模糊信息下消费者的预期消费惰性区间

聂柳芳 ，何朝林 ，彭 惠

(安徽工程大学 数理与金融学院, 安徽 芜湖 241000)

面对百年变局、国际经济不稳定性不确定性明显增强，党中央深刻分析国内外形势，提出加快构建新发展格局。2021 年中央经济工作会议明确指出当前我国经济发展面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力。其中，提振消费者信心、繁荣消费市场是构建新发展格局、缓解三重压力的重要环节。若一国金融市场不完善，不确定性冲击会对消费行为产生剧烈影响[1]。新冠疫情等不确定性事件导致消费品市场的信息模糊程度明显加强，显著影响消费者预期消费意愿。因此，有必要研究模糊信息下消费者的预期消费行为。

学者们对消费问题的研究主要聚焦于微观和宏观两个层面。微观层面的影响因素有消费情绪、收入、投资等。Gillitzer 等[2]、刘凤军等[3]、Tsiros[4]指出消费者会产生不同情绪，且情绪变化影响消费行为；Sevdalis等[5]指出预期不作为后悔情绪增加购买几率，预期作为后悔情绪导致消费者推迟决策。收入影响因素的研究也十分活跃。赵新泉等[6]研究发现收入不确定性对消费具有抑制作用[7]；封福育[8]基于前景理论发现收入不确定性对城镇居民消费率具有显著影响。此外，Maenhout[9]考虑模糊厌恶下的投资-消费问题，提出一种解决动态投资组合与消费问题的新方法；Dawood 等[10]发现政府投资与消费之间存在某种替代关系，政府投资对消费产生挤出效应[11]。宏观层面的影响因素有经济发展水平、宏观调控政策、突发事件冲击等。赵文佳等[12]指出经济不确定性对经济增长具有负向影响，表现为消费下降；崔广亮等[13]指出经济增长与消费呈正向关系；李成等[14]实证检验了货币政策不确定性对消费的影响；刘连舸等[15]基于新发展格局对居民消费影响的研究，提出扩大居民消费的政策建议；赵国庆等[16]研究了新冠疫情导致的不确定性因素对消费行为的影响；Dong 等[17]研究发现，新冠疫情导致的不确定性降低了消费比率。

国内外学者对消费问题进行了卓有成效的研究，但还存在以下不足：主要局限于当期消费，较少涉及预期消费；忽略了市场不确定性与商品价格波动性之间的联动性；忽略了收入与商品价格之间的联动性。因此，基于期望效用理论，构建模糊信息下消费者的预期消费模型，研究其预期消费行为；引入信息精度测度信息的模糊程度，探讨预期消费行为的惰性区间；引入未来随机性收入与商品价格的相关性，讨论未来收入不确定性与预期消费的关系，以期为消费者预期消费行为研究提供一个新的分析框架，且为繁荣国内消费市场建设提供经验证据。

1 模型构建与求解

1.1 最优消费模型

假定消费者在t时刻拥有财富wt，在t+1 时刻预期可获得随机性收入R，并决定购买θ 份的某种商品，期间市场无风险利率为r。假设t+1 时刻该商品的价格，即未来价格为p，则消费者完成预期消费行为后拥有的财富wt+1为

1.2 模型求解

运用随机控制方法由内而外求解模型式(4)。首先，求解模型最小值部分，这里引入终期财富效用确定性等价CE(θ)，则

当θ ˆ ＜0时，同理有：

1.3 模型分析

3)信息模糊程度越低，价格效应越明显。信息精度ϕa下，消费者的预期消费需求函数斜率ka=-1/γσ2p(1-ϕa)；信息精度ϕb下，消费者的预期消费需求函数斜率kb=-1/γσ2p(1-ϕb)。由ϕa＜ϕb可 知|ka|＜|kb|，表明信息模糊程度越低，预期商品消费需求对未来价格变动的敏感性越强，价格效应越明显。

4)未来随机收入不确定性对预期消费行为具有促进作用，且不确定性越大效果越明显。由式(20)知，无论商品价格信息模糊程度如何，只要未来随机收入存在不确定性，消费者就会提高商品预期消费需求，且随未来随机收入不确定性程度的提高，商品预期消费需求不断提高。预防性储蓄理论认为，消费者预期未来收入存在不确定性时，会进行一定储蓄以防止未来消费水平下降，存在以减少当期消费对冲未来收入不确定性的消费现象。因此，稳就业、稳收入是繁荣消费市场、实现消费市场可持续健康发展的重要举措。

2 实证研究

2.1 研究样本

以大宗商品能源板块代表消费品市场，实证研究模糊信息下消费者的预期消费行为；中国、美国和法国在能源领域位于世界领先地位，为与国际市场对比，按照相近性原则选取中国、美国和法国同属能源类别的板块指数为研究样本。选取中国氢能源板块指数(BK0864)、美国石油与天然气板块指数(DJ Oil and Gas)和法国石油与天然气板块指数(CAC Oil and Gas)为研究对象，以其2020 年1 月1 日—2021 年12 月31 日的日收盘价为商品历史价格序列、日开盘价为预测价格序列，基于式(20)进行对比性实证研究。数据来源于东方财富网和英为财情。

2.2模型参数值

获得商品历史价格的均值与方差，即µp，σ2p，结果见表1。再获得信息精度区间[ϕa,ϕb]的端点值，基于样本数据由式(2)，(3)获得预测价格序列的方差，进而获得信息精度ϕa，结果见表1；运用移动平均滤波算法对预测价格序列滤波去噪获得信息精度ϕb，基于样本数据选择窗口大小T为100，150，200，250 和300等5 种情况对原始数据进行滤波处理，绘制出原始预测价格曲线及不同窗口下的滤波曲线，结果见图1。

表1 模型参数值Tab.1 Model parameter values

图1 不同窗口下的样本滤波结果Fig.1 Sample filtering results in different windows

图1 表明：就中国样本，TC=150的滤波曲线整体走势相对平缓且最接近原始预测价格曲线，滤波效果最好；同理，美国样本TA=250 滤波效果最好；法国样本TF=250 滤 波效果最好。将最优滤波结果记为sj,j=1,2,3,···,m。同理，由式(2)，(3)获得预测价格序列的方差，进而获得信息精度ϕb，结果见表1。

2.3 实证结果

消费者为风险规避型，选择 γ=2；主要聚焦于模糊信息，为节省篇幅，对未来随机收入不确定性大小不作实证，选择z=2；为提升实证结果的可靠性，在样本数据中选择3 个信息实现值s进行对比性实证：中国样本以sC1=690.62，sC2=740.94，sC3=790.23为 代表；美国样本以sA1=193.83，sA2=242.36，sA3=292.81为代表；法国样本以sF1=448.12，sF2=500.25，sF3=550.58为代表。基于式(20)由上述模型参数值，绘制出中国、美国和法国的预期消费需求函数曲线，结果见图2～4。并基于式(21)获得惰性区间及其因子大小，结果见表2。

表2 惰性区间及其因子Tab.2 Inertia interval and its factors

图2 预期消费需求函数曲线(中国)Fig.2 Expected consumption demand function curve (China)

图3 预期消费需求函数曲线(美国)Fig.3 Expected consumption demand function curve (America)

图4 预期消费需求函数曲线(法国)Fig.4 Expected consumption demand function curve (France)

2.4 结果分析

1) 模糊信息下消费者的预期消费行为存在多个惰性区间。图2～4 显示：无论是国内消费市场还是国际消费市场，均存在多个价格区间，在此价格区间内，商品未来价格发生变化，但消费者预期商品需求不变，表明模糊信息下消费者的预期消费行为存在惰性区间。绝对价格阈限理论指出，消费者的感知存在阈限，商品价格也存在阈限；消费者心理所能接受的价格界限为绝对价格阈限，绝对价格阈限分上绝对阈限与下绝对阈限，上绝对阈限是消费者能接受的最高价格，下绝对阈限是消费者能接受的最低价格；只要商品价格超过上绝对阈限或低于下绝对阈限，消费者便回避消费决策。源于商品价格信息模糊性，消费者预期感知不足、形成多个绝对价格阈限，导致预期消费行为产生惰性现象。因此，为活跃消费行为与释放消费潜力，需着力改善消费环境、提振消费者信心，进而提升消费能力、增强预期消费。

2) 信息模糊程度越低，价格效应越明显。图2～4 中的每一个子图均显示：预期消费需求函数曲线中第三段曲线较第一、五段曲线更陡峭，需求价格弹性大。由模型分析知：前者对应较低的信息模糊程度，后者对应较高的信息模糊程度。表明信息模糊程度越低，商品需求价格弹性越大，价格效应越明显。情绪认知理论表明：信息模糊程度较低时，消费者产生高涨的消费情绪；信息模糊程度较高时，消费者产生低落的消费情绪。情绪控制理论指出个体会做出与其情绪状态相符合的行为决策。故消费情绪高涨时，消费者进行积极的预期消费行为；消费情绪低落时，消费者不愿进行活跃的预期消费行为。因此，信息模糊程度越低，消费者预期消费行为越活跃，预期消费需求对商品未来价格变化越敏感，价格效应越明显。

3) 市场不确定性程度越低，惰性区间越小。表2 显示：由样本表明的市场不确定性程度由低到高的国家依次是中国、美国、法国；同时惰性区间从小到大的国家依次是中国、美国、法国。表明市场不确定性程度越低，惰性区间越小。市场不确定性程度影响消费者预期宏观经济形势，市场不确定性程度越大，消费者对未来经济发展预期转弱，由此制约预期消费水平并最终影响预期消费行为。因此，为缓解预期转弱压力、打破消费惰性、畅通循环消费，需防止市场过度波动、营造稳定可预期的消费环境。

4) 商品价格稳定性越强，惰性区间越小。表2 显示：由样本表明的商品价格稳定性由强到弱的国家依次是中国、美国、法国；惰性区间从小到大的国家依次是中国、美国、法国。表明商品价格稳定性越强，惰性区间越小。因此，维持商品价格稳定、实现物价水平稳定可缓解预期消费惰性现象，活跃预期消费行为。

5) 相较于国际消费市场，国内消费市场惰性区间较小。表2 显示：国内消费市场不确定性程度较低、商品价格稳定性较强，惰性区间较小，表明国内消费市场优于国际消费市场。市场不确定性与商品价格稳定性之间彼此联系，市场过度波动导致商品价格剧烈波动，对经济产生冲击效应，出现“消费惰性”等经济异象。说明稳市场、稳物价、保预期是释放消费潜力和繁荣消费市场的关键；同时说明国内消费市场流通性基础较好。因此，构建新发展格局应以国内大循环为主体，同时极力构建全国统一大市场提升要素流动性，发挥消费对经济发展的带动作用。

3 结论与启示

以模糊信息情境中消费者预期消费行为为研究对象，构建一个新的含随机收入的预期消费模型，并以大宗商品能源板块代表消费品市场予以对比性实证研究。结果表明：消费者预期消费行为具有不同的形态特征，模糊信息下，消费者预期消费行为存在惰性区间；市场不确定性程度越低，商品价格稳定性越强，惰性区间越小；信息模糊程度越低，价格效应越明显；未来随机收入不确定性对预期消费行为具有促进作用；相较于国际消费市场，国内消费市场惰性区间较小，消费行为较活跃。基于以上结论获得几点启示：

1) 拓宽信息传播渠道、强化信息披露力度，提高信息质量，以缩小信息精度区间，助长消费活力、提升消费市场活跃度；

2) 稳定就业岗位、拓宽就业领域、优化就业环境，以提升未来随机收入的稳定性，实现消费市场可持续健康发展；

3) 改善消费市场运作体系、加强市场监管，防止价格过度波动、稳定物价水平，以缩小消费价格惰性区间，提升商品的流动性。

本文研究不但可为活跃国内消费市场提供相关经验证据，而且可为推进全国统一大市场构建，以全国统一大市场为基础，推动国内市场与国际市场相互联通，加快构建新发展经济格局提供参考和借鉴。