茂业举牌 大商股份争夺白热化

徐杰

《动态》：虽然蛇年春节的实体零售增长相对有限，但茂业商厦对大商股份的举牌，让商业零售上市公司再度成为资本市场关注的热点。大商股份（600694）公告自2013年2月19日起连续停牌，不迟于2013年2月26日复牌，市场推测大股东大商国际迫于茂业系举牌压力或接盘二股东持股，如是，会对公司有何影响？

孔铭：去年我在杂志第三十期就对茂业系大举“杀入”大商股份做过分析。极低的市值、庞大的资产和巨额现金、分散的股权结构，无论从哪个角度来看，大商股份都存在被收购的风险。同时，茂业系史上三次二级市场举牌均获利不菲。依据这些逻辑可推测“茂业对大商股份下一步继续增持取得控股权可能性更高”。延至今年，该发生的事还是如约而至了。

2012年7月，茂业国际公告已合计买入大商股份1332.5万股，占大商股份总股本的约4.5%，完成对大商股份的“闪击”。今年2月初茂业商厦提供的简式权益变动说明报告显示，最近三个月茂业系一直在通过二级市场买入大商股份的股票。其中，2012年12月买入96.8万股；今年1月买入26.7万股；2月份买入6万股并达到举牌线。茂业国际老调重弹，表示买入是因为看好大商股份的发展前景，在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过上交所继续增持公司股票。

茂业系态度已相当明确，双方的正面遭遇战已经打响。令人关注的是大商股份现任大股东大连大商国际有限公司的态度和应对手段。一是做大市值，通过增加“入侵者”的成本来构筑简单防御，但从目前的局势看，这种简单防御显然未能奏效；二是快速提高己方的持股比例，包括资产注入、二级市场买入等，不过资产注入等不仅手续复杂，还得看茂业系及其他中小股东的脸色，短期内成行的概率并不大，如果是二级市场买入，擅长资本运作的茂业系或许并无劣势。三是倚仗当地政府的支持。由于公司第二大股东大连国商资产经营管理有限公司持有公司8.53%的股份，这笔国有股权的态度将决定整个事态的发展方向。大商国际和大连国商本身渊源极深，加上大连国商此前连续小幅减持所埋下的“伏笔”，大商国际极有可能借此机会拿下大连国商手中的股权，以实现对大商股份的完全控制。

面对茂业系咄咄逼人的来势，大商国际肯定会增持公司的股份，需要考虑的仅仅是增持方式的问题。目前局势下最有可能的结果是，大商国际接下大连国商手中的全部或部分股权，以捍卫自己的实际控制地位。随着大商股份的停牌，后续计划也因而成了关系重大的商业机密，我们可以继续观察事态发展。

《动态》：华谊兄弟2月8日公告，称公司享有取得《西游除魔篇》在大陆地区发行的大部分分成收益的权利。上影前华谊兄弟总裁王中磊微博中表示：“华谊兄弟是《西游》第一出品方，中国地区发行方，中国地区票房最大收益方！”所言属实，随着《西游》票房超预期，华谊股价会怎么走？

孔铭：节前的文章已经预言过《西游》会热映，春节长假更助推影片一路各种破纪录。《西游降魔篇》国内票房已超8亿，业内预测其打破《泰囧》13亿的记录。即使以10亿作为《西游》最终预测票房进行估算，华谊兄弟将获得税前净利2. 3亿元。要知道，公司去年一年的净利润预测也就2.4-2.7亿，公司凭借《西游》名利双收。

此外，从《泰囧》到《西游》，票房催热股价的新炒作模式值得留意，今年，无论是光线传媒还是华谊兄弟都有不少大片排期上演，以后每逢这类盛宴，各位除了欣赏好片以外，也可以提前埋伏个股，享受票房热浪下股价的快速飙升。