粘胶短纤产业链调整提速

文/季柳炎 编辑/赵颖

溶解浆价格的下跌、人棉纱产品结构的变化加速了粘胶产业链的调整

10月下旬，粘胶短纤产业链各个环节的价格再次下跌。当前的原料价格变化给粘胶短纤行业经营者带来了前所未有的挑战，产业链正在经历一次涅槃重生的前奏。

溶解浆阶段性价格上扬结束

10月下旬以来，进口溶解浆价格下跌幅度在75～100美元/吨；国产溶解浆价格下跌幅度在600～700元/吨。经过此轮下跌后，进口溶解浆的价格已经降为900～950美元/吨，该价格与2022年3月持平；国产溶解浆则回到了8000元/吨，该价格与2022年3月下旬持平（见图1）。这种现象的发生，标志着2022年3月开始的溶解浆价格上涨波段结束。

图1 溶解浆价格走势

本次溶解浆价格下跌时间点在11月中旬，部分进口阔叶溶解浆由1020美元/吨直接下跌至950美元/吨，这种短期内直接下跌70美元/吨的现象在近年较为罕见。出现这种现象的主要原因有以下几点：

1）补跌。进入第三季度后，整个粘胶短纤产业链下游各个环节的品种价格均出现了不同程度的下跌，同时还伴随着产量的缩减，由于国产溶解浆开工率有限，且进口溶解浆的货源较为紧张，虽然溶解浆价格在第三季度也出现下跌，但是与下游相比下跌程度有限。所以，从粘胶短纤到纱厂环节的从业者，均认为本次溶解浆价格下跌属于补跌性质，在下游产量、订单萎缩的情况下，溶解浆价格下跌幅度与下游价格下跌同步的现象迟早会发生。

2）人民币汇率波动期间溶解浆美元报盘的自发调节。第四季度至今，人民币对美元走势一直处于贬值状态中，且有时波动的频次高、幅度大。此时，如果外盘溶解浆的美元价格不随着汇率的波动而调整，国内的溶解浆卖家所付出的人民币会变得更多，从而降低企业对溶解浆的购买力。为避免这种情况的出现，进口溶解浆美元盘报价呈现出价格下跌的走势。

3）进口溶解浆来源地正在改变。海关进口溶解浆数据显示，10月我国进口溶解浆总量为23.6万吨，环比下跌2.37%，同比下跌6.5%。其中，最为亮眼的是从南非进口溶解浆的数量变化，10月从南非进口溶解浆的数量是2.53万吨，环比上涨237%。经历约半年后，从南非发出的溶解浆已经能够正常运抵中国。同时从日本、加拿大进口溶解浆数量增长也较为迅速；另外需要关注的是从欧洲进口的溶解浆占比已经从9月的16.58%下降到15.59%，下降幅度约1个百分点。这些进口来源地的细分数据表明了溶解浆进口来源地的变化。

4）国产溶解浆价格断崖下跌。11月上旬，国产溶解浆出现了500元/吨的下跌，报8000元/吨，与进口阔叶溶解浆945美元/吨折算人民币价格7800元/吨相比，仍有200元/吨的差距。这标志着，8月下旬开始的国产溶解浆价格盘整态势正式结束，国产溶解浆价格与进口阔叶溶解浆的联动开始恢复。

综上所述，不难发现溶解浆价格上涨的趋势已经阶段性结束，进口溶解浆与国产溶解浆价格相互影响。由于国产溶解浆开工率有限，进口溶解浆面临供应来源改变，同时纸浆期货近期仍然保持一定的坚挺状态，这些因素叠加在一起，未来溶解浆价格是震荡盘整还是下跌仍然是未知数。10—11月明确的下跌部分，已经让粘胶短纤在成本端出现了解压。溶解浆未来的价格走势，很大程度上取决于粘胶短纤的价格走势。

人棉纱洗牌进程加速

结合粘胶短纤和溶解浆的走势情况看：7月至今，粘胶短纤价格呈现下跌的趋势，尤其在10—11月上旬出现了由13600元/吨至13000元/吨的断崖式的价格下跌（见图2）。下游人棉纱工厂在8月后就觉察到粘胶短纤价格阶段性下跌300元/吨的频次在增加，对于11月的价格下跌并不是太敏感，依旧保持着谨慎的态度进行采购。出现这种罕见的价格下跌情况，主要是因为今年粘胶短纤产量以及用量都在急剧缩减，这种量能的急剧萎缩让粘胶短纤价格由正常的趋势型波动演变成阶段性价格调整，这是商品在量能萎缩到一定程度后，造成了市场活力不足，最终引发价格走势由连续型变成断崖式。

图2 粘胶短纤与溶解浆价格走势

10月下旬至今，人棉纱洗牌的进程出现明显加速。赛络纺人棉纱价格断崖式下跌（见图3），证明其成交量在整个下游用纱体系中已经不占据主导地位；涡流纺人棉纱价格波动频次比环锭纺人棉纱高，说明涡流纺人棉纱在成交量以及下游使用量上与环锭纺人棉纱持平，至此，我国涡流纺人棉纱在人棉纱体系中占据40%以上份额。

图3 人棉纱价格走势

进入11月下旬后，市场上的赛络纺40S报价在18000元/吨，环锭纺40S报价在18400元/吨。这是环锭纺价格较为罕见的比赛络纺价格高，表明环锭纺的生存空间正在被赛络纺和涡流纺同时挤压。粘胶短纤从业人员尤其是经营管理人员需要对此现象深入研究，以应对未来可能发生的人棉纱行业加速洗牌带来的粘胶短纤使用领域的结构调整。

今年4月开始，粘胶短纤与涡流纺人棉纱价格走势线性相关度高达0.94也是人棉纱行业洗牌的又一力证。在此之前，这种0.9以上的相关度记录一直由环锭纺人棉纱保持着（见图4）。

图4 粘胶短纤与涡流纺纱线价格走势

在10月的分析报告中，市场较为担心的就是溶解浆价格的塌陷，如今这一担心在10月下旬—11月变成了正在发生的事情。而人棉纱尤其是涡流纺人棉纱价格在11月未有走稳或者盘整的现象。在上下游环节的各个品种价格均出现下跌的情况下，粘胶短纤市场价格想要独善其身较为困难，未来一段时间内，粘胶短纤市场价格大概率仍以震荡运行，继续寻找底部为主。

采购及销售策略急需调整

11月的粘胶短纤市场价格的走势，给行业经营者带来了前所未有的挑战，粘胶短纤产业链正在经历一次涅槃重生的前奏。在这之后，粘胶短纤工厂一方面需要针对上游溶解浆行业内的变化进行采购策略改变，另一方面需要针对下游纱线板块的变化进行销售策略的改变。

在溶解浆采购策略方面，不仅要注意到欧洲溶解浆进口货源减少带来的价格提高，还要注意到日本、南非等溶解浆进口量增加后，其价格有可能走低的问题，此外还需要注意到国产溶解浆量价变化给溶解浆板块带来的影响。溶解浆板块的这些变化，给粘胶短纤工厂的采购人员带来了前所未有的挑战，但若做好合适的应对策略，则会为工厂带来较为丰厚的利润回报。

在销售方面，粘胶短纤工厂在决策的时候，需要根据客户的企业性质，制定出纺纱品种针对性的价格策略。近年来，部分粘胶短纤工厂并没有跟随涡流纺人棉纱体量的增加而进行销售策略调整，但是人棉纱板块经历了3月至今的行业洗牌后，对客户群体进行调整迫在眉睫。现阶段整个粘胶短纤行业并没有针对下游涡流纺、赛络纺、环锭纺等不同纺纱方法，研发出具有适用性的多品种产品。在上下游出现变化时，粘胶短纤无法满足下游纱厂的开发需求。未来能够率先解决这个问题的粘胶短纤工厂，将有望在粘胶短纤市场的细分领域脱颖而出。

而在人棉纱板块中，由于环锭纺人棉纱价格高于赛络纺人棉纱价格，其将面临被赛络纺人棉纱和涡流纺人棉纱争夺市场份额的挑战。环锭纺人棉纱厂经营者需要提前作好准备，在品种多样性上多花功夫，以期在产业洗牌阶段保有竞争力。