浅析我国企业筹资方式的选择

高利君

【摘要】企业筹资是指企业为了发展与持续经营，运用一定的筹资方式获取所需基金的财务活动。资金作为支撑企业生存发展的血液，是企业生产与发展的基础。随着经济的发展和市场的完善，企业筹资的方式越来越多样化，怎样去选择就成为一件非常重要的企业决策。

【关键词】筹资方式；筹资策略；资金成本

筹资是企业理财的起点，是决定企业扩大生产规模和发展速度的首要环节，是现代财务管理的重要内容。企业的创建，新产品的开发，生产规模的扩大，进行技术改造等，都需要有资金作铺垫。筹资应遵循以下原则：筹资规模适度化原则，筹资结构合理化原则，筹资成本最低化原则。除了要遵守上述原则，还有必要对筹资方式进行探讨。

一、各种筹资方式的比较

企业筹资方式分为所有者权益资金的筹集方式和负债资金的筹集方式两大类。

（一）所有者权益资金的筹集方式

所有者权益资金是企业所有者投入企业的资本金和企业在生产经营期间形成的留存收益等。所有者权益资金的筹集方式分为：吸收直接投资、发行股票、利用未分配利润。

吸收直接投资的优点是能够尽快形成生产能力，风险几乎不存在，限制条件也较为简易，能够及时的筹措资金，吸收投资的手续较为简单，筹资费用低；缺点是资本成本高，金额有限，容易分散企业的控制权，给企业带来不便容易发生企业动乱。普通股的优点是具有永久性，无到期日，不需偿还，没有固定的股利负担，增强公司声誉，增加公司举债能力；缺点是发行费用较高，资本成本较高，风险较大，要求有较高的投资报酬率，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。未分配利润筹资的优点是避免办理各种筹资手续和节省筹资费用，比普通股筹资成本低、避免财务风险和提高企业信誉；缺点是筹资数额有限，不能大量使用。

（二）债务资金的筹集方式

债务资金是企业债权人按契约借给企业要求按时付息并在到期日归还本金的资金。筹集债务资金的方式主要包括：发行公司债券、金融机构借款、租赁、商业信用、票据贴现。

公司债券筹资的优点是一次性可以筹集到大量的资金，提高公司的社会声誉，发行费用较低，能够发挥财务杠杆的作用，而且不会稀释股东对于公司的控制；但是，债券有固定的到期日，需要定期支付利息，财务风险较高，发行资格要求较高手续复杂，资本成本也较高。借款的优点是筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好，借款利息费用固定，具有财务杠杆作用；同时其财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。租赁的优点是简便时效性强，到期还本负担较轻，能减少设备淘汰风险；缺点是资金成本较高，不能享有设备残值，固定租金构成经济负担。商业信用的优点是方便、及时、容易取得，节省筹资手续费。如果没有现余折扣或使用不带息票据，则其筹资成本为零；缺点是期限比较短，受商品数量与规模的影响，并局限于企业之间。票据贴现的优点是能缓解企业当前资金紧缺；缺点是受企业规模影响，筹资成本高。

二、筹资方式选择的决策

（一）筹资决策需要考虑的问题

从企业的经营和行业的角度看，企业筹资决策需考虑以下几个方面。其一销售额的增长及其稳定性。销售额的增长是企业盈利的基本来源，企业必须保持持续稳定增长的销售额，才能有足够而稳定的偿债能力基础。一般来说，企业必须在销售额的增长超过盈亏平衡的售之后，才能考虑负债。其二，行业特征及竞争状况。在一个容易进入的、竟争激烈的行业，其产品市场、原材料市场波动较大，企业所取得的边际利润变动性就很大，因此负债水平也不可能太高。相反，会用事业类企业由于经营的自然垄断性质，其债务水平是很高的。其三，企业的营业杠杆程度。营业杠杆水平越高，企业经营风险就越大。经营风险水平高的企业，也不可能保持过多的负债。其四，企业的现金流量状况。企业的偿债能力关键取决于产生的经营活动现金净流量。企业经营活动现金净流量越大，举债筹资能力越强。除此之外还有利率、税收、债务人及信用评级的态度等因素。

（二）企业最佳筹资方式的选择分析

现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然有不同的评价，而且不同筹资方式特点各不相同，所以企业在选择筹资方式时，应根据生产经营的需要灵活而又合理地进行选择，在选择应考虑筹资成本的高低、筹资时机的把握、筹资风险的衡量、筹资收益的大小等等。下面主要就企业规模的大小来分析筹资方式的选择。

由于企业规模的大小不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，而不同的等资方式所能提供资金的数量也有一定的额度，故而不同规模的企业在选择筹资方式时的顺序亦不相同，同时不同规模的企业选择筹资方式时应视资金的具体用途来进行。一般来说，大型企业由于大量需要生产资金，且其资金主要用于扩大生产规模、开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期筹资方式，比如长期借款、债券、股票等筹资方式。而小型企业由于其资金的需要量相对较少，并且其资金主要投放于短线产品，或满足短期资金周转的需要等，因而应选择机动灵活的短期筹资方式，比如短期银行借款、商业信用等方式。当然，这也不是绝对的，大型企业和小型企业均可视资金的具体需求和用途的不同，选择不同筹资方式。

三、总结

企业筹资决策是一项综合性很强的管理工作，企业筹资方式的选择对于一个企业的发展是至关重要的，它直接决定了企业的资本结构、资金成本。虽然企业的筹资方式选择要受到企业自身特点以及许多行业政策的制约，但是通过分析企业筹资的原则、各种筹资方式优缺点的比较，企业不同发展阶段对资金的需求特点，依然能够得出一些一般性的结论。通过这些结论指导企业的实际筹资工作，能使企业在纷繁的因素中保持理性的原则，做最有利于企业的筹资选择。

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