2018年中美经贸走势全梳理

2018年，最凶猛的那头“灰犀牛”——中美贸易战——向我们狂奔而来。

客观地说，贸易战的爆发让中国这一年过得格外艰难。2018年7月的中央政治局会议指出经济运行“稳中有变”，这个“变”指的主要就是贸易战这一外部风险的冲击。好在这个变量现下已是常量，中国正在着手丰富政策对冲的工具箱。

为给中美经贸发展提供切实建议，中国金融四十人论坛（CF40）在过去一年举办了多场公开和闭门会议，并成立了中美贸易研究课题组，与会专家和课题组成员既包括国内决策层领导和学者，也有来自美欧的经济学家。

为深入了解美国学界、商界、政界对中美经贸关系的看法和态度，CF40多次组织专家团到访美国华盛顿、纽约、德国法兰克福、法国巴黎等城市，与全球多地的专家学者探讨当前中美经贸关系中的热点话题。

不仅如此，CF40深入了解中美贸易政策变动，不断聆听来自国际国内的学者、市场人士以及政府官员、前政府官员的声音，汇集了多国专业人士对中美贸易战问题的真知灼见。

中国经济新形势与金融开放

2018年新年伊始，CF40专家一行赴美国首都华盛顿，对传统基金会、布鲁金斯学会、胡佛研究所等智库及美国商务部、财政部、美联储、美国贸易代表办公室等机构进行访问交流。CF40专家团与前美联储主席伯南克在布鲁金斯学会举行会面，共同讨论了双方关心的经济话题。随后，CF40于1月11日在华盛顿举办CF40-PIIE第三届中国经济论坛。

在此次论坛上，包括CF40学术委员会主席、北大国发院副院长黄益平，CF40学术顾问、北大国发院教授林毅夫、招商局集团原董事长秦晓，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文，PIIE所长Adam Posen，PIIE高级研究员、中国经济问题专家Nicholas Lardy，IIF总裁、美国前副财长Tim Adams在内的百余位中外经济学家，就“中国经济新时代与金融开放”这一主题展开了讨论。此次论坛还发布了《2017·径山报告》英文版。

回国后，CF40研究部撰写了要报《支撑中美经贸关系的基础正在消失》，这份要报得到了高层领导的重视。要报指出：贸易摩擦加剧的深层次原因是中美经贸和政治关系发生了根本性变化，中美将从互补性的贸易关系走向竞争性的大国关系。中国需要通过制度改进来解决他国的关切，并为中美之间寻找新的互利共赢的合作基础。

中美贸易冲突风险与应对

2018年3月9日，特朗普正式签署关税法令，“对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税”。同时，美国不断强调美中贸易逆差扩大，以此为由对中国发起各项调查。对于中美经贸关系下一步如何走，国际国内高度关注。如此背景下，CF40连续召开中方、美方两场研讨会。

3月11日，CF40召开双周内部研讨会，就如何应对中美贸易冲突风险问题展开研讨。研讨会上，CF40中美贸易研究课题组负责人哈继铭，CF40学术顾问、北京大学国家发展研究院教授卢锋，北京航空航天大学经济管理学院教授任若恩分别就“中美贸易冲突对中国经济的影响”、“美国对华经贸政策变脸—事实观察和根源分析”、“中美贸易战后果和美国经济的结构问题”发表演讲。

随后，CF40学术委员、国务院发展研究中心副主任隆国强、安信证券首席经济学家高善文进行了点评。研讨会下半场，与会成员及嘉宾首先围绕“中美贸易失衡的主要原因”、“美国对华经贸政策转变的根源”等相关议题展开深入讨论。

中美贸易冲突与合作前景

2018年3月23日北京时间凌晨，特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普宣称：“这才只是开始。”

3月24日，CF40举办国际交流晚餐会，CF40特邀嘉宾、哈佛大学教授、美国总统经济顾问委员会前主席Martin Feldstein、耶鲁大学高级研究员Stephen Roach、英国《金融时报》首席经济评论员Martin Wolf、美国对外关系委员会特聘研究员、美国前贸易代表Michael Froman，CF40学术顾问、国际货币基金组织原副总裁朱民、清华大学经济管理学院院长钱颖一，CF40学术委员、国务院发展研究中心副主任隆国强，CF40高级研究员管涛等嘉宾出席了本次活动并就中国贸易冲突问题展开探讨。

晚餐会上，Martin Wolf发表主题演讲指出，中美之间的紧张局势将会反复，并持续很长一段时间，这就是不断变化的中美战略关系的本质。“美国永远不会得到满足，这是被历史证明了的。作为一个英国人我非常能了解这种感受，美国全面而且深刻地排斥中国的成功。但只要中国保持淡定，就能处于有利的战略位置。”

中美贸易冲突与应对措施

2018年初，CF40成立中美贸易研究课题组，就“中美贸易冲突与应对措施”开展研究。在4月7日召开的中国金融四十人论坛10周年年会期间，CF40专门组织媒体交流会，CF40中美贸易研究课题组成员分享了课题初步成果，并就中美贸易摩擦背景、影响与应对措施等相关问题与专家和媒体进行交流。

课题组负责人哈继铭认为，中美贸易失衡是客观存在的事实，其原因是多方面的，幻想贸易冲突会在短时间结束并不切实际。“这种冲突不仅仅会影响中美两国，对全球经济都是致命的打击。如果考虑到资本市场的影响，美国受到的冲击可能更大。”

中美货币政策 经济增长 贸易冲突

CF40特邀嘉宾、达拉斯联邦储备银行行长兼首席执行官卡普兰（Robert Kaplan），CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平，CF40成员、中国人民银行货币政策司司长孙国峰（时任中国人民银行金融研究所所长），CF40特邀成员、中国人民银行货币金银局局长王信，中国金融四十人论坛高级研究员管涛、张斌等嘉宾出席了本次晚餐会。

晚餐会上，卡普兰发表演讲指出，税改将对美国经济产生正面作用，这种作用在2018年会体现得较为明显，但在2019年—2020年会有所减弱。中长期而言，达拉斯联储预测，到2020年，美国经济增长将放缓到1.75%—2%。

贸易摩擦下的高新技术产业发展

4月16日，美国商务部发布声明，宣布立即重启对中兴通讯的制裁禁令：中兴通讯将被禁止以任何形式从美国进口商品。英国国家网络安全中心紧随其后，也发出新的警告，建议电信行业不要使用来自中兴公司的设备和服务。

在中美贸易战关键节点上，中兴通讯遭遇如此严厉的制裁，是否意味着贸易战将进一步升级？陷入与美国政府死缠烂打的困境，中国通讯产业甚至是整体科技产业发展会遭受多大损伤？如此情势之下，CF40举行了双周内部研讨会，聚焦中美贸易摩擦下的高新技术产业发展。

CF40高级研究员张斌，CF40秘书长王海明，CF40监事长、北京师范大学金融研究中心主任钟伟，CF40成员、中国人民银行国际司副司长郭凯、财政部国际经济关系司司长刘健，CF40学术顾问、北京大学国家发展研究院教授卢锋等专家学者与中央财经委员会办公室等部门的有关领导出席了本次会议。

中美经贸关系

2018年05月12日交流活动期间，PIIE代表团在CF40的牵头组织下在京拜访了全国政协领导以及相关决策机构。学术交流上，来自中美两国的经济学家围绕中美经济发展的前景与展望、如何管理中美贸易关系、中美宏观和金融政策协调的前景与挑战等热点话题展开交流讨论，并共同发布了主题为“建设性解决中美贸易”的《2018·CF40-PIIE联合报告》。

《联合报告》分为建设性解决中美贸易冲突、经济改革与增长、金融改革与监管三大部分，共16篇文章，为中美经济、贸易发展提出了切实建议。这份凝聚了中美多位经济学家就两国贸易冲突问题所达成共识的报告指出，可以通过WTO及其他多边机制解决的经济争端，应通过这些机制得到解决。

中美经贸和金融开放

随着中国金融业开放的步伐越迈越快及中美贸易争端的愈演愈烈，越来越多的国际金融机构将目光聚焦中国，关注中国市场走势。

“中国很重要的一个发展经验就是以开放促改革。”5月12日，CF40学术委员会主席、北大国发院副院长黄益平在接受央视《新闻联播》采访时表示，构建全面开放新格局是我国经济实现可持续增长的重要条件，这一过程中，金融开放必不可少。

CF40高级研究员管涛在接受采访时表示，加快推动我国金融业对外开放，不仅有利于全球投资者参与中国市场，分享中国经济高速增长所带来的红利，也进一步展示了我国扩大对外开放的决心和信心。

对于中美经贸问题，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文分析称，中美双边贸易冲突反映的其实是全球多边贸易体系所面临的威胁和挑战，这也是单边主义本身难以解决问题的原因。

CF40成员、中金公司董事总经理黄海洲在《新闻联播》中表示，美国很多大企业一半以上的利润来自海外，中国在其中占比很高。实际上，市场非常担心贸易摩擦对于美国股市的冲击。

中美经济关系：从冲突到解决

CF40特邀成员、驻IMF中国执行董事金中夏，中美贸易研究课题组负责人哈继铭，CF40高级研究员管涛，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文，CF40秘书长王海明，PIIE所长Adam Posen，PIIE Anthony M. Solomon高级研究员Nicholas Lardy，PIIE高级研究员Chad Bown和Joseph Gagnon等嘉宾参与了此次活动。

活动预见性地指出：一旦美国对中国施加贸易制裁，即使中国采取反制措施，中国经济通过贸易渠道受到的冲击大于美国。对美国来讲，增加关税将增强美国通胀预期，还可能会成为压倒经济和股市“长牛”的最后一根稻草，动摇全球对美国经济政策和国际贸易体制的信心。

中美贸易战的应对之策

美国对华关税于美东时间7月6日00：01开始实施。在美方加征关税措施生效后，我国随之对原产于美国的部分进口商品加征关税措施，中美贸易战自此正式打响。

短期来看，中国如何应对这场无可避免的贸易战是人们最为关心的问题。由此，CF40召开内部研讨会，聚焦“中美贸易战的应对之策”。CF40学术顾问、中国社科院学部委员余永定、中国证监会副主席方星海，CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平，CF40学术委员、国务院发展研究中心副主任隆国强、清华大学经管学院常务副院长白重恩、安信证券首席经济学家高善文，CF40成员、中国人民银行国际司司长朱隽等嘉宾出席了本次会议。

研讨会上，余永定发表演讲，并提出八条“应战”建议。方星海、隆国强、朱隽等进行了主题交流。余永定认为，中国在贸易战中应该以战止战，有理、有利、有节，从容应对。余永定强调，解决中美贸易争端，中国应该坚持市场化的解决办法。如降低关税、进一步开放中国的服务业市场特别是金融服务业。加强知识产权保护等。

中美贸易战略复盘 走势推演和影响

2018年08月10日，十二届全国政协副主席、CF40常务理事会主席陈元，十二届全国政协副主席、中国人民银行原行长周小川，CF40学术顾问、中国社科院学部委员余永定、国务院发展研究中心原副主任刘世锦、中国工商银行原行长杨凯生、国家统计局原副局长许宪春，SFI学术顾问、中国证监会原副主席姜洋，CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平，CF40高级研究员管涛，CF40秘书长王海明等嘉宾出席了第二届“中国金融四十人伊春论坛”闭门研讨会。

与会专家认为，中国应进一步明确战略理念和思路，稳定市场信心；把握政策调整力度，并以落实自身改革为契机重启双边磋商；弥补全球化短板领域，掌握国际供应主动权；关注美国国内、日欧以及第三世界等国家的利益诉求，积极团结各方力量，以期更好地解决中美问题。

中美贸易战对金融市场的影响

2018年09月09日，闭门研讨会由上海新金融研究院（SFI）与上海浦山新金融发展基金会（PSF）在上海联合举办，浦山奖学术委员会主席、中国社会科学院学部委员余永定，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文，CF40高级研究员管涛分别就“人民币汇率与中美贸易战”“中美贸易战影响如何”“中美贸易摩擦背景下的汇率市场化改革：机遇与挑战”等话题发表主题演讲。

高善文分析指出，中美贸易争端加剧对美股市场的中概股指数和港股市场的H股指数涨跌造成了很大影响，对汇率市场也产生了明显冲击。我们应坚持汇率改革路径，勇敢扩大人民币汇率形成机制的弹性，或一般性地增加经济沿着市场方向调整的弹性，这对管理风险意义重大。

2018年9月20日，中国决定对原产美国约600亿美元的进口商品加征关税，以回应此前美国宣布的对2,000亿美元中国商品征税10%。双方最新关税措施都将于中秋节（9月24日）当天生效。贸易冲突不断，中美两国的经济学家如何解读？

基于此前《2018·CF40-PIIE联合报告》的研究成果，经济类学术英文刊物China ＆World Economy组织了主题专刊，聚焦中美经济关系的长期前景。专刊由CF40学术顾问、中国社会科学院学部委员余永定与PIIE主席Adam Posen共同担任主编，收录PIIE文章4篇、CF40文章2篇。

此次收录的CF40文章分别为余永定所作《一场毫无根据的贸易战（A Trade War That is Unwarranted）》和CF40学术顾问、北京大学国家发展研究院教授卢锋所作《2018年中美经贸争端事实背景与判断（China-US Trade Disputes in 2018：An Overview）》。两位学者对此次中美贸易战的缘起、发展和现状进行了深入分析。

贸易争端：货币政策的新约束

2018年“中美欧经济学家学术交流活动”由CF40联合欧洲50人论坛（Euro50Group）以及加拿大国际治理创新中心（CIGI）共同举办。此次活动期间，CF40专家团先后拜访了德国证券交易所、欧洲相关经济决策机构以及国际经济组织，探讨发展多层次资本市场、金融科技应用与监管、中美/美欧贸易冲突、欧元危机、人民币国际化等问题。

在10月26日举办的高层经济学家闭门会上，与会专家提出：应对中美贸易争端，中国应主动出手，重点加强与欧日的合作，积极参与多边贸易体制改革的讨论与决策，维护自身利益。

中美贸易谈判不能毕其功于一役

中美贸易冲突态势僵持、前景不明，使得人们愈加关注G20领导人第十三次峰会。中美两国之间将达成何种共识，亦成为该次G20峰会的最大看点。G20峰会召开前夕，上海浦山新金融发展基金会课题组提出，中美贸易谈判不能指望毕其功于一役，仍要强调中长期的打算。

课题组建议，中方可倡议提出建立中美经济伙伴关系（UCEP）的设想，推动实现中美经济关系在未来二三十年能够保持整体稳定。当前，中美迫切需要签署具有约束力的协定，这是中美之间建立长期稳定的双边经贸关系的重要保证。同时，中国也需要做好两手准备，即使未能达成一致，中国也需要加快市场化改革的进程。

G20峰会期间，中国国家主席习近平同美国总统特朗普就防止贸易战升级达成一致，承诺暂时停止实施新关税，期限九十天。

中美经济、金融关系

为深入了解美国政界、学界、商界对中美经贸关系的看法和态度，CF40专家团到访华盛顿、纽约，与美国顶级智库的专家学者探讨当前中美经贸关系等热点话题。

1月23日，CF40联合PIIE在华盛顿共同召开第四届“CF40-PIIE中国经济论坛”华盛顿研讨会，会议主题为：“中美经济关系与全球经济体系改革”。24日，双方在纽约共同召开第四届“CF40-PIIE中国经济论坛”纽约研讨会，会议主题为：“‘重建’还是‘脱钩’——处于十字路口的中美金融关系”。

参与此次活动的CF40嘉宾有：CF40学术顾问、全国政协委员、中国证监会原主席肖钢，CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平，CF40特邀成员、中国驻国际货币基金组织（IMF）执行董事金中夏，CF40学术顾问、北京大学国家发展研究院教授卢锋，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文，CF40高级研究员管涛，CF40成员、博海资本首席经济学家孙明春，CF40秘书长王海明。

在华盛顿研讨会上，肖钢以中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问的身份亮相，演讲内容也主要基于由他本人负责的CF40“‘一带一路’投融资新体系”课题。卸任证监会主席三年后，肖钢首次在海外公开演讲，提出当前亟待构建“一带一路”投融资新体系。

在纽约研讨会上，黄益平发布《径山报告：强化市场机制 构建现代金融体系》（英文版）。该报告在美国引起较大关注，1月24日，黄益平接受了中国国际电视台（CGTN）的专访，回答了金融监管和即将到来的新一轮中美贸易磋商等话题。他认为，相比起短期的贸易不均衡问题，中美贸易摩擦引发的最大思考是全球化、一体化是否还应该继续前进。