高新技术创业企业在初创期如何获得风险投资

李楠

创业企业，因为不是从事于技术成熟、前景明朗、行业健全的产品生产，所以和传统企业相比，它具有更高的技术风险和市场风险，所以他的融资途径就受到了很大的限制，因为它们的高风险性，向银行贷款、发行股票债券等较为普遍的融资方式变得困难。此时，如何获取风险投资对于创业企业来说就显得非常重要了。

本文将以高新技术创业企业为例，对于高新技术创业企业如何获得风险投资进行阐述。

高新技术创业企业在初创期具有很高的技术风险和市场风险，在扩张期和成熟期，企业的盈利能力逐渐增强，技术风险和市场风险都明显降低，投资者对于企业的前景也有了更坚定的信心，所以这两个阶段的融资相比较于前两个阶段更加容易，融资方式更为多样。而在初创期，因为它们的高风险性，向银行贷款、发行股票债券等较为普遍的融资方式变得困难。所以，本文接下来的讨论主要关注于高新技术创业企业的初创期，在此阶段获取风险投资是企业最主要的融资方式。

一、高新技术创业企业的特点

（一）有很高的技术风险和市场风险

新技术、新产品的開发是一项创新活动，所以创新的未来是充满不确定性的，设想的技术是否能够研发成功是存在变数的。而且，技术或者产品成功开发出来后，市场对它们的接受能力、产品扩散速度都是未知数，而且如果一些大型企业对新产品进行模仿的话，就会对创业企业构成巨大的威胁。

（二）一旦成功就会有很高的收益

一旦创业企业的产品在市场上获得成功，并且能够形成技术垄断，在市场形成很强的竞争优势后，创业企业就会得到很好的垄断利润，企业的价值就会急剧增加，原始的投入资金也会获得极高的收益，如苹果公司、阿里巴巴等。

（三）创业企业收入低但是需要很大的资金投入

因为在初创期，企业的产品或者服务还未在市场上占据稳定的地位，所以收入很有限。但是，技术的进一步完善、生产能力的形成和产品市场的开拓都需要大量的资金支持。

（四）企业的融资在一定程度上是项目融资

一般公司的融资是以一个公司的资信能力为主的融资，即投资者是否投资的主要依据是该公司的财务状况。但投资者在决定是否给一家创业公司投资时，主要考虑的是该企业正在进行的项目是否有前景，是否能够在未来形成还款能力，所以投资者考虑更多的是企业的未来。

二、高新技术创业企业向风投融资的困难之处

因为高新技术创业企业的高风险性，所以它在初创期的融资渠道主要来自于风投或私募。在此过程中，企业遇到的困境主要有以下几点。

（一）信息高度不对称

企业融资过程中，企业新开发项目的未来盈利能力是投资者最看重的，所以投资者非常关心被投资项目的真实情况。但是，因为企业从事的创新型产品，该产品的商品化程度、技术优势、市场前景等信息都比较有限，而且没有相似的产品进行比较，如果投资者没有相关的知识与经验，就很难直观的获得相关信息。

（二）企业组织架构、制度还不完整，有较高的道德风险

因为创业企业成立时间较短，所以企业的组织架构、相关制度都还不完善，企业的经营记录、信息披露不完善，就给管理者留下了很大的道德风险的空间，给投资者及时、切实的了解企业运行状况造成了阻碍。

（三）高新技术创业企业是基于高技术基础上的，技术水平越高，技术的专业化程度就越高，企业资产的专用性就越高。而这些高专用性的资产一旦转做他用，它的价值下降幅度就会越大。所以，创业企业一旦失败，进行破产清算，企业的清算价值就会严重下降。

以上几点都会让风投或者额私募的投资变得非常谨慎，严重削弱投资者的投资意愿，增大企业的融资难度。

三、如何针对这些难题进行有效融资

针对以上几点，对于创业企业如何向风投或者私募有效融资，本文提出了以下几点建议。

（一）寻找合适的风投机构

不同的风险投资机构有各自熟悉的领域与行业，并且也有各自不同的投资制度。所以，为了提高企业与风险投资机构的匹配度，企业在选择风投机构时也要充分考虑机构的主要投资领域、信誉、是否能够在后续融资中提供助力、投资制度等，看这些因素是否与企业的自身情况相符，这样才能够提高融资的成功率，避免做出无谓的尝试，或者引发后续不良的连续反应。

（二）选择恰当的时机

寻找投资的机会，应该在企业已经形成一定竞争力后，这样才能够吸引到风投机构。如果过早寻求风投的投资，那么因为企业的竞争力和价值还没有得到有效体现，就难以吸引到投资者，并且最终达成的投资协议也会随着情况的改变而变得不合理，造成企业与投资者的矛盾增多。

（三）努力提高信息透明度，增强投资者的投资信心

为了避免信息严重不对称和道德风险，创业企业应该在商业说明书中注意关键信息的完整披露，例如产品的核心竞争力、行业发展前景、公司组织架构和制度的完整等，尽可能提供直观的数据或者资料进行证明，并且建立有效、合理的投资后投资情况的反馈机制和投资者退出机制。当然，以上信息的披露都要和企业的自身情况相匹配，并不是说要牺牲企业自身利益。

（四）设计合理的股权结构，充分利用多种金融工具，如可转换股等

风投机构投资主要是以权益投资为主，如果风投机构所占股份太低，则因为未来收益太低而没有吸引力，相反，如果所占股份过高，则对企业的控制权造成威胁，同时也容易给投资者留下创业者对自身企业不看好的印象。所以，合理的股权结构是对投融资双方都很重要，而多种金融工具也可以给双方更多的选择机会。

（五）设计合理的融资轮次

分阶段的融资轮次设计，既表明了创业者对企业未来的信心，也给予风投机构观察的时间，并且能够降低投资合约履行过程中的不适宜成本和修订成本，能够帮助风投机构根据企业的发展做出合理的投资决策，也使得企业能够在投资谈判时提升谈判力，在后续融资轮次中占据主动。

参考文献：

[1]冯洁.初创期高科技企业融资问题研究[D].西南财经大学，2004

[2]王振华.初创期高新技术企业投资风险评估研究[D].河南工业大学，2013

[3]魏薇.高新技术企业初创期融资结构优化研究[J].经济师，2010，（03）