“擇優”仍是不變的主題

據了解，如果滴灌通新型交易所運行順利，將能解決困擾中國小微企業多年來融資貴和融資難的問題，對此您作何評論？

澳門立法會顏奕恆議員：滴灌通交易所於去年12月5日在澳門設立和運作，今年3月25日舉行了試營運啟動儀式，其實距離現在也就一個多月，不過據相關新聞資料了解到，滴灌通已與国内200多家连锁品牌商开展合作，完成逾2000多家门店的投资，對此也是比較期待滴灌通交易所未來的發展，畢竟它的目標是要支持100萬個小微企業。我將持續關注滴灌通交易所的發展，希望滴灌通交易所越做越強，實現解決困擾中國小微企業融資貴和融資難問題的宏偉願景，助力小微企業成長，有力支持內地實體經濟的發展。

澳門大學工商管理學院金融學康文津教授：滴灌通澳交所的一個重要創新之處在於其充分利用了中國在金融科技方面的優勢，與遍佈中國不同地區和處於不同消費細分領域內的，各類型品牌商家和相應的金融機構等形成了廣泛的合作網絡，基於先進的無現金支付系統，來達到精確地實現每日實時現金流的自動抓取和投資的操作。

通過這種創新的商業投資模式，滴灌通給急需融資的小微企業提供了一種具有風險共擔特徵的融資模式。在對小微企業提供其成長所需資本的同時，減少了其在傳統信貸模式方面需要按時“還本付息”的壓力，同時還在一定程度上避免了對其企業股權的永久性稀釋。這使得相應消費零售領域內的小微企業，可以通過在約定的時間段內，與滴灌通投資者分享其企業收益現金流，來得到其在傳統的融資渠道內可能難以獲得的資金支持。

澳門城市大學金融學院周泳宏教授：滴灌通為小微企業提供了另一個融資渠道，“非股非債”這一融資方式的吸引之處在於既不新增融資人的負債也不稀釋股權，對現有的直接和間接融資提供補充，其服務對象可以覆蓋現有融資方式難以服務的領域。特別是對於疫情等突發衝擊下，在一段時間之內都無法產生現金流的企業，這種融資方式無疑降低了企業的壓力。但是，投資人依然是在對投資對象進行盈利預測後作出投資決定的，從這個角度上說，擬獲得融資的小微企業依然要通過業績和歷史數據來說服投資人，這點與傳統融資模式並無區別。

目前，滴灌通的實踐主要是針對連鎖企業，因為它們有現實的經營數據，從而得以進行估值和預測。滴灌通藉助於數字化技術使得信息的抓取更為實時、透明、直接、真實，降低決策和交易成本。由此，滴灌通能緩解困擾中國小微企業多年來融資難的問題，但“擇優”仍是不變的主題，仍有不少小微企業不在其覆蓋範圍內。根據滴灌通發佈的規則，掛牌申請人所屬品牌方在營門店總數量不少於10家，或在營門店最近12個完整月份期間的合計營業額不低於500萬元人民幣。其實，如果小微企業滿足以上要求，也很可能獲得來自其他渠道的融資。因此，小微企業仍需要積累良好的歷史業績數據，才可獲得投資人的青睞。而沒有任何業績和歷史數據支撐的年輕創業人，憑藉創意和熱情，依然很難獲得融資。

澳門財經科技與教育發展學會常務理事陳錦權博士：對於中小企業來說，中長期貸款難是較爲普遍的問題。很多時候中小企業沒有辦法實現自己融資的真正需求，一般中小企除非有抵押物作為擔保品才可貸款。但實際上，很多企業的廠房、辦公室和設備都是租賃的，所以中小企業較難拿到中長期貸款，結果只能短債長用。

滴灌通定位爲“投資中國小微經濟，賦能勞動創業者”，爲內地未上市小微企業引入海外資金。作爲一家創新投資和金融科技公司，其服務之範疇也是國家推廣支持小微企業發展的核心理念。滴灌通創新收入分成投資模式，將金融活水精准滴灌進每一個需要資金的小微企業，讓資金成爲企業逆勢增長的能力。滴灌通交易所爲內地眾多小微企業提供資本市場直接融資渠道，重塑了“交易所”的服務邏輯，不再局限于極少數大型企業公司，在世界範圍內也屬金融服務的一種創新。滴灌通對中小企的主要優勢，主要體現在以下四個方面：

一是放弃傳統投資機構的行業研究慣性，而是基於大數定律來考慮問題。中小企個體的生命週期有較大差異，但總體的興衰起落也會遵循大數定律的。滴灌通將門店期望的回本期和預估的營業額來反推分成比例。

二是所有門店們做了一套“標籤系統”。利用演算法，對不同的小店打不同的標籤，就對應指向寫好的不同的合同條款，小店講清楚自己的情况，合同即可自動生成。滴灌通發明了一套很簡潔的模型來跟他們溝通，給他們解釋自己的投資模式，分成七個要點：產品-合同。不是門店，不是生意，也不是資金，雙方交付的産品就是雙方簽的這份合同；退出機制-每日分錢，每天退出一點點；交收保證-借助演算法來自動分賬，不用店主天天算錢、打錢，讓演算法自行計算；生意-只投單一實體門店，只跟具體的每一家門店單獨談，單獨簽約，小店老闆們不用遵從統一標準和統一規定，可以只從自家小店的情况出發來討論問題；財務指標-由滴灌通來估算這家門店未來兩年的營收；投入一筆小額投資-通常是幾十萬元人民幣；約定幾十個月的期限，用來進行收益分配。透過上述機制，滴灌通可透過針對每家門店建立一套獨有標籤，將門店整套運營流程數字化，按其計算法則，先每間門店進行單獨投資，視乎經營情況再擴充資金，每天收取利潤，對門店來說不用加大其經營成本，只需按其系統作結算即可。

三是區塊鏈技術。滴灌通投資的每一個門店，都會有一條自己的鏈，這條鏈上記錄了跟這家門店相關的所有資訊。投前分析、商務拓展的進程、參與人員、投入工時多少、投後的經營資料，還有逐期返還的分成金額是多少，以及和當初預測做的對比等等。不少中小企是沒有相關技術的，透明度相對不高，這些數據正是中小企融資難的問題。滴灌通的最重要管控手段，便是透過科技手段將相關流程數字化來控制其風險，但從另一角度看，企業亦可透過參與滴灌通，利用其已有的要求進行各個流程轉換，在較低系統投入成本進行數字化轉型，更清晰知道自身企業問題。

四是滴灌鏈。“滴灌鏈”是技術運營平台，其內容包括投資全流程系統、行業分析系統、商圈分析系統、法律合規鏈、投資人全流程系統及人力資源鏈，其一端連著投資人，一端連著千萬門店；而運營鏈、風控鏈、財務鏈等子鏈也已在推進中。因此，投資人可以追踪每一個門店的過往及現時情況，連著每一個團隊成員，每個成員參與的每一個動作，每一點真知灼見和經驗教訓，都會被記錄在一系列“鏈”上。大家可以彼此學習，相互激勵，共同進步。

滴灌通營運剛起步，暫只針對實體店爲業務拓展的重點，按現時公布的數據，主要仍以節點企業對較優質的商戶作爲重點客戶，但相信隨時間及經驗的累積，相關業務重點對象會逐步擴展，參考其介紹，其目標有兩個賦能：一是金融賦能，包括提供最適合開店的資金，即收入分成模式，爲品牌商信用背書，滴灌通的收入分成模式，完全基於數字化運作，透明度極高。與滴灌通合作，可以大大提升品牌的信用度；二是智慧賦能。包括提供門店選址服務，爲合作門店推薦優秀店長。從上可見，除爲企業提供資金支持外，滴灌通也可在信譽、大數據及服務層面提供支持，助力企業擴充發展。