股份回购:未来牛市的助推器

2018-03-16 01:54石运金
股市动态分析 2018年46期
关键词:助推器牛市公司法

石运金

市场目前仍在熊市氛围中,似乎谈论牛市有点不合时宜,尤其是A股市场走势低迷,明显受了很重的“内伤”,但牛熊总是会转换的,熊市最黑暗的时候,恰恰就是牛市的起点。而我认为股份回购就是未来牛市产生的助推器,之所以在这个时点再次强调股份回购的重要性,是因为我在看

各大机构出具的2019年的策略报告中,要么对股份回购绝口不提,要么对股份回购重视不够,所以我觉得很有必要,再次论述下股份回购,来加强大家对股份回购重要性的认识。

美股已经牛了差不多10年了,是美股历史上持续时间最长的牛市,我认为美股长期牛市的核心是股份回购。2009年以来,美国股市最大的买家实际上是公司本身。从美联储的数据来看,截止2017年末,美国非金融企业累计购买了3.37万亿美元的股票,ETF和共同基金累计购买了1.64万亿美元的股票,而美国家庭和机构分别净出售了6557亿美元、1.14万亿美元的股票,也即实际上2009年以来美国股市上最大的净买入者是公司本身。自2009年以来截至2018年二季度,标准普尔500指数成份公司累计回购自家股票的总金额超过4万亿美元,占公司净利润总额的50%以上。

A股股份回购大门已经打开。首先政策上,10月下旬全国人大常委会第六次会议表决通过了关于修改《公司法》的决定,拓宽了允许股份回购的情形。证监会11月23日晚发布关于认真学习贯彻《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国公司法〉的决定》的通知,要求有回购股份意愿的上市公司,要全面梳理公司章程及内部管理制度中与股份回购相关的内容,明确规定可由董事会决定实施的回购情形。11月23日晚间,沪深交易所先后发布《回购细则》,在法规层面对上市公司回购本公司股份进行大幅松绑。很明显的监管层面已经开始鼓励上市公司进行股份回购。

Wind数据统计显示,2018年以来,已有638家A股上市公司实施回购,累计回购次数930次,累计回购规模356.54亿元,回购股票数量50.42亿股。从回购规模来看,2018年以来A股公司回购规模较2017年全年增长了2.88倍,且已接近2014年、2015年、2016年、2017年四年总和。

安信证券采用两个维度测算A股上市公司的回购能力,第一从货币资金减去短期借款来衡量资产角度的回购能力,截止2018年三季度末,A股上市公司持有货币资金共计约9.5万亿,短期借款约5.3万亿,两者差额约4.2万亿,约占当前总市值的8.4%;第二从企业自由现金流量衡量回购能力,截止2017年年报,A股上市公司拥有企业自由现金流约4.2万亿。

把A股看做一个整体,从供求关系角度来看待股份回购的话,股份回购将减少市场中股票筹码供给,同时给市场增加炒作的资金,所以是从供给和需求两个层面来利好A股市场,股份回购显然会成为未来牛市的助推器。

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