战略型社会责任与企业财务绩效的实证研究

付鸿彦 任国升 廉晓洁

【摘 要】 学术界对企业社会责任与企业财务绩效的关系进行了大量探讨，但是关于客户在企业社会责任与企业绩效之间所扮演的角色，以及企业社会责任对其他企业绩效的影响，如非财务绩效，尚没有进行充分的探讨。基于利益相关者理论，文章假设战略型的企业社会责任与企业财务绩效存在正相关关系，客户满意度在战略型企业社会责任与企业财务绩效之间起中介作用。采用偏最小二乘法Smart-PLS统计分析技术，对403家上市制造业公司进行了实证调查，结果表明，战略型企业社会责任与企业财务绩效以及客户满意度呈正相关关系，客户满意度在战略型企业社会责任与企业绩效之间起到了中介作用。

【关键词】 偏最小二乘法; 战略企业社会责任; 客户满意度; 中介效应; 公司绩效

【中图分类号】 C939;F279.15  【文獻标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2018）24-0032-05

一、研究的背景

自企业社会责任这一概念产生以来，企业社会责任与企业财务绩效的关系一直是一个争论不休的议题。相关企业战略管理文献显示，战略型的企业社会责任对企业可能是机遇、创新和比较优势的来源，从而与企业绩效密切相关。举例而言，穆纳兴格和夸玛拉认为，战略型企业社会责任为企业提供了可以影响利益相关者态度和认知的工具，企业由此来建立同利益相关者的互信关系，从而能够带来商业利益。然而，众多的研究结果显示，企业社会责任和企业绩效的关系尚没有权威的定论。现有的文献显示，企业社会责任和企业绩效的积极关系在许多文献中占主导地位，而其他的则认为此种关系是消极的，还有研究认为企业社会责任和企业绩效没有任何相关关系。

学者们普遍认为[1]，简单地考量企业社会责任与企业绩效的直接关系并不能说明二者关系的积极、消极抑或不确定性，因为这些结果可能受到一些其他因素的影响，这一点也已得到了很多研究的佐证。不一致的研究结果表明，企业社会责任和企业财务绩效的合理中介变量可能在既有的模型中尚未被充分探究。

二、文献回顾和研究假设

（一）战略型企业责任和公司绩效

战略型企业社会责任是指将企业社会责任行为融合到企业发展战略之中，紧密围绕企业的愿景开展社会责任行动。战略型企业责任可增加企业的竞争优势，因为它可以帮助企业构建与内外部利益相关者的积极关系，赢得他们的信任，提高企业的声誉，从而增加市场占有率，减少经营成本，降低企业的经营风险，满足利益相关者的需求[2]。因此，企业社会责任在战略上可能会为企业和社会创造价值。杜克认为：如果相关社会责任活动在公司的战略和运营范围之中，那么社会责任活动就是提高企业财务绩效的应有之意。还有一些学者认为：战略型企业社会责任活动影响企业在各个方面的表现，战略型企业社会责任帮助企业与利益相关人建立积极的互动关系，通过实施战略型的企业社会责任，许多公司在众多竞争者中获得了竞争优势[3]。

根据利益相关者理论，实施战略型企业社会责任活动的企业为其自身及利益相关者获得了许多无形收益。例如提高企业声誉、提升企业形象、赢得顾客信赖以及激励员工积极性。因此，对于企业财务绩效的评定很可能受到战略型企业社会责任的影响[4]。本文探讨了中国制造业企业的战略型企业社会责任行为对企业财务业绩的影响。因此，提出假设1。

H1：战略型企业社会责任将对企业的财务绩效产生积极影响。

（二）战略企业社会责任和公司绩效：客户满意度的中介角色

通过有效的利益相关者关系管理，企业社会责任活动可以增加企业的战略资源。从企业社会责任活动中获得的战略资源取决于企业经营社会责任的能力。企业社会责任活动能为企业带来竞争对手所难以效仿的无形竞争力，因为这些活动帮助企业获得了财务和非财务的回报，从而使得企业可以建立起比较优势。因此，企业社会责任可以增进与利益相关者的密切关系，比如客户关系，这些关系可以给公司带来某种形式的影响，而这些影响将会产生一种有效的关系，从而改善公司的绩效[5]。例如，当一个企业的社会责任活动公之于众，并长期坚持，那么公司的客户就能够直观地感受到企业的社会责任活动，企业从而得到一个良好的形象。这样良好的公司形象可以提高客户的忠诚度，有利于开发新产品，开拓新市场，从而提高公司的业绩[6]。此外，良好客户关系管理有利于企业在精细化产品领域或服务方面的努力，从而吸引更多富有社会理性的顾客，这样就可以提高企业绩效。企业社会责任在产品质量和安全领域的良好做法，提高了客户对公司产品和服务的满意度，提升了公司的销售额，降低了企业运营成本[7]。因此，提出假设2。

H2：客户的企业社会责任满意度在战略型企业社会责任和公司绩效之间起到中介作用。

三、研究方法

本文的研究总体是中国上海证券交易所上市的制造业公司，共发放1 749份调查问卷，总共得到了403份有效的回收问卷。运用PLS-SEM对该研究模型中的假设关系进行了评估，并对其进行了分析。

（一）样本和数据收集

调查问卷被寄给了上海证券交易所的所有1 749家制造业上市公司。这一选择的主要目的是获得足够的样本，同时确保收集到的数据具有代表性，并具有较高的质量。

（二）测量

1.战略型企业社会责任

在这项研究中，研究人员采用了由伯克和罗格斯登制定的三维度战略型企业社会责任量表，并在赫斯特得和艾伦的研究中进行了证实。在赫斯特的战略型社会责任理论中，可见性是指在多大程度上社会责任行动可能被该公司的利益相关者直观地感受到;向心性是一个衡量企业社会责任活动和公司的使命和目标密切关系程度的指标;积极主动性是企业社会责任行动在什么程度上预测社会发展的趋势。每一个变量都计算了克伦巴赫（α）水平，向心性（0.75）、积极主动性（0.86），以及可见性（0.65）都具有令人满意的可靠性水平。在巴特查理亚的战略型企业社会责任模型中，向心性指的是接近公司的使命、愿景和目标的程度;可见性指的是传播或增强组织的知名度和声誉;积极主动性指的是在本质上具有创新性和前瞻性的社会责任行为。计算每一个变量的克伦巴赫（α），向心性（0.775）、积极主动性（0.747）、可见性（0.650）都具有令人满意的可靠性水平。

2.客户的企业社会责任满意度

客户的企业社会责任满意度（客户期望值）这个变量有五个测量指标，其中包括本公司的产品符合质量标准、本公司提供安全（无害）产品、本公司提供正式投诉的可能性、公司用通俗易懂的方式标示产品、本公司提供公平价格的产品。测量克伦巴赫α等于0.765，表示这一变量具有令人满意的可靠性。

3.企业业绩

本文以财务绩效、组织学习、创新绩效、企业形象四个维度来衡量公司绩效，并通过以往的研究来验证所有子维度。财务表现：参考张俊峰研究中的财务表现量表。创新表现：参考塔吉蒂尼、拉森和特鲁曼研究中的创新绩效量表。企业形象：有三个条目被用来衡量企业形象。

四、数据分析和结果

SMART-PLS和结构方程建模（SEM）用来分析数据并回答研究目标。PLS-SME被用来验证测量模型和结构模型。具体来说，研究分为两个阶段。第一阶段用来评估测量模型的有效性，第二阶段评估结构模型来检验假设。在实际运算之前，对数据进行了清理，确保数据输入过程和编码过程有可能存在的错误不会影响到研究结果。

（一）测量模型

在进行结构模型分析前，应评估一阶测量模型，第一步是评估一阶反射型模型的结构效度和表面信度。研究者首先分析了一阶反射型模型所有条目的载荷、平均方差提取值（Average Variance Extracted，AVE）以及组成信度（Composite Reliability，CR）。研究结果显示每个变量的AVE都大于0.50，并且CR大于0.80，那么测量结果就是可以接受的。在这种情况下，所有潜变量条目的因子载荷都很高，因此所有测量变量的可靠性均具有令人满意的水平。

下一步进行二阶形成型测量模型的评估，表1表明，战略企业社会责任与企业绩效的方差膨胀因子（VIF）值都低于3.33，因此表明不存在多重共线性问题。

接下来评估模型中各个变量的区分效度。区分效度分析是为了确保一阶反射型测量变量是真正区别于彼此。在本研究中，进行区别分析以确定战略型企业社会责任、客户期望与公司绩效三者之间具有明显的差异，从而在概念上和理论上有所区分。使用HTMT区别效度评估准则，结果证实变量之间不存在多重共线性。

（二）结构模型

为了评估结构模型，海尔、霍特、斯特等2016年提出了一个五步程序，即评估共线性问题、判定系数R2、评估效应量大小f2、评估预测相关性系数Q2、评估路径系数。

表2说明了公司的业绩和客户期望这两个内源性变量的R2值。客户期望R2的值为0.25，表明战略企业社会责任解释了客户期望25%的方差。同样，公司业绩的R2为0.79，表明战略型企业社会责任和客户期望解释了79%的公司业绩方差。根据科恩等的研究，作为一个经验法则，R2值为0.26、0.13和0.02，可以标示强的、中等的以及弱的关系。因此，可以假设战略型企业社会责任与客户期望之间关系的强度是中度的。同样，也可以得出结论：战略型企业社会责任与客户期望对公司财务绩效的影响是很强的。

根据科恩和陈磊等的研究，作为一个经验法则，0.35、0.15和0.02的f2值可以形容较大的影响、中等影响和小的影响。表3所示，战略型企业社会责任（0.28），表明其对客户的期望有中等至较大的影响。另一方面，当公司财务业绩作为内生变量，战略型企业社会责任（0.18）对公司财务业绩有中等效应的影响，而客户期望（0.75）对公司财务业绩具有较大的影响。这些结果表明，利益相关者的期望是解释公司财务业绩的重要变量。

表4表明，公司绩效的Q2为0.39，大于0，这表明战略型企业社会责任和客户的期望是能够预测公司业绩的。同样，客户期望的Q2为0.19，大于0，这表示战略型企业社会责任能够预测顾客的期望。

表5总结了假设检验通过确定重要性水平的路径系数的结果。具体来说，研究发现H1成立（战略CSR-企业绩效，β≥0.34，p<0.01）。这一发现是类似于赫斯特和艾伦在一项西班牙公司研究中发现的战略型企业社会责任活动与公司绩效正相关关系。结果表明，西班牙的大公司都更有可能从企业社会责任项目创造经济价值。沿着这条线索，诺维塔（2012）进行了战略企业社会责任对企业绩效的研究，结果表明战略企业社会责任能够为企业创造价值，对资产回报率（ROA）和价格收益率（PER）有积极且正面的影响。此外，萨耶凯蒂等研究了战略企业社会责任和非战略企业社会责任对企业财务绩效的影响，研究结果表明，战略型企业社会责任对企业绩效有积极影响，非战略型企业社会责任则反之。

同样，H2得到了研究结果的支持（战略型社会责任->客户满意度->企业财务绩效，β=0.21，p<0.01）。研究结果表明，企业实施战略企业社会责任会积极地影响他们的商誉，这反过来会提高公司绩效。客户期望满足程度常常被看作是企业盈利能力的先决条件。事实上，客户的满意可以改善财务业绩和良好的形象，培养客户的忠诚度从而使得销售得以增长。

五、研究发现与结果讨论

现有关于战略型企业社会责任对于公司财务业绩影响的研究仍然很少。此外，先前关于企业社会责任的调查普遍地注重了企业内部因素的影响，而忽略了客户的感受。这项研究从客户角度提供了一些关于战略型企业责任和公司财务业绩关系的经验性分析，并考察了在中国背景下很少受到关注的客户对于企业社会责任的期待这一议题。

许多学者研究过企业社会责任和公司业绩之间的关系这一议题，但这个直接关系并没有验证。这是因为许多因素间接地影响了这层关系。因此，这项研究把客户的期待看作是企业社会责任和公司财务业绩之间的中介变量。403家中国制造企业的调查结果显示，客户满意度在战略型企业社会责任和公司财务业绩之间是完全的中介关系。战略型企业社會责任对公司财务业绩的积极影响来源于企业社会责任对客户期待的积极影响。总的来说，这些发现表明企业社会责任在满足客户期待的基础上，间接地提高公司的财务业绩。

六、研究的理论和实用价值

本文以企业社会责任和公司利益的不确定关系为研究动机，致力于提供一个更易理解的结构模型，这个结构模型解释了如何以及为何战略型企业社会责任能够通过提高潜在的中介者即客户期待来提高公司的财务业绩。

（一）理论贡献

企业战略型社会责任活动与企业财务业绩有明确的积极正向关系，H1得到了证实。如果企业社会责任行为能够影响公司的核心业务，壮大企业，增加利润以及促进企业的可持续发展，这些社会责任行为可以称之为战略型社会责任。这项研究采纳了战略型企业社会责任的三个特点，这三个特点是由波特和洛格斯登构想出来并由赫斯特德和艾伦验证过。结果表明，战略型企业社会责任在销售增长、市场份额与盈利能力方面对企业业绩有积极影响。

这项研究探索了关于企业社会责任和公司财务绩效之间的中介机制。以这项研究所证明的H2为例，研究发现客户的满意度在企业社会责任和企业财务绩效中起到中介的作用。在研究早期已经提到过，企业社会责任和企业财务绩效之间的关系在学界得到了大量的关注，但这层关系的中介机制在很大程度上却被忽视了。客户满意度帮助解释了企业社会责任和企业财务绩效之间的复杂关系。研究表明，客户满意度在企业社会责任和企业财务绩效之间创造了一种联系，这种联系解释了公司是如何能够通过企业社会责任活动来开发新的商业机遇。

（二）实用价值

除了上述的理论内涵外，结果也具有一定的实际意义，特别是在公司社会责任的履行方面。首先，表明客户或消费者的支持在企业社会责任的实施过程中是非常重要的。企业在社会责任实施的过程中如果能够充分地结合企业战略，履行企业社会责任，就可以满足客户、消费者的社会责任期待，从而提高公司财务绩效。顾客的支持能够激发企业履行社会责任，而企业充分地结合企业战略履行社会责任又能够给予客户满足感，从而间接地影响企业的财务业绩。

其次，这一研究结果也表明了战略型企业社会责任与企业财务绩效之间存在正相关。通过战略型企业社会责任可以影响企业财务绩效，这取决于管理者通过顶层设计将企业社会责任融入到企业战略的努力。这可以为那些已经致力于解决企业社会责任问题的公司提供更多的解决方案，同时也对那些不愿更多關注战略型企业社会责任的公司起到一定的鼓励作用。这项研究的影响在于检验和分析战略型企业社会责任对公司财务绩效的影响，这有助于企业区分社会责任活动的战略性与非战略性的差别。企业可以通过战略型社会责任行为提高企业财务绩效。战略型社会责任行为有助于树立企业的良好形象，获得客户的好感，增强企业的凝聚力，从而提高企业财务绩效。

七、研究的局限性与建议

本文只有一个利益相关者群体，即客户的满意度，这是一个研究局限。将来如果能够获得其他利益相关群体的反馈，比如员工、供应商等，必然能够更加全面地看待利益相关者的满意度对企业财务绩效的影响。如果能够结合更多的利益相关者，将会使战略型企业社会责任和企业财务绩效之间的关系更加牢固并易于理解。

未来研究的另一个方向是考虑引入调节变量或更多的中介变量，来考察战略型企业社会责任和企业财务绩效之间的关系。比如可以考虑不同的企业性质对企业社会责任和企业财务绩效关系产生的影响。例如，研究企业所有权性质和企业经营年限对企业社会责任与企业财务绩效关系的交互作用。未来的研究也可以考虑更多的中介变量，比如供应商、员工、政府机构等等。

八、研究结论

这项研究探讨了企业战略型社会责任、客户企业社会责任满意度和企业财务绩效之间的相互关系。研究的结果显示，企业战略型社会责任、客户满意度、企业财务绩效是相互关联的，客户满意度在企业战略社会责任和企业财务绩效之间起到完全的中介作用，这也就意味着战略型社会责任和客户满意度是企业财务绩效的共同预测因子。由此可以得出结论，当一个企业的社会责任活动满足客户的企业社会责任期望，客户就会回报公司，从而提高企业财务绩效。也就是说，当一个公司的企业社会责任行为是具有战略性的，那么这些企业将会获得更好的财务业绩回报。在这项研究中，客户的满意度是与企业财务绩效积极相关的，这意味着通过满足客户从而提高企业财务绩效的可能性。这项研究中的中介机制分析还表明，客户企业社会责任期望的满足程度在战略型企业社会责任和企业财务绩效之间起到了完全中介的作用。

【参考文献】

[1] 段文，晁罡，刘善仕.国外CSR述评[J].华南理工大学学报（社会科学版），2007，9（3）：49-55.

[2] SAYEKTI Y.Strategic corporate social responsibility （CSR），company financial performance，and earning response coefficient：empirical evidence on indonesian listed companies[J]. Procedia-Social and Behavioral Sciences，2015，211：411-420.

[3] 陈宏辉.企业利益相关者的利益要求：理论与实证研究[M].北京：经济管理出版社，2004：186-194.

[4] 王靓.利益相关者角度的企业社会责任与企业绩效关系研究[D].杭州：浙江大学硕士学位论文，2006.

[5] KARAYE Y I，ISHAK Z，CHE-ADAM N.The mediating effect of stakeholder influence capacity on the relationship between corporate social responsibility and corporate financial performance[J].Procedia-Social and Behavioral Sciences，2014，164：528-534.

[6] HUANG C C，et al.The relationship among corporate social responsibility，service quality，corporate image and purchase intention[J].International Journal of Organizational Innovation （Online），2014，6（3）：68.

[7] O，et al.Consumers perceptions of corporate social responsibility：scale development and validation[J].Journal of Business Ethics，2014，124（1）：101-115.