我国上市公司营业周期与本年利润关系的研究

摘 要：目前，我国对于营业周期与本年利润关系方面的研究较少，营业周期作为反映企业从取得和销售存货到收回货币的时间依据，对本年利润有着一定的影响。本文希望通过研究我国上市公司营业周期与本年利润的关系，对上市公司今后的营业周期管理作出有意义的指导。

关键词：营业周期；本年利润；相关性

一、相关概念

（一）营业周期的计算方法：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。其中，存货周转天数=（平均存货×360）÷销货成本；应收账款周转天数=（平均应收账款×360）÷销售收入。

（二）相关系数：相关系数是研究变量之间线性相关程度的量，一般用字母 r 表示。|r|越接近于1，表明两变量相关程度越高。

二、研究方法

本文以2006-2016年沪深两市所有A股上市公司（剔除金融业和房地产业，删除并限定极端观测值）为样本，通过理论与实证、定量与定性相结合的方法，依次从总体分析、行业分析和企业性质分析三个方面对国上市公司营业周期与本年利润的关系作出了相关研究。

三、实证分析。

（一）总体分析

首先，本文通过对全部数据利润与营业周期的回归分析，发现线性拟合斜率为负，说明营业周期与本年利润呈负相关。接着，分别对利润与存货周转天数和应收账款周转天数进行了回归分析，发现影响营业周期与本年利润呈负相关关系的主要因素是应收账款周转天数。

（二）典型行业—制造业分析

本文按照中国证监会制定的《上市公司行业分类指引》统计了行业分布情况，数据显示制造业上市公司占据绝对比重，达到63.5%，一定程度上说明制造业产出在经济中的重要地位。其次，笔者发现营业周期与本年利润的相关性在制造业行业尤为明显（如表1所示，营业周期与本年利润呈中度相关，营业周期能解释利润变化16.5%的原因）。

经统计，由图1可知，制造业企业的营业周期主要分布在15～600天，本年利润主要集中在-10000～50000万元。当其营业周期维持在15～500天时，公司收益较稳定，企业的本年利润基本围绕25000万元上下波动，财务风险较小；其后随着营业周期的增长，本年利润越不稳定，且出现利润亏损的可能性明显增加。当制造业公司的营业周期在300天（一年）左右时，公司本年利润有望达到一个较高的收益值。

（三）企业性质—国企与私企分析

我国上市公司按企业性质可分为国企与私企。本文将国有企业和民营企业分类进行实证研究，以进行不同企业体制下的营业周期与本年利润关系的比较分析。

在相关性分析中，私企的营业周期与本年利润在 0.05 水平上显著相关（相关系数|r|=0.53），而国企相关性弱（相关系数|r|=0.12）。可见，相较于国有企业，营业周期对本年利润影响显著的民营企业更应关注对营业周期的管理控制，从而有效推动经济增长和激发经济活力。

四、结论及建议

本文通过对我国近2000家上市公司的营业周期与本年利润进行实证研究，得出以下结论：其一，总体上，我国上市公司的营业周期主要分布在15～1000天，本年利润主要分布在-10000～150000万元。应收账款周转天数与本年利润的负相关关系较为明显。其二，对于制造业行业，营业周期与本年利润呈显著负相关。当其营业周期维持在300天（一年）左右时，公司本年利润有望达到一个较高的收益值，净利润为负值的风险较小。其三，较之于国有企业，民营企业的营业周期对本年利润的影响较大。

以下是笔者对于我国上市公司应如何把控营业周期长短以增加本年利润的几点建议。第一，对于大多数企业，应尽量将营业周期维持在500天以内，有助于稳定经营利润，降低经营风险。第二，制造业公司可将营业周期控制在一年左右，一般情况下此时的公司利润可以达到较高的水平。第三，对于民营企业，较长的营业周期有望获得较高的本年利润，但同时也伴有较高的风险。私企更要注意把控营业周期长短对本年利润的影响，回归财务报表中反映企業主营业务活动的基本信息，促使财务报告分析与经济活动分析全面结合。避免因工期过长、企业流动性、变动成本增加和坏账增加出现利润走低现象，致使公司收益缩小。第四，应付账款增加会延长营业周期、降低资产周转率，这被认为是企业流动性恶化的表现，各企业应尽量避免。

参考文献：

[1]梁栋桢，朱学义.谈谈营业周期的分析[J].财经界，2010，（11）：142-144.

作者简介：

黄锦帆（1997-），女，陕西省西安人，本科，在读于中国农业大学；研究方向：会计学.