玉溪市固定资产投资与经济增长的实证研究①

叶宏 林茜 李爱杰

(玉溪师范学院商学院,云南玉溪 653100)

[经济·社会]

玉溪市固定资产投资与经济增长的实证研究①

叶宏 林茜 李爱杰

(玉溪师范学院商学院,云南玉溪 653100)

固定资产投资;国内生产总值;经济增长;实证研究

基于玉溪市22年的固定资产投资额与国内生产总值的因果实证分析,构建ARDL模型,对玉溪市“十二五”期间的固定资产投资与经济增长进行预测。总体看,玉溪市的经济发展仍然处于投资驱动型时期,其投资规模的大小对经济发展有着举足轻重的作用。然而,目前玉溪市的固定资产投资已经达到了一定的规模,特别近几年固定资产投资的增速更快。所以,在未来的投资决策中,玉溪市应在保持投资规模适度增长的同时,更加注重优化投资结构,培育新的经济增长点,促进产业结构升级,使玉溪市的经济增长走上良性发展的道路。

在经济发展过程中,投资作为拉动经济增长的三驾马车之一,历来都受到各级政府的重视,也受到学界的关注。近些年来,玉溪市在经济发展较快,但如何保持其经济又快又好地增长,是一个重要的课题。本文以固定资产投资与经济增长作为研究对象,分析玉溪经济发展中固定资产对经济增长的影响。

本研究所选指标为固定资产投资额及生产总值。其中,固定资产投资额(FI)②玉溪市统计局.玉溪统计年鉴:2011[M].玉溪,2012:384,395.,又称固定资产投资完成额,是指以货币形式表现的在一定时期内建造和购置固定资产活动的工作量以及与此有关的费用的总称。生产总值是指按市场价格计算的一个国家或地区所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。经济增长主要指经济总量的增长,通常用生产总值(或国内生产总值,即GDP)增长率来表示。

一、数据选取

选取玉溪市1990～2011年的固定资产投资额和国内生产总值的时间序列数据进行研究,样本容量n=22,采用时间序列分析的方法分析两指标间的关系。需要说明的是没有把2012、2013两年纳入研究,是因为这两年固定资产投资额的统计口径是规模以上。本文数据均来源于《玉溪统计年鉴》,CPI指数是全国居民消费价格指数。为了更加客观的说明两个变量的变动趋势,消除物价变动的影响,把GDP和FI除以当年的CPI(基期为1990年)。同时,为了消除可能存在的异方差影响,对两项指标分别进行自然对数变换,用LNGDP和LNFI表示,其一阶差分分别用ΔLNGDP和ΔLNFI表示。数据如表1所示。

表1 1990～2011年玉溪市实际GDP、实际FI和LNGDP、LNFI

二、相关性分析

为检验玉溪市的FI和GDP的相关性,利用Eviews软件对相关数据绘制散点图(见图1)。

由散点图可以初步判断FI和GDP之间呈正相关关系,为了进一步确认它们之间的相关关系,计算二者的相关系数,结果如表2。

表2 FI与GDP的相关系数

从表2看,二者相关系数为0.95,表明FI和GDP呈高度的正相关关系。即玉溪市国内生产总值随固定资产投资额的增加而增加,随固定资产投资额的减少而减少。

图1 FI与GDP的散点图

三、协整性分析

由于经济时间序列通常都是不稳定的,为避免出现“伪回归”,本文通过协整性分析来进一步研究玉溪市FI和GDP之间是否存在长期均衡关系。协整理论是Engle和Granger(1987)提出的,他们运用普通最小二乘法估计变量之间的平稳关系系数,然后用著名的单位根检验来检验残差,发现在非稳定的单整变量之间存在着一种长期均衡关系,并将这种关系定义为协整。Engle和Granger的协整性理论认为,只有当两个或两个以上同阶单整的非平稳时间序列的线性组合是平稳的,这些变量才是协整的。因此在检验协整关系之前,须对序列的阶数做单位根检验。

1.单位根检验

本文采用ADF检验方法分别对LNGDP、LNFI、ΔLNGDP和ΔLNFI进行单位根检验,验证时间序列的平稳性。结果见表3。

表3 单位根检验结果

从表3可以看出,LNGDP和LNFI的统计值分别为-1.77和-0.9115,均大于1%、5%、10%水平上的临界值,因此,LNGDP和LNFI存在单位根,是非平稳序列。再对其一阶差分序列ΔLNGDP和ΔLNFI进行单位根检验,其统计值分别为-3.2979和-3.3524,均小于5%、10%水平上的临界值且P值很小,可以认为ΔLNGDP和ΔLNFI不存在单位根,是平稳序列。因此,ΔLNGDP和ΔLNFI都是一阶单整序列,两者之间可能存在长期协整关系,该变量符合协整检验的前提条件,可以进行协整关系检验。

2.协整检验

协整的基本思想认为,尽管两个或两个以上变量中的每一个都是非平稳的,但是它们的线性组合有可能相互抵消趋势项的影响,使该组合成为一个平稳的变量。协整分析的经济意义在于对于两个具有各自长期波动规律的变量,如果它们之间是协整的,则它们之间存在一个长期的均衡关系。

本文采用Engle-Granger两步法检验LNGDP和LNFI之间是否存在协整关系。

首先,建立LNGDP和LNFI的趋势图(见图2),我们发现LNGDP和LNFI之间具有大致相同的增长和变化趋势,说明二者可能存在协整关系。其后,再利用EG两步法对其进行检验。反映长期关系模型的普通最小二乘估计(OLS)结果为:

图2 LNGDP和LNTZ的趋势图

表4 OLS回归结果

从表4可以得到协整回归方程为:

R-squared=0.9055,DW=0.6051,F-statistic=201.0102,且回归系数都通过显著性检验,表明回归模型拟合的较好。

得到残差序列

接下来对残差序列进行单位根检验,如果残差序列是平稳的,说明两变量之间存在协整关系,反之则不存在。运用ADF检验,结果如表5所示。

表5 残差序列的单位根检验结果

残差序列单位根检验的t统计量为-1.7678,其相应的概率值P为0.0735,小于10%的检验水平,因此拒绝残差序列存在单位根的原假设,即可以认为残差序列式平稳的。因此,可以认为LNGDP和LNFI之间存在协整关系,即它们之间具有长期的稳定关系。由协整回归方程得知社会固定资产投资的弹性系数为0.6843,即固定资产投资每增加1%,玉溪市的GDP将增加0.6843%。

四、Granger因果关系检验

协整检验的结果说明了玉溪市FI和GDP之间存在着长期的协整关系,但是这种关系是否构成因果关系,即是由固定资产投资的增长带动GDP的增长,还是由GDP的增长带来固定资产投资的增长,还需要进一步进行Granger因果关系检验。

Granger因果关系检验对于滞后期长度的选择有时很敏感。不同的滞后阶数可能会得到完全不同的检验结果。因此,一般而言,常进行不同滞后期长度的检验,本文计算了滞后阶数分别为1、2、3的F检验,其结果表6。

表6 Granger因果关系检验结果

根据上表,在不同的滞后阶数下,对于第一个假设,其相应的概率值P均大于10%的检验水平,因此不能拒绝该原假设,即可以认为ΔLNGDP不是引起ΔLNFI变化的Granger原因。在不同的滞后阶数下,对于第二个假设,其相应的概率值P均小于5%的检验水平,因此拒绝该原假设,即可以认为ΔLNFI是引起ΔLNGDP变化的Granger原因。因此,可以认为无论滞后阶数的大小,ΔLNFI和ΔLNGDP存在单向因果关系,即玉溪市固定资产投资额(FI)对国内生产总值(GDP)有明显促进作用,但国内生产总值(GDP)对固定资产投资额(FI)的作用不明显。

五、建立模型

1.建立ARDL模型

ARDL模型称为自回归分布滞后模型(AutoRegressFIveDFIstrFIbutedLag),它是一种用数据动态非均衡逼近经济理论的长期均衡过程。传统经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系,而实际经济数据却是由“非均衡过程”生成的。因此,用ARDL模型能克服传统模型的缺陷。

ARDL模型的建立包括如下两个步骤:

(1)利用自相关图确定最大滞后阶数,并用最小二乘法建立ARDL模型。

利用序列LNGDP、LNFI的自相关图,确定最大滞后阶数。根据自相关-偏相关图分析,LNGDP与LNFI的自相关系数都在2阶截尾,偏自相关系数都在1阶截尾。因此,适合建立ARDL(1,1)模型,为了更好的验证,本文先选取滞后阶数都为2阶。建立自回归分布滞后模型ARDL(2,2):

(2)利用软件对数据进行回归分析,方程通过了显著性检验,但各回归系数均未通过检验,其中LNFIt-1、LNGDPt-2和LNFIt-2的概率P值较大,说明它们对LNGDP的影响不显著,逐步剔除不显著变量。以LNGDP(-1)、LNFI作为新的解释变量,建立ARDL(1,1)模型,并进行模型估计。得出可决系数R-squared=0.9623,说明ARDL(1,1)模型的拟合效果很好;F-statistic=229.6401,模型通过了显著性检验;且各回归系数的概率P值均小于0.05,说明在5%的显著性水平下,回归系数都通过了显著性检验。通过以上分析,建立最终ARDL(1,1)模型:

模型说明,玉溪市当年GDP受到FI和上一年GDP的双重影响,且受上一年GDP的影响更大。若上一年GDP保持不变,FI每增加1%,玉溪市经济将增加0.3%;若FI保持不变,上一年GDP每增加1%,玉溪市当年经济将增加0.5498%。

2.建立误差修正模型(ECM)

协整分析反映了玉溪市固定资产投资与经济增长之间的长期均衡关系,但两个变量之间的短期波动关系,还需要进一步验证。为弥补长期静态模型的不足,本文运用误差修正模型建立短期动态模型,反映两个变量之间的短期波动关系。将协整检验得到的误差修正项ECM=LNGDP(-1)-(2.5292+0. 6843LNFI(-1))及一阶差分变量ΔLNGDP、ΔLNFI进行线性回归,得到如下误差修正模型:

在误差修正模型中,所有变量都通过了显著性检验。在短期内,固定资产投资每变动1%,将会带动国内生产总值同方向变动0.1348%,即短期弹性为0.135。模型中的误差修正项的估计参数反映了对偏离长期均衡的调整力度,修正系数-0.6291为负值,说明模型误差修正系数具有反向修正机制,系数的大小反映了对偏离长期趋势的调整力度。本模型中前一期的非均衡误差以0.6291%的比率对本期的国内生产总值做出反向修正,表明国内生产总值的实际值和长期均衡值的差距大约有0.6291%能够得到纠正。误差修正模型更好的纳入了长短期的信息,说明了固定资产投资与玉溪市国内生产总值之间存在动态均衡机制。

六、模型预测

1.模型预测精度检验

上文已建立了玉溪市研究固定资产投资与国内生产总值相互关系的ARDL(1,1)模型,且该模型通过了显著性和平稳性检验,可以用于对未来趋势进行预测。为检验预测的精度,利用模型预测得到国内生产总值LNGDP,并和实际国内生产总值LNGDP′作比较,分析结果如表7所示。

表7 实际值LNGDP与预测值LNGDP′比较分析

由表7可知,用ARDL(1,1)模型预测的国内生产总值与实际值之间差距很小,最大差值不超过0.4,说明ARDL(1,1)模型可以较好的对未来趋势做出预测。

2.玉溪市“十二五”固定资产投资与经济增长预测

玉溪市“十二五”发展规划对全市经济的预期目标为:“力争经济发展速度与全省同步,生产总值年均增长10%以上,2015年达到1300亿元左右”。利用ARDL(1,1)模型反映的固定资产投资与国内生产总值的相互关系,根据玉溪市“十二五”规划对经济增长的预期,可反向推出到2015年要达到1300亿元左右的经济目标,“十二五”期间固定资产投资增长应达到的水平。

对ARDL(1,1)模型适当变形,把LNFI作为因变量,LNGDP作为自变量,得到如下新模型:

进一步推导出固定资产投资的预测模型为:

根据规划目标,在10%的年均增长速度下计算玉溪市2014～2015年的生产总值预测值,根据固定资产投资预测模型计算得到玉溪“十二五”期间固定资产投资额的预测值,结果如表8所示。

表8 玉溪“十二五”期间固定资产投资额的预测值

经测算,“十二五”规划期间,玉溪市固定资产投资额若保持年均12.56%的增长速度,则其生产总值到2015年可达到1334.03亿元,超额完成26%。

七、结 论

通过上述实证分析,研究期间,玉溪市固定资产投资与经济增长之间的关系有如下几方面的结论。

一是玉溪市固定资产投资与经济增长之间存在协整关系,且高度正相关,即固定资产投资增长能推动经济的显著增长。从格兰杰因果检验的结果看,玉溪市固定资产与经济增长之间是单向因果关系,即固定资产投资是增加玉溪市经济增长的原因,但经济增长不是导致玉溪市固定资产增长的原因。

二是固定资产投资对经济的促进作用比较显著。研究期内,玉溪市固定资产投资贡献率为58.51%,占绝对比重,说明投资在经济发展中的地位很重要,已成为拉动经济增长的第一动力。

三是固定资产投资增长波动性比较大,明显超过具有稳定性的GDP增长,说明投资的弹性不高,这是制约经济增长的重要原因。在研究期间,玉溪市固定资产投资增长了64.89倍,而GDP增长了20.22倍;固定资产投资增长速度平均比GDP增速高了13.9%,是GDP增速的2.28倍。但研究期内投资弹性系数平均为0.71,且有17个年份的投资弹性系数低于平均水平。剔除主要分布在20世纪高位的5年外,其余17年的固定资产弹性系数平均为0.38,这说明玉溪投资弹性系数不高,对经济的贡献率不够,存在高投入、低效益的问题。

四是投资效果系数不稳定,波动幅度较大,研究期最后三年投资效果系数水平较低。研究期间,玉溪市固定资产投资效果系数平均为0.5,最高年份达到2.87,最低年份为负数,高低相差3.43。特别是研究期最后三年的效果系数为0.26,说明玉溪经济增长的成本上升。若投资拐点出现,投资边际效率递减,将对经济产生更大的影响。

五是各年份投资与经济增长趋势基本一致。但理论上讲,固定资产投资对经济增长的作用存在一定的滞后效应,高投资不一定带来当期GDP的高增长。但这从另一侧面反映出玉溪经济对固定资产投资敏感性不够。

总体来看,玉溪市经济发展仍然处于投资驱动型时期,其投资的规模大小对经济发展有着举足轻重的作用,因而要想取得经济的快速发展,就必须扩大投资规模,充分发挥其对经济的正向影响作用。然而,玉溪市目前的固定资产投资已经达到了一定的规模,特别是在研究期的后几年,其固定资产投资的增速更快。所以,玉溪市在未来进行投资决策时,应关注在保持投资规模适度增长的同时,更加注重优化投资结构,提高投资效益,通过培育新的经济增长点,促进产业结构升级,加强经济社会发展薄弱环节,使玉溪市的经济增长走上良性发展的道路。

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Empirical Study on Yuxi Fixed Assets Investment and Economic Growth

YEHong LINQian LIAijie

(School of Business,Yuxi Normal University,Yuxi,Yunnan,653100)

Yuxi;fixed assets investment;GDP;economic growth

Causal empirical analysis is performed based on fixed assets investment and gross domestic product of Yuxi City in 22 years between 1990 and 2011.The investment needed to achieve the economic growth target is predicted according to the target in the twelfth“Five-year-plan”based on the constructed model.The relationship between economic growth target and fixed assets investment is also concluded.However,the increase of the fixed assets investment in recent years will be balanced by optimized invest structure,new economic growth sources and the upgrade of industrial structure.

F830

A

1009-9506(2014)12-0013-08

2014年9月21日

叶 宏,硕士,副教授,研究方向:财务会计与区域经济。

① 社科项目:2014年玉溪社科基金项目“玉溪市固定资产投资与经济增长的联动效应研究”阶段性成果,编号:YXSK73.