绿色金融对制造业高质量发展的影响研究

石淇琦

（西南大学 经济管理学院， 重庆 400700）

0 引言

改革开放以来，粗放式发展使得我国成为制造业大国，然而大部分制造业只是实现了“量”的增长，而忽略了“质”的提升[1]，制造业高质量发展存在惯性思维以及发展动力不足等问题[2]，同时能源消耗的粗放式发展使环境问题亦日益严重。绿色金融作为传统金融的创新，在近年来得到了迅速发展，成为金融业新增长点，并与实体经济深度融合，形成“双轮”驱动模式，其不仅能够为制造业高质量发展提供金融服务，而且在经济增长、产业结构升级、改善环境污染以及促进绿色创新等方面有着不可或缺的作用[3]。因此，本文以现有研究为基础，对绿色金融影响制造业高质量发展的机理进行理论探讨和实证研究，并在此基础上提出绿色金融促进我国制造业高质量发展的对策建议。

1 理论分析和研究假设

1.1 绿色金融与制造业高质量

绿色金融具有资金导向的功能。绿色金融能够将市面上闲散的资金集中起来，在政策的支持下，更高效地配置在绿色、清洁环保的绿色部门，从而使融资成本降低，同时，绿色金融将会加剧对“两高一剩”的企业的融资限制，提高其融资成本，缩减融资规模，限制重污染的企业发展，从而“倒逼”高污染、高耗能企业向绿色清洁环保的生产模式转变，生产出更多绿色清洁环保的高质量产品。

其次，绿色金融还具有信息传导机制。金融机构会着力审查企业的污染、环境保护方面的信息，从而降低绿色企业贷款利息，企业为了减少信息不对称所带来的信息搜寻成本，都会主动积极报告自身的环境保护情况，并且政府会对绿色环保企业提供优惠政策，投资者在股票市场也将会更青睐投资于绿色环保企业，绿色企业获得充裕的资金，当市面上的资金更多地流入绿色制造业生产部门时，也将产生正外部性，更多的企业将会主动选择发展新能源、生态保护产业，新兴企业也将会选择以绿色环保为未来的发展方向。

最后，绿色金融具有校正补缺机制，有助于企业控制风险。绿色金融将发挥校正补缺的作用，通过创新金融工具，为绿色产业等周期长、风险高、资金不足的项目提供资金支持，从而激发企业的创新活力和发展后劲。此外，绿色保险还能有效地降低企业发展中的环境污染风险，增加绿色创新投入，减轻环境污染。

基于此，提出以下研究假设：

假设1：绿色金融能显著促进制造业高质量发展。

1.2 技术创新的中介效应

绿色金融能够通过优化资金配置、减少信息搜索成本、拓展融资渠道和控制风险来促进技术创新。技术创新能够优化企业的资金配置，同时吸引更多的资金流入绿色产业，从而淘汰那些不愿意进行绿色转型的“两高一剩”企业，实现资源节约和环境友好型社会建设；其次，技术创新还能有效地带动相关产业的快速成长，对传统产业进行技术升级改造，进而形成新的支柱产业，最后，技术创新具有激发市场活力和增强市场竞争力等多重作用，有助于加速实现创新驱动发展战略，推动科技创新成果在不同领域之间转移转化，实现产业升级。基于上述分析，提出以下研究假设：

假设2：技术创新在绿色金融促进制造业高质量发展中起中介作用。

2 研究设计

2.1 样本说明和数据来源

本文采取2005—2020 年我国30 个省份（不含西藏和港澳台地区）的面板数据作为样本。数据来源于《中国工业统计年鉴》《中国统计年鉴》、WIND 数据库、国泰安数据库和各省的统计年鉴。

2.2 变量选取

2.2.1 被解释变量

制造业高质量发展（GZL）。基于《中国制造2025》提出的制造强国战略，本文从经济效益、创新发展、绿色发展和产业结构优化四个方面构建制造业高质量发展指数，具体见表1。

表1 制造业高质量发展指标体系

2.2.2 核心解释变量

绿色金融。本文借鉴李晓西等[8]和曾学文[9]的做法，构建绿色金融发展指数，具体见表2。

表2 绿色金融指标

2.2.3 中介变量

技术创新作为中介变量，各个学者对于技术创新选取的指标各不相同，本文选取规模以上工业的专利申请数量来衡量技术创新，并且将该数据进行对数化处理。

2.2.4 控制变量

在目前研究基础上，本文选取了如下控制变量。政府开支程度（Gov）：用地方政府一般预算支出占各地GDP 的比例来表示，一般而言，政府支出增长越大，对企业的财政支持也越大，这样才能有更多的资金用于制造业产业结构优化和产品质量提升；外商企业投资强度（Inv）：用外商投资企业投资额与GDP 之比表示，外商投资企业投资额能够为企业研发投入提供更多资金，推动制造业高质量发展；城镇化水平（Urban）：用各地城镇人口在年末总人口中所占比例来表述，当城镇化水平较高时，区域基础设施设备较好，经济水平较发达，有利于促进制造业高质量发展；贸易开放（Open）：用境内货源地与目的地划分进出口总额与GDP 之比来表示，开放程度愈高，产业结构水平愈优化，制造业高质量发展水平愈高；人力资本质量（Edu）：采用平均受教育年限来表示，人力资本采取对数方式进行处理，人力资本水平愈高，经济愈发达，对制造业高质量发展的贡献愈大。

2.3 模型设定

本文通过构建基准计量回归模型考察绿色金融对制造业高质量发展的影响，同时探究技术创新在绿色金融促进制造业高质量发展中是否起到中介作用，模型设计如下：

式中：GZLit为i省第t年的制造业高质量发展指数；GFit为i省第t的绿色金融指数；INNit为i省份第t年技术创新；Xit为一系列控制变量；μi为不可观测的地区固定效应；λit为不可观测的时间固定效应；εit为不可观测的误差项。模型（1）是检验绿色金融对各地区制造业高质量发展的直接俄效应影响，而模型（2）和（3）检验的是技术创新在绿色金融促进制造业高质量发展的中介作用。

3 实证结果与分析

3.1 基准回归结果

本文对模型（1）—（3）进行了回归检验，来检验绿色金融对制造业高质量发展的直接效应以及技术创新的中介效应，实证结果如表3 所示。由模型（1）回归数据可知，绿色金融指数的回归系数为0.119 9，并且显著，说明绿色金融能够促进制造业高质量发展，从而验证了假设1。在模型（2）里面，绿色金融的回归的系数为0.347 7 且显著，说明绿色金融与技术创新存在显著的正相关关系，绿色金融能够促进技术创新，在模型（3）里面，绿色金融和技术创新的回归系数分别为0.102 9 和0.048 7 均显著，并且绿色金融的回归系数与模型（1）的系数相比有所下降，说明技术创新在绿色金融促进制造业高质量发展中起到中介作用，从而验证了假设2。

表3 绿色金融对制造业高质量的回归分析

从控制变量来看，政府支出程度对于制造业高质量发展为显著负相关，说明了政府支出的干预会抑制制造业高质量发展，因此政府应该调整其资金使用的方向，将资金配置在绿色环保领域，促进其发展；城镇化与制造业高质量发展呈现显著正相关，说明城镇化能够促进制造业高质量发展，一般来说当城镇化水平越高的时候，基础设备建设将会更加完善，从而有利于制造业高质量发展；人力资本和外商投资与制造业高质量发展呈现显著正相关，人力资本能够促进企业的技术创新能力，从而提高生产率和降低生产成本，外商投资水平越高，企业将会有更多的资金用于技术创新，进一步扩大生产规模，为制造业发展创新提高动力；对外开放与制造业高质量发展呈负相关，但并不显著，说明当前我国对外开放程度较低，应该进一步扩大对外开放程度。

3.2 异质性分析

由于地理位置的差异，各省制造业高质量发展存在差异，于是本文将样本数据分为东部和中西部分地区，分别进行回归，探究不同地区绿色金融对制造业高质量发展的直接以及中介效应，回归结果如表4 所示。在东部地区，绿色金融的直接回归系数为0.471 7，且该值高于全国的回归系数，在考虑技术创新之后，绿色金融的回归系数变为0.451 7，说明技术创新在绿色金融对制造业高质量发展中起中介作用，说明东部地区的绿色金融能够显著促进制造业发展，这是由于东部地区面临海洋，交通运输方便，贸易往来频繁，工业发展处于龙头地位，对环境保护重视程度高，劳动力的素质水平高，因此绿色金融水平发展较高，促进作用更加显著。根据对中西部地区的回归结果，绿色金融对制造业高质量发展的回归系数为0.036 6，低于全国水平，引入技术创新这个中介变量之后，绿色金融的回归系数下降至0.013 3，说明中西部地区的绿色金融与制造业高质量发展是显著正向关系，技术创新对制造业高质量发展的中介效应显著，原因在于中西部地区远离沿海，外贸不便利，基础设施建设落后，尤其是西部地区，资源匮乏，教育水平低，因此其绿色金融发展水平较低，促进作用仍然有限。通过分样本进行回归，发现东部地区和中西部地区绿色金融回归系数显著，从而验证了假设1 和假设2。

表4 区域回归检验

3.3 稳健性分析

为了检验结果的稳健性，本文选择具有一阶滞后的变量“绿色金融”作为工具变量对原模型进行回归检验。回归结果如表5 所示。从表5 可以看出，绿色金融的回归系数仍然显著，说明绿色金融可以为提高制造业高质量发展做出重要贡献。

表5 稳健性检验：工具变量检验结果

4 研究结论

本文采用2005—2020 年我国30 省面板数据研究绿色金融对制造业高质量发展的影响机制，研究结果表明：

1）绿色金融能够与制造业高质量的发展产生显著的正相关关系，且东部地区显著效果高于全国水平，中西部地区的显著效果低于全国水平。

2）绿色金融的发展能够提高技术创新的水平，发展绿色金融可以提高制造业的技术创新水平和高质量发展水平。

5 政策建议

基于以上实证结果，本文提出以下建议：

1）鼓励金融机构创新开发更多制造业行业绿色产品，推动绿色金融与制造业有效联合。政府应制定详细的制造业产业发展目标计划，构建政府主导的生态补偿体系，鼓励金融机构将创新创造制造业行业的绿色产品纳入业务范围内，鼓励金融机构积极参与绿色融资活动，推动环保型金融产品创新发展，为社会提供稳定资金支持。

2）加强绿色金融监管，高效推动制造业高质量发展。目前我国对于绿色金融监管存在着一些不足，缺乏对绿色金融业务开展过程中可能产生的各种法律问题的应对机制，从而导致出现“漂绿”，应加强对制造业行业的企业设备购买和环保项目的审批，同时建立专门的机构，审核资金得是否流向绿色环保项目以及要求企业报告是否提高环境效益。

3）构建多层次绿色金融系统，因地制宜实施相关政策。对于东部地区，继续增加绿色证券和绿色投资的投入，充分发挥两者的能动作用；对于中西部地区，一方面加强对绿色清洁制造业的资金支持，鼓励制造业向绿色环保方向转型，充分发挥绿色保险对制造业高质量发展的风险防范机制，为绿色项目提供保障，另一方面，政府应当制定帮扶政策，减少中间审核流程，减轻企业相关成本。

4）鼓励推动制造业智能化和数字化。应大力发展工业互联网推动制造业由“量”的发展向“质”的提升转变，加快生产模式向绿色化、智能化和可持续化转变，加快推进智能制造与云计算、大数据、物联网等新一代信息技术融合发展，构建先进的企业生产运营管理平台，促进“5G+工业”建设，在钢铁、汽车、电力、石油石化、有色金属、轻工纺织等传统行业积极推广网络互联技术，实现远程设备操控和生产线协同控制。