率水平、资产价格波动率等等内容并需要应用多种计算模型操作数据。因此，充分掌握更多数据信息资料的投资组合保险策略配合财经管理工作可以更科学合理地提高财务管理水平，进而满足企业明确投资方向、提高资金资产安全性、稳定内部运营秩序、调整资本结构、提高资金运转效率、优化资产管理与配置效用、降低财务风险影响等方面需求[4]。

2.4 无条件性

也可以称之为绝对性，投资组合保险策略相较于其他强调盈利的投资策略而言最主要、最关键、最严格的目标就是保值，从盈利目的来说可以将其视为无条件保值、绝对保值。

2.5 终值偏态分布

切除下跌风险、保留获利能力的投资组合保险策略在终值上表现出明显的偏态分布状态，换而言之，投资组合保险策略的终值分布图形表现出峰值向右、尾部向左的偏向状态。

2.6 可能出现交易成本与机会成本较高

由于投资组合保险策略需要持续性进行结构调整来更好地实现“保值”目标，但很有可能由于累计交易量过大导致交易成本上涨的同时消耗掉一部分的投资收益。另外，其中大部分都属于低风险低收益产品的投资组合保险策略面对高风险高收益产品无法进行较大规模的投资，这一部分机会成本顯然会明显上升。

3 现阶段企业财经管理中投资活动的现实问题

3.1 管理方式滞后

经济形势的复杂化使得国内不少企业的投资管理出现了明显的风控力度不足问题，社会对于投资保障机制的缺乏导致很多企业受到投资失利影响过大而损失惨重。同时，国内大部分企业所有者并不具备专业化管理知识能力，尤其是国内数目占比最大的小微企业中领导者即为所有者，再加之财经管理机制的不完善、滞后严重导致企业投资项目决策主观随意性过强，失去科学的投资管理规划很容易导致企业面临着巨大的投资失利风险。比如说预算控制不到位、缺失风控预警机制等等都会造成企业投资失败可能性直线上升并严重影响日常运营管理秩序。

3.2 决策主观性过强

投资决策主观性强的问题更容易出现在“一言堂”式的企业中，企业对于即将开展的投资活动没有经过详细的综合性分析调查、科学的数据计算就主观臆断项目可行性，几乎是完全凭借领导者的投资经验进行毫无科学依据的市场预测。倘若再出现财经管理水平不足造成投资资产分配过多的情况，那么企业在投资失利几率大幅度上升的同时很有可能导致内部运转秩序被破坏，进而出现资金缺口过大、业务活动难以顺利开展、濒临破产等风险问题[5]。

3.3 缺乏监管与评价反馈

企业投资活动需要做好充分的前期准备、过程监管与后期评价反馈工作，现阶段大部分企业在过程监管与后期评价反馈工作中出现了控制力度不足、配套制度不完善等问题。投资过程中没有及时跟进监管就很容易由于市场波动而造成企业没有及时发现项目变化情况，以致于面临着投资失利和财经管理失调的风险;而缺少后期评价反馈又会导致企业无法收集整合投资经验和吸取教训，致使企业在未来的投资项目道路上很容易反复踩进同一个陷阱里。

4 投资组合保险策略在企业财经管理中的实际应用探索

4.1 定量分析研究

4.1.1 TIPP策略（时间不变性策略）

当企业投资的项目价格上涨后，本金不再是投资者所考虑的第一保值对象，投资者会更关注于如何保障股价上涨后本金所产出的盈利，基于此，有学者提出了TIPP策略去改变投资组合保险策略中的保值对象。也就是说，企业运用TIPP策略时可以通过改变投资保险额度来不断更新投资成本数额，在资产保值的基础上以保护更多投资成本的方式来获取更高收益。企业财经管理工作中应用TIPP策略时需要事先设置一个底值数据并通过公式计算出无风险率、保护数值、投资成本额度、约束条件等数据，判断企业投资组合的可行性和保护基本投入成本。

4.1.2 CPPI策略（固定比例策略）

CPPI保本策略需要企业事先设置一个投资本金保护周期，在保护周期结束后能够免费赎回原始投资本金和获取一定收益。但是CPPI策略所保护的投资本金只限于保护周期内且资金流动性较差[6]。

4.2 实验模拟投资组合保险

实验模拟投资组合保险策略需要企业收集各种影响条件和计算数值来针对预想获益条件进行建模，通过不断开展实验去确定投资项目的资产配置比例与预期获益成果。这需要企业财经管理工作事先规划可用于投资组合的资金资产成本以便于操作人员计算模拟数据，并且还要结合市场波动情况、股票交易幅度等数据进行综合性预测分析，然后再运用CPPI策略和TIPP策略的计算公式去求证模拟投资组合保险策略的获益价值，进而再以战胜大盘概率公式去评估判断企业投资获益的风险性和投资行为可靠性。

4.3 数据分析

4.3.1 短期投资

企业开展投资活动时可以在详细、真实且完善的数据信息基础上事先对投资环境形势进行假定预设，比如说，当企业投资的风险项目在某一时段出现下跌波动且幅度超出预设临界值时其市场价格必然下降，这种形势下就可以应用TIPP策略来提高投资本金的抗风险压力以实现资产保值;反之，当风险投资项目市场价格上涨且超出预设临界值时就可以选择使用CPPI策略来获取更高的经济收益，确保投资本金安全性的同时扩大企业原始资本[7]。

4.3.2 长期投资

在企业的长期投资活动中可以在风险资产项目价格持续上涨时应用CPPI投资组合保险策略以实现风险防控，在某一阶段下跌时则使用TIPP策略，但是TIPP策略仅适用于能预测出市场未来一段时间波动情况短期投资，并不适用于风险因素不确定、波动幅度过大的长期投资，将其应用在长期投资中很有可能出现最终收益无限趋向于零的无效投资情况。当企业选用不同投资组合保险策略时应该综合市场环境的变化情况、股票交易量、投资资产变化情况等信息进行综合性考虑，从科学角度合理判断投资实际情况及时调整保险策略以保护投资本金、收获更多效益。

4.4 应用环境分析

财经管理作为管理财务和经济的工作能对企业持续经营发展起到决定性作用的，财经管理工作对资产的合理配置关乎着企业日常运营效益和资本扩张收益，而投资同样也归属于财经管理工作中的一部分。财经管理工作需要在考虑企业运营运转和管理、正在开展与即将开展的业务项目、债券及其他相关活动所需资金的基础上，再对可用于投资的资金资产进行科学划分，以免出现投资资金过多影响企业正常运营秩序或是投资过少而错失资本扩张的发展机会。当然，在财经管理的资产配置工作中也会由于企业经营不善、投资失利、合作企业出现经营问题、不可抗力等种种因素而出现风险问题，因此，企业为了降低资产配置风险和提高财经管理水平会采用投资新手段来充作后盾保障。投资组合保险策略所体现出的实用价值、普适意义和应用成效能帮助企业将投资风险控制在可承受范围内，确保企业在投资高风险项目时能够降低失利影响与保障自身利益不受过多侵害。

另外，企业财经管理中对资产的合理分配也能影响到投资组合的综合收益，越是优秀的资产分配规划就越能保证投资组合保险策略获取更大的经济效益。现阶段，大部分使用投资组合保险策略的企业机构都会选用CPPI固定比例策略或TIPP时间不变性策略这两者其中之一的方式，但这种单一性的应用方式显然不能完全保证企业所使用的保险策略在实用价值和经济收益方面始终高于其他策略，受到市场波动的影响会出现两种保险策略收益效果互相超越的情况，当股价上升时前者收益价值优于后者，股价下降时则恰恰相反。就目前投资组合保险策略的应用状态进行分析可以发现国内依然有很多领域尚未得到普及应用，而低风险投资市场参与者大多为普通民众，国内企业获取更多资本的方式仍旧局限于传统的低保障、高风险、高收益投资模式，由此可见，投资组合保险策略在日渐规范化的市场环境以及国家宏观调控的干预状态下拥有极大的应用和发展空间[8]。

5 结语

总之，投资组合保险策略所体现出的实用价值、普适意义和应用成效能帮助企业将投资风险控制在可承受范围内，确保企业在投资高风险项目时能够降低失利影响与保障自身利益不受过多侵害。而将投资组合保险策略应用在企业财经管理中能够基于一致性目标的前提下实现风险防控或转移，财务人员可以借助投资组合保险策略中的理论思路和操作方式明确财经管理项目的风险防控目标与方向。针对目前投资组合保险策略在国内的發展态势与其应用于企业财经管理的优势进行分析可知，能够保值增值资产的投资组合保险策略有必要落实在企业财经管理工作中。

参考文献

[1] 胡梅.财经管理工作中存在的不足及创新策略[J].投资与创业，2021，32（11）：96-98.

[2] 穆自春.投资组合保险策略在企业财经管理的运用[J].财会学习，2019（29）：228-229.

[3] 刘彬.投资组合保险策略在企业财经管理中的应用探究[J].中国市场，2018（05）：65-66+76.

[4] 刘志超.企业财经管理对投资组合保险的应用研究[J].企业改革与管理，2015（19）：101.

[5] 郭活跃.企业财经管理对投资组合保险的应用分析[J].商场现代化，2015（11）：121.

[6] 田毅.企业财经管理对投资组合保险的应用分析[J].财经界，2015（05）：225.

[7] 徐舒扬.浅谈企业财经管理对投资组合保险的应用[J].商场现代化，2014（21）：151.

[8] 杨静.企业财经管理对投资组合保险的应用分析[J].现代经济信息，2014（04）：182+187.

作者简介：郭华荣，（1987.12.18），女，汉 ，山东省菏泽市，本科，中级会计师，现主要从事的工作或研究的方向金融，农业。