财务公司转型与供应链金融创新
——基于集团司库体系建设视角

文 · 贵州财经大学会计学院 杜剑 黄俊杰 谭琳琼

一、研究背景与研究问题

（一）供应链金融

供应链金融是一种结合金融和供应链管理的新型金融服务模式，旨在为供应链各参与方提供融资和风险管理等服务，大致分为应收账款融资、库存融资和预付账款融资三种主要模式。

在理论文献中，供应链金融是将供应链中特定的金融组织者与供应链上的核心企业结成战略共同体，借助资金、人力资源和商业网络优势，为供应链资金流管理提供一整套解决方案（胡跃飞 等，2009）。它作为一种商业生态系统，用以实现多方共赢，是围绕着多个利益相关者共同展开的信息流和资金流。在多方合作的前提下，供应链金融中的信任危机成为产业发展的重要挑战，数字网络（宋华等，2022）、区块链（楼永 等，2022）等技术的应用有助于重塑供应链与供应链金融中的信用系统，通过对交易关系的重塑，运用数字化技术构建数字信用，合理地使用数字技术，提高供应链的效率。根据陈启农 等（2018）的研究，我国企业集团成立的财务公司常见的供应链金融模式主要为电子商业汇票贴现模式、商业保理模式、线上供应链金融模式、财务公司供应链金融互联互通模式四种。数字技术在风险控制中发挥了巨大作用，但是鉴于整个系统涉及的中小企业数量庞大，数字化转型不能一蹴而就，目前仍是一个艰巨的任务，需要不断完善。

在实践中，我国供应链金融在过去十多年取得了长足发展。在业态模式上，我国的供应链金融主要是指银行或专营供应链金融机构向客户（核心企业）提供融资、其他结算和理财服务，同时向这些客户的供应商提供贷款，或者向其分销商提供预付款代付及存货融资服务。这不同于传统的保理和货押业务，它只是一种单纯的贸易融资方式，但供应链金融是由核心企业和银行间完成的。

本文讨论的供应链金融有几个新视角：①传统供应链金融业务的开展主要以商业银行为主，关注的是实体企业在供应链业务、上下游企业或客户之间，在供产销各业务中自行主导的供应链金融问题。换言之，大型企业集团供应链金融是基于供应链业务的，是谋求实现产业链、供应链、价值链和资金链的融合。②企业集团依靠财务公司开展供应链金融。《企业集团财务公司管理办法》（以下简称新《办法》）的修订提高了财务公司市场准入门槛，同时缩小了财务公司的业务范围。对外融资业务被大幅度限制。财务公司的定位基本上体现在两个方面：一是集团的内部银行或资金池；二是基于集团内部业务经营和供应链的供应链金融（庄毓敏 等，2020）。③依据新《办法》，财务公司开展业务尤其是供应链金融业务必须把公司治理、业务监管、合规内控和风险管理融入供应链金融业务全过程。④中国企业尤其是央企集团都已经布局数智化企业。大智移云物区已经成为集团商业经营和公司管控的技术底座。数字网络、区块链等技术正在重构供应链和供应链金融（楼永 等，20 2 2）。通过对业务过程进行优化，以交易关系为基础，运用数字技术来建立数字信贷，合理地使用数字技术，提高供应链的效率和供应链金融效能（宋华 等，2022）。

从企业供应链金融的政策规范来看，还有一项与之相关的重大制度变革，即2022年11月人民银行和银保监会发布的《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》（以下简称《票据新规》）。《票据新规》以“真实交易背景”“强制信息披露”“限定承兑人承兑规模”“统一缩短承兑期限”等为措施，对系统风险进行防控，明确了供应链中的核心企业可以通过供应链票据进行付款。供应链票据具有背书流转的功能，能够通过对上游企业的背书转移实现对上游企业的付款。供应链票据作为一种特殊的电子商业汇票，其发行、承兑、背书、贴现、信息披露、到期处置等环节均通过供应链票据平台完成，并向票据交易所披露有关信息。这类供应链票据应当是由具有主体信用等级的上市公司或大型企业发行的，其实质就是将具有高不确定性的应收账款转换成核心企业的商业信贷，从而达到多层次的信用传递。

（二）财务公司业务经营及其新《办法》

2022年10月银保监会修订发布的新《办法》，主要从财务公司市场准入、业务范围、风险监管、公司治理等方面进行了详细修订。在优化财务公司业务范围方面，新《办法》的要点包括：①进一步强化其主责主业，专注服务集团内部，回归服务实体经济本源，强调财务公司不得发行金融债券，不得向金融机构和企业投资，不得以任何方式协助成员单位通过关联交易套取资金。②将内部基础业务和对外专门业务分离开来，对它们实行分类监督，并采取积极的激励措施，促进运营状况较好的财务公司改善自身的金融服务质量，从而更好地服务于实体经济。③优化和提高财务公司承兑汇票、集团外负债、贷款比例等监管指标。例如对票据的规模设定了四个限制指标。目的在于指导财务公司做好充足的流动资金准备，严控外债规模，并加强对境外业务风险的监控、识别与预警。④这次新《办法》的修订，从业务上看是缩小了业务范围，但考虑到国家总体对外开放的需要，新《办法》对财务公司开展外汇业务时，取消了必须进行外汇储备的规定，并将套期保值衍生品纳入了专项业务，这就为财务公司开展外汇业务打开了政策大门。为了适应企业集团的国际化，财务公司需要积极部署跨境资金池业务、离岸业务，探索开展套期保值类衍生产品交易业务，将外汇业务打造成为助推财务公司发展的新增长点。

在我国，财务公司是供应链金融发展的主要参与者、引领者。换言之，供应链金融以供应链为基础，以核心企业为链接，以财务公司为依托，是建立在真实企业下的金融活动。从供应链金融角度看，在新《办法》指引下，由于企业集团都有大量合作的上下游中小企业，因此归属于大型企业集团的各个财务公司可以将供应链上下游连接成为一个整体，依托核心企业，对其上下游企业提供金融服务，将有效破解关联企业融资中出现的抵押担保难和融资成本高等难题。

（三）央企司库体系的构建与运作。

202 2年初，为了加快建设世界一流的财务管理体系，国务院国资委下发了《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》（以下简称《意见》）。该《意见》明确了中央企业司库体系建设的重要意义、总体要求、管理工作等六部分内容，并首次对司库内涵做出官方明确阐述，即“司库体系是企业集团依托财务公司、资金中心等管理平台，运用现代网络信息技术，以资金集中和信息集中为重点，以提高资金运营效率、降低资金成本、防控资金风险为目标，以服务战略、支撑业务、创造价值为导向，对企业资金等金融资源进行实时监控和统筹调度的现代企业治理机制”。

这标志着中央企业作为建设世界一流企业的排头兵，需要通过司库体系建设全面开启资金管理精益化、集约化、智能化的新发展格局。从现实来看，央企的司库基本上是在其财务公司基础上运作的。本文主要关注基于财务公司司库体系的运作如何推进供应链金融创新，从产融结合的基础上支撑集团的产业链和供应链。所以，本文是以司库体系下的财务公司为研究视角，去探究集团的供应链问题。本文的研究核心框架如图1所示。

图1 研究核心框架

二、案例介绍

（一）国家电网“1233资金管理体系”和“电e金服”

国家电网司库管理体系由“1233”管理架构、“全方位、实时性、可视化”数字平台、“三位一体”组织（总部、内部金融机构和各级单位）保障等共同构成。国家电网是能源产业链的核心企业，具有独特的资源禀赋和要素优势。它能够将全产业链的业务流、数据流、资金流进行集成，在国家电网良好信用支持的基础上，以产业链的真实交易为依托、以电力大数据为支撑，推动金融更好地为实体经济服务，让上下游企业尤其是中小型企业享受到更高质量、更高效率的普惠金融服务，让整个产业链都能顺畅运转起来，并能最大限度地利用核心企业的信贷资源优势，带动整个产业链的发展。

而与之紧密相关的是国家电网推出的“电e 金服”。它将数据、渠道、用户等资源聚集在一起，构成了一个强有力的资源整合平台。“电e金服”将国家电网内部的财务、营销、材料、合同、资金等数据和税务、工商、司法、征信等外部数据进行整合，使其能够与金融机构进行更好的对接，提升金融服务的可获得性，从而整合数据资源。“电e金服”在内部与物资招标、电费支付等方面进行了深入的融合，并与当地政府的服务平台进行了广泛的对接，从而有效地拓展了平台的覆盖面和流量，达到了渠道资源的整合。“电e金服”与电网系统10 0 0 多家企业、上游10 0万多家供应商以及数以亿计的下游用电用户进行全面的对接，以线上、线下相结合的方式，为客户提供各种类型的金融服务，使其能够更好地满足用户的金融需要，持续扩大其服务上下游用户的范围与深度，从而实现用户资源的整合。

“电e 金服”是一种嵌入到电网产业链中的金融系统，能对电网信用资源的优势进行高效转换。其中包括：①根据购电结算和物资采购等情景，核查并确认上游发电企业和设备材料供应商对国家电网的应收账款。同时，以电网公司的良好信誉为背书，帮助其通过资产证券化、信托、保理等方式获取应收账款。②在项目招标、合同履行和电力交易三个不同的情景下，基于国家电网对供应商的资信评估，为供应商提供担保保险，以代替投标、履约、售电等方式支付保证金。③通过对用户的电力消费行为及缴费状况进行分析，为金融机构进行贷前核实、信用评估提供一个重要的依据，从而使下游公司能够以低成本、纯信用的方式得到贷款。

（二）中国兵器装备集团的司库体系构建与供应链金融运作

中国兵器装备集团司库体系的构建及其供应链金融的制度要点主要体现在以下几个方面。

（1）以财务公司为平台，构建与运作司库体系。建立了“总部统筹，财务公司实施、成员单位实施”的“三位一体”管理体制以及“统一管理、分级授权”的管理模式。财务公司的职能是负责司库信息系统的建设和维护，并代表集团公司财务部门履行部分职责。集团司库体系已完全建立起一套具备银行账户、资金集中、资金预算、资金结算、票据管理、应收账款清收、融资担保、供应链金融服务、风险智能预警等功能的信息系统。

（2）持续优化司库信息、数据和标准化体系。基于“5+5”财务共享中心的建设，新一代的司库信息系统将围绕“多维连接”能力，按照系统建设、制度规范、数据规范“三统一”的框架，建立起一个共享的司库管理平台，使整个公司都能够“一张网、一个库、一个池”，内部有314家企业，外部有11家银行，有国资委、人民银行、银保监会等。同时，构建一个统一的司库数据与标准化系统，提升对业务的操作、监测、预警、分析等数字化的管理能力。实现对资金的生成、发起、审批、流转、内控等关键过程的线上管理，建立起端到端的运营和管控全流程闭环。

（3）在银行账户管理、资金集中管理、基金预算管理、基金清算管理的基础上，通过票据管理、融资管理、应收应付管理等增强资金运营能力，将远期外汇交易业务纳入司库系统进行管控，不断扩大司库运营管理范畴，夯实基础服务，持续完善司库管理核心功能基础。

（4）改进增值服务，构建“一圈一链”金融服务谱系。围绕科技化、多样化、资本化、生态化的集团产业金融“新四化”战略布局，形成以供应链金融、公司金融和汽车金融为基础的产业金融服务形态，建立起上下游的价值创造产业链，建立产融结合、共生共赢的生态环境。

（5）深化产融协同，强化司库管理弹性。以司库的核心业务为支点，建立“一圈一链”的金融服务体系，突破传统的司库账户、资金、结算、票据、融资等管理范畴，以集团产业为中心，拓展司库管理的范围，形成以供应链金融、汽车金融为基础的产业金融服务业态，打造基于上中下游的价值创造型产业链，构建共生共赢产融生态圈。

三、案例启示与优化对策

根据以上案例，本文得出基于集团司库供应链金融的启示如下。

（一）谋求供应链金融对产业链、供应链和价值链的嵌入，支撑公司金融创新服务

供应链金融必须以真实的商业经营供应链为基础，需要依托与支撑企业集团的产业链和价值链。比如国家电网的“电e 金服”致力于稳定和畅通能源电力产业链。发挥集团产业链链长地位，在与上下游企业开展业务结算过程中，根据光伏扶贫、扶助中小企业、保障特殊支付、支持绿色供应链企业等要求，优化与产业链上下游结算管理，合理挖掘与上下游企业交易中的业务、资金结算等信息价值，以此为基础开展供应链金融服务，精准对接供应链实体企业，特别是中小企业的金融需求，畅通能源电力产业链金融血脉。

作为产业链金融服务业务的重要组成部分，票据池依托的是企业上下游供应商和经销商贸易链条，其财务公司中国电财在做好票据托管和结算等传统服务的基础上，以票据签发和“一头在外”融资服务为抓手，向电网产业链上下游提供资金服务，促进产融协同。另外，中国电财充分运用人民银行绿色再贴现政策工具，创新发展“直贴+再贴现”的绿色票据融资服务模式，为产业链绿色企业提供专项融资支持，这是创新产业链绿色融资服务的经典案例。

（二）借助于集团数智化的司库体系，着力打造线上化、平台化的供应链金融

如同中国兵器装备集团，越来越多企业的司库体系成了数字化与智能化的“智慧司库”。通过与现有的财务系统和业务系统进行数据交换，并同外部银行和外部交易系统进行数据交换，构建了业务侧、财务侧、客户、供应商、金融机构和集团各单位相互连通、信息充分共享的司库管理数字化生态圈。在集团层面上，可以将各分子公司、内部各信息系统和外部的各种数据集中起来，并根据数据的汇聚，将数据挖掘技术大规模地应用起来，在满足公司资金管理可见、可控、可优化、可预测的同时，以数据的应用来增强决策支持、经营分析和风险管控能力，助力公司司库管理体系实现价值创造能力的提升。

“大智移云物区”（大数据、人工智能、移动互联网、云计算、物联网、区块链）等新一代信息通信技术要与集团供应链和供应链金融深度融合，要求公司不断创新与之相适应的资金管理新业态和管理模式，要研发基于人工智能、大数据、区块链、应用程序编程接口（A PI）等的资金管理平台和工具，实施线上供应链金融，拓宽了供应链金融的范围边界；促使供应链金融聚焦细分领域，向更垂直细分、更精准、更专业的方向发展；快速地完成各参与主体进行大量且非标准化的金融交易数据整理和分析；构建更敏捷的现金流预测、风险预警、全覆盖监控各级账户、资金全过程监控机制等。大数据在供应链金融业务领域的应用可以节省企业成本，提高信息利用效率，提供融资服务实效。要推广国家电网“电e金服”信息系统与公司经法系统、财务管控等系统的集成，共享应用现金流“按日排程”信息，在合法合规基础上为“电e金服”提供应收应付款项、供应商信息、订单信息等数据服务。

（三）持续加强票据规范高效管理，作为各司库与财务公司开展供应链金融的重点工作

客观来看，各司库体系需要提升票据金融工具综合应用能力，加大金融支持实体经济的力度，发挥供应链金融在“补链、固链、强链、延链”方面的作用，构建票据业务发展新模式，助力供应链生态可持续发展，并从以下几个方面着力。首先，各集团司库要通过其票据系统，建立公司统一“票据池”，对票据开立、接收、背书、贴现、兑付等实施线上集中管理和统筹使用。其次，加强票据业务集中管理，将票据纳入现金流“按日排程”。再次，按照“先内后外”原则。比如在国家电网案例中，中国电财作为票据业务的主办行，银行承兑的票据作为辅助手段。最后，要优化财务公司和上海票据交易所之间的直接连接，实现与票据交易所的直接互联及对票据业务的平台化改造，并在此基础上探索新的功能。同时，积极推进集团票据系统和各合作金融机构的直联，以其票据系统为主要受理渠道，在全寿命周期内，实现安全、高效的全量电子票据办理。

（四）筑牢多维度的风险防火墙、构建完备的供应链金融风险防控体系

首先，就集团公司而言，新《办法》将风险管理的责任进一步扩大到了财务公司之上，要求企业集团对财务公司的风险防范与化解承担主要责任，并构建了一套有效的风险隔离机制，避免了风险经由财务公司对外扩散。集团总部要加强对财务公司的高风险金融业务特别是供应链金融业务的监管，制定必要的授权管理制度和业务控制程序，并对其进行有效的审计审核，对风险进行有效预防。

其次，司库和财务公司在供应链金融业务中，应做到：①在对风险进行有效控制的基础上，稳健地开展供应链金融业务，谨慎地进行高风险的业务，严格控制经营风险。②对主要风险指标如信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险等进行日常跟踪监测、预警提示，保证各项指标始终与监管规定相一致。③形成业务支撑和风险预警相结合的数据模型，建立电子化、规范化的产业链资产数据，并建立风险控制模式，按照公司多个层面的资金属性，实现资产信息与资金属性的自动匹配，实现资源支撑与风险防控的及时精准融合。

总之，本文的研究表明基于财务公司的司库体系要有效参与供应链金融。供应链金融要支撑集团产业链和供应链，实现符合高质量发展的集团产融结合，财务公司需要不断实施优化票据规范高效管理，打造线上化、平台化的供应链金融，构建完备的供应链金融风险防控体系。