供应链金融下国有企业投融资结构管理举措探讨

王陈龙

摘要：在供给侧结构性改革发展中，我国经济结构发生变化，带动社会经济发展水平全面提升。随着我国对外开放程度日益扩大，市场竞争主体数量增加，大部分国有企业为了实现更好发展，通常会采取投融资方式，调整企业经营结构，增加市场份额，以实现企业的综合发展。供应链金融是一种朝着供应链各个金融业务扩充的资金链，对其筹划安排，可以把国有企业投融资与供应链进行融合，增加企业整体经济效益，为国有企业长远发展奠定基础。在国有企业中，急需从供应链金融角度出发，挖掘其内在优势，调整资金结构，加强投融资管理，从根源上减少投融资风险问题出现。文章从供应链金融角度出发，进一步探讨供应链金融下国有企业投融资结构管理现状，根据当前存在的问题，提出相应的管理措施，给国有企业改革发展提供支持。

关键词：供应链金融；国有企业；投融资结构管理

通过加强投融资结构管理，除了可以让国有企业资产负债管理方案变得更加合理之外，也能强化现金流管理，给企业创造更多效益，帮助企业防控投融资风险，有利于国有企业更好发展。但是当前，我国大部分国有企业在投融资结构管理方面重视力度不够，缺少有效的风险识别和防控措施，预算管理不深入、资金监督管理没有融入企业财务战略管理中，导致国有企业在投融资方面面临一定风险，无法获得理想的运营效果。并且，我国一些国有企业在实施投融资结构管理工作时，相应的管理体系不完善，预算管理机制不健全，没有把预算管理理念渗透到投融资业务各个环节中，导致投融资行为不规范，财务收支效益不理想，在某种程度上加剧财务风险发生。从供应链金融管理角度出发，科学构建投融资结构管理体系，根据投融资业务实施情况，加强金融风险识别和防控，通过建立多层次的金融风险预警系统，实施全过程预算管理，保证国有企业投融资结构的合理性，减少信贷融资、股权融资等风险问题发生，让资产负债结构更加合理，促进企业發展战略目标快速完成。

一、供应链金融理论概述

（一）供应链金融定义

供应链金融是供应链中重要的一部分，随着供应链的改革发展，融入供应链贸易中的信息流及物流，让企业特别是大规模企业在生产外包过程中，获得更多的利益，增强自身综合竞争实力。但是，随着市场环境的不断改变，企业面临的竞争压力增大，市场对产品需求逐渐多样化。一件商品从原材料到最终产品将会投入大量资源和成本，生产周期长，预示着资本需求量比较大，资金周转周期长。在大量的国有企业中，财务部门在寻找增强企业综合竞争实力方法过程中，自然会引入供应链管理模式。供应链金融也就是供应链管理与财务管理融合后形成的产物，能够将管理问题及时处理，引导企业多元化发展，是一种创新的金融方法。

（二）供应链金融的特点

1. 特定化信贷模式

我国商业银行长时间以来都会采用传统的信贷模式，也就是融资需求方和商业银行单方面的银行业务合作。商业银行根据融资主体实际情况，对其信贷风险评估，评估重点在于融资抵押物实际价值，确定风险等级、放贷数量以及溢价率等，之后确定最终的融资方案，完成相关操作。在供应链金融中，商业银行和其他金融机构的评估在于供应链中核心企业信誉情况，了解供应链实际现金情况及风险等级。商业银行与其他金融机构对供应链中融资需求企业经营、财务等情况进行调查，结合这些企业提供的相关数据，完成融资操作。

2. 生态化信用评估体系

供应链金融并非简单意义上结合融资需求企业实际情况作为提供融资服务的判断标准，而是结合供应链中或者和供应链相关的运营信息，通过收集企业之间交易数据，对融资需求方当前资金流动情况、收益规模、变现能力等进行调查，如果评估结果满足相关要求，可以提供对应的融资服务。

3. 自偿性还款来源

供应链金融凭借自身的封闭属性，展现出较强的自偿性。因为供应链金融提供的贸易数据比较完整和准确，商业银行及金融机构在对贸易合同内容审查过程中，可以确定还款来源和销售回款情况，从而让融资交易更加真实，具有自偿性。受到该属性影响，融资风险随之下降。

二、供应链金融对于国有企业投融资管理的作用

（一）为企业创造更多资金，防控资金风险

在国有企业中，为了快速实现投融资发展目标，应从供应链管理、财务指标分析、现金流管理等多方面入手，对业财融合环节进行调整，并非简单地分析业务扩张和经济效益增加。在供应链金融政策发布以后，对处于重点发展阶段或者包含在国家战略发展阶段内的国有企业，可以更加轻松地从金融机构中获得投融资优惠，享有专业的金融服务，扩充国有企业投融资管理渠道，给企业创造更多的效益。供应链金融可以帮助企业全面分析当前经营发展状况，把满足国有企业改革发展要求的金融资源进行整合，其中包含了信贷资金、股权投资、债务融资等，让出现在供应链重要环节中的国有企业获得充足资源，调整供应链组织结构，加强技术改革，发展智能化生产。在国家宏观产业发展过程中，引进供应链金融管理理念，取代其他杠杆融资方式，真正做到融资的去杠杆化，减少国有企业内部融资风险发生，防控供应链资金链断裂风险。

（二）有利于企业统筹发展，提高经济效益

对于供应链金融来说，是一种与供应链企业、产业、金融行业和政府部门进行充分连接的一项系统化融资安排，可以在金融激励制度的作用下，对各个参与主体发展目标进行统筹规划，从而加强供应链建设。供应链金融能够渗透到供应链各个环节的经济活动中，把核心供应链企业的经营生产活动、资金收支、投融资管理、风险防控进行融合，除了更好地满足供应链转型发展要求之外，也能促进我国实体经济水平提高，带动国内经济体系建设发展。在供应链金融背景下的投融资结构管理，可以从宏观产业政策发展角度出发，结合当前市场发展情况，结合业务发展规律，加强预算收支调查分析，对资产负债结构进行调整，科学规划现金流结构，促进国有企业产权投资，融资管理。除此之外，供应链金融与投融资管理的相互结合，可以为供应链背景下国有企业战略化发展提供方向，让企业投融资管理、资金运营管理、债务经营管理、投融资风险防控等进行充分结合，以提高国有企业应对各种风险的水平，维护企业自身利益，有利于推动国有企业健康发展。

三、国有企业投融资结构管理存在的问题

（一）融资市场体系不完善

从理论角度分析，国有企业在进行投融资过程中，选择的模式种类繁多，但是在实际中，大部分国有企业在投融资模式方面展现出单一性，企业融资体系缺少完善性。通过数据调查，国有企业在开展融资工作时，融资成本主要源于银行贷款，甚至银行贷款是部分国有企业主要的融资方式，这种方式从市场经济发展角度分析，伴随一定的风险性，即便国有企业经营特点有所不同，不会受到市场经济规则影响，但是随着我国社会市场经济体系改革优化，国有企业的融资渠道过于单一，可能会让企业面临严重的经营风险。因为企业融资市场体系的缺失，在外部经济环境发生变化的情况下，国有企业在经营发展中将会迎接各种考验。部分国有企业在项目投资过程中，对融资依赖性比较强，使得企业债务数量增加，加剧财务风险发生。如果资金紧张，可能会造成企业资金链断裂，影响国有企业整体发展。

（二）投资战略规划不合理

现阶段，国有企业在投资过程中，战略意识不足，缺少一个可行性的战略发展计划，相应的战略规划和评价机制不完善，所以从长远发展角度来说，这些投融资项目给企业运营发展带来一定影响，无法为企业创造更多的经济效益。在收益规划中，一个投融资项目通常无法顺利完成收益目标。和一般企业比较，国有企业内部管理人员，特别是一些大规模的企业通常会采用任命制，领导在位时间有限。所以，企业领导通常会把工作重心放在企业发展业绩上，忽略投融资结构管理。并且，部分国有企业设定的投资目标不明确，哪个区域可以获得利益，便对哪个项目进行投资，缺少对企业长远发展目标的思考，资金投资过于分散，时常会出现一些国有企业资金规模大，涉及的领域比较多，不利于财务管理工作的顺利进行，加剧财务风险發生。投融资专业人才缺失是当前国有企业在投融资结构管理中常见的问题，在部分国际化项目中，因为我国国有企业高水平、高能力的投融资管理人才比较少，可能会导致国有企业自身利益和经营效益下降，甚至一些国有企业为了增加业绩，忙于开拓国际化市场，对投资方案及项目可行性调查不充分，投资调研不到位，给项目投资工作有序进行带来影响，甚至让企业面临投资失败的风险。

（三）缺少科学的融资决策计划

缺少科学性的融资决策计划是目前国有企业在开展投融资活动中常见的问题，大部分人认为，国有企业领导享有绝对性的话语权，可以直接决定是否参与投资项目，但是在实际中，这种情况主要在民营企业中比较普遍。国有企业决策通常是由管理层经过商讨以后得出结果，其民主氛围和权力制衡和民营企业比较更加明显，但是这也不能表示国有企业在融资决策体系上具备合理性，体系是否科学将会受到多方面因素影响，不仅仅是管理者问题。一方面，国有企业在制定投资决策过程中，对投资项目整体情况了解不到位，缺少对项目投融资风险、规模、等级等情况的调查，无法保证项目投融资的合理性。另一方面，在开展投融资工作时，国有企业缺少一个专业的投融资顾问，对投融资整个过程进行监督与指导，无法保证项目投融资的合理性，对于投融资过程中常见的风险问题调查不到位，无法保证投融资项目的安全性，一旦出现风险，必然会增加融资成本。此外，审批机制不完善，审批流程不规范，给投融资决策带来一定影响、投融资决策体系不科学，不但会影响投融资项目整体效益，也会让企业面临债务风险，影响国有企业未来发展。

四、供应链金融下国有企业投融资结构管理举措

（一）完善国有企业融资管理体系

在当前市场经济快速发展情况下，我国国有企业改革发展逐渐深入，现代企业管理制度在国有企业中全面普及，产权制度改革效果相对理想。但是，依然有一些国有企业受到传统经营管理理念影响，无法实现国有企业长远发展，特别是在投融资结构管理方面。基于此，国有企业应结合投融资结构管理要求，加强投融资管理体系建设，把供应链金融管理理念融入其中，从供应链金融角度出发，制定详细的管理计划，充分发挥资产市场红利价值，主动开拓投融资市场，满足上市要求的企业尽可能上市，调整企业资本结构，增强企业在市场中的投资吸引力，以处理国有企业融资渠道单一的状况，减少融资风险问题发生。国有企业应结合发展战略，制定一套完善的战略管理体系，对产业结构优化处理，找到影响企业战略投资的各个因素，在履行公共职责的同时，促进企业经济效益和管理水平提高。通过优化治理结构，防止权利交叉，将企业投融资管理体系落实到位，保证投融资项目整体质量，为企业创造更多的效益。

（二）制定集成化的投融资战略矩阵

在当前我国产业经济结构改革发展中，大多数国有企业采用直接成立或者收购重组等方式成立分公司，以扩大企业经营规模。在投融资结构管理过程中，其作为国有企业并购重组、生产技术改革、供应链结构调整的重点。一方面，国有企业需要从供应链金融管理角度出发，成立集成化投融资战略矩阵，通过对企业发展前景分析、风险评估、效益评价等，对投融资行为中经济效益、发展潜力进行调查评估，尽可能给企业创造更多效益。另一方面，国有企业在制定投融资战略矩阵时，应整理历史财务信息，对经营风险、财务风险调查分析，确定投融资项目在供应链金融发展中的价值，让投融资战略矩阵可以和当前财务资源进行融合，给国有企业多元化投融资管理提供有利条件。国有企业需要从领导层入手，成立专业的投融资风险管理团队，并对投融资战略进行细化处理，结合当前融资结构、风险管理要求、融资渠道、融资风险等，综合评估，制定可行性的投融资风险管理对策。国有企业需要对当前我国宏观经济发展情况、地域、形式进行调查，进一步分析行业竞争趋势、市场变化，在供应链金融模式下对业务布局进行调整，优化产业结构，提高整体管理水平。国有企业在开展投融资战略管理工作时，可以主动收购自带品牌的企业，通过让业务矩阵变得更加多样，调整财务组织结构，在多品牌战略发展中，细化供应链管理内容，深入到供应链转型发展中，优化供应链各个环节，整合金融资源，制定全生命周期的供应链金融管理战略和投融资策略。

（三）优化投融资预算监督管理机制

在国有企业经营发展中，投融资预算成本控制管理是企业供应链项目开发和金融管理中重要组成部分，投融资成本控制如果不到位，不但给国有企业资产整合及现金流动产生负面影响，也会让国有企业业务发展受到制约，从而加剧国有企业财务收支风险及资金流动风险发生。国有企业为了实现更好发展，应科学制定业务发展计划，从供应链金融管理角度出发，科学编制投融资预算管理方案。国有企业需要结合业务发展规划方案、业财融合管理目标、成本控制规划，统筹兼顾国有企业各项并购业务，加强并购管理，科学划分资产。国有企业需要结合投融资预算编制要求，将资金成本控制工作落实到位，加强投融资预算执行管理，企业财务部门、资产管理部门、风险评估部门等严格按照预算管理方案和财务指标，开展相关的业务活动。因为供应链改造项目建设涉及的内容多，范畴广，需要结合市场环境变化进行调整，国有企业应从供应链建设角度出发，结合市场价格水平，对投融资成本及项目建设成本综合评价，提高供应链建设过程中成本管理水平，增加供应链金融管理效益。国有企业在建立投融资预算监督管理体系时，应结合实际情况，完善预算风险预警机制。国有企业需要对银行信用贷款的融资风险调查评估，例如对短期资金融通测量和长期发展融资测量所对应的应用情形和金融产品风险进行识别，做好防控工作。国有企业可以采用杜邦分析法、趋势分析法等现代化财务分析方式，对其偿债能力进行调查，结合历史数据，整合财务资源，优化预算管理指标，例如自营资产负债比、成本收入比、风险调整以后的资本收益率比（RAROC）等。

（四）加强对企业融资决策分析

一方面，国有企业应对投融资决策进行综合分析，让投融资决策更具合理性和规范性，从根源上减少投融资风险问题出现，节约投融资成本。另一方面，国有企业管理人员在对某个项目投融资决策确定以后，应该根据企业实际情况，对投资项目调查分析，从中选择一个满足企业投融资决策要求的方案进行融资，从而减少融资环节中债务风险发生。在选择融资方案过程中，需要对各个方案比较分析，掌握每个融资方案可以给企业创造的效益，确定方案中的优势和不足，分析不同借贷周期和借贷方式给企业带来的影响。此外，国有企业应对融资能力有一个清楚的认识，结合融资目标确定融资方案，在开展融资活动之前，应咨询企业内部专业融资人员，加强对融资风险与融资成本的管控，保证国有企业选择一个可行性的融资方案。

（五）优化国有企业融资结构

在当前我国债券市场管理体系逐渐完善的环境下，债券市场环境更加优化。为了调整国有企业融资结构，应借助债券市场营造良好的融资环境。对于企业的管理者，国有企业内部管理人员应树立正确的融资意识，适当扩充融资渠道，企业融资不仅仅有银行贷款，同时也要形成满足国家政策要求的融资行为。并且，国有企业应通过采取永续债和公司债作为全新的融资方法，当前受到疫情等因素影响，国家发布了货币稳健政策，各种债券和国债的收益率从7月开始恢复正常，给企业发行公债提供了良好条件。例如，部分国有企业从2021年开始发行公司债，以减少发行利率，这无疑是一种全新的融资方向，不但让国有企业融资渠道不断扩充，也能帮助企业减少融资成本，让企业资金变得更加安全。

五、结语

总而言之，随着我国社会经济发展水平全面提高，我国大部分国有企业通过整合资源，调整组织结构，实施供应链金融管理，以增加市场占用率，增強企业综合竞争实力，为企业更好发展奠定基础。当前，我国大部分国有企业管理者没有把供应链金融管理融入投融资结构管理中，没有结合企业发展战略和经营策略，制定详细的管理计划，落实好投融资管理工作。一些国有企业在进行投融资管理时，把预算管理、投融资战略评估、风险防控等理念融入其中，结合供应链资源整合情况，引导企业各项产业经济活动的稳定发展。国有企业只有结合国家供应链金融政策要求，通过对市场发展情况调查分析，制定可行性的投融资计划，完善投融资战略管理体系，优化投融资环节中财务收支结构，减少供应链运行中各种风险。在供应链金融管理模式下，国有企业通过梳理其上下游供应链合作关系，规范供应链管理流程，结合供应链中各个环节资金需求，确定最佳的管理方案，让供应链可以促进企业经济活动的有序进行，在给企业创造更多效益的同时，增强企业发展实力，为国有企业改革发展奠定扎实的基础。

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（作者单位：湖北文化旅游集团有限公司）