2024年中国出口韧性面临考验

沈建光

回顾2023年，中国外贸韧性持续显现。2023年8月以来，出口当月同比降幅持续收窄并实现转正，在地区、品类、企业层面不乏亮点，全球份额仍高于疫情前。

疫情之后，面对全球生产秩序恢复、产业链供应链重构局面，中国出口份额仍高于疫情前水平。截至2023年三季度，中国出口份额保持在14.2%。尽管较2021年15.0%的高点有所回落，但仍明显高于疫情前2019年的13.1%，外贸韧性持续显现。

中国积极拓展对新兴市场出口，有效对冲发达经济体的出口下行。2023年，中国对俄罗斯（46.9%）、非洲（7.5%）出口延续高增长，对印度、拉丁美洲出口也好于整体。

近年来，全球供应链呈现区域化、逆全球化趋势，重要环节和关键产品呈现本土化、近岸化趋势，这对中国出口造成了不小冲击。不过，面对外部环境复杂严峻以及全球供应链重构，汽车、船舶等产品实现突围，中国汽车出口量跃居世界第一，成为出口最大亮点；新能源车是汽车出口高增长的重要动力；船舶出口亦表現强劲等等。

展望2024年，出口前景仍有较大不确定性，考验外贸的韧性。首先，全球经济面临下行压力。世界银行最新《全球经济展望》报告预计，2024年全球GDP（国内生产总值）增速将从2023年的2.6%降至2.4%。其中，美国经济增速将显著回落至1.6%。伴随美联储加息的滞后影响不断显现，美国经济“硬着陆”风险仍然存在；欧元区经济增速维持0.7%的低位。近期，欧洲央行副行长德金多斯表示，欧元区经济可能在2023年底陷入衰退，并且可能在2024年继续陷入困境。

其次，人民币升值不利于出口。随着美联储加息周期结束，2024年即将开启降息周期，人民币兑美元大概率会稳中有升。这意味着，人民币贬值对出口的支撑作用将消退。截至1月15日，美元指数报102.6，较2022年9月高点贬值幅度超过10%；美元兑人民币报7.17，人民币已经较2023年9月低点升值约2.3%。

再次，全球产业链重构对出口产生深远影响。2023年，中国对美国、欧盟等发达经济体出口明显走弱，背后是地缘政治局势变化和全球产业链重构。截至2023年11月，中国商品在美国进口中的占比仅为13.9%，较2019年下降4.2个百分点，下降部分由东盟、墨西哥、加拿大等填补。2022年下半年以来，外商直接投资也出现大幅下滑。考虑到外部环境日益复杂严峻，全球产业链重构或持续压制中国出口。

最后，“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口高增可能引发贸易摩擦。2023年9月，欧盟委员会主席冯德莱恩宣布将对欧盟从中国进口的电动汽车展开反补贴调查；10月，欧委会正式启动调查。据媒体1月12日报道，欧盟委员会调查人员将在未来几周对中国汽车制造商进行走访核查，作为是否征收惩罚性关税调查的一部分。考虑到新能源车是中国出口的重要动力，潜在的贸易争端或加大出口的不确定性。

在全球流动性持续收紧和地缘政治冲突升级背景下，如何实现“以我为主，兼顾内外平衡”成为央行货币政策制定过程中的核心问题之一。本文构建适用于央行沟通的中文情感词典，运用文本分析方法从中、美央行沟通文本中提取情绪指标，检验了美联储货币政策冲击的市场影响，以及中国央行在防范外部冲击中的重要作用和机制。

研究结果表明：除美联储传统货币政策冲击，美联储沟通情绪也会显著影响中国A股市场，并集中体现为消极情绪的作用；中国央行沟通可以通过释放积极情绪，缓和美联储消极情绪带来的负向影响。此外，机制分析发现，积极的央行沟通情绪能通过信号渠道和协同渠道有效缓解投资者的负向预期、减少投资者分歧，进而促进市场稳定。

（1月29日-2月9日）

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资料来源：《财经》APP