价值链视角下格力电器营运资金管理研究

王晓天 张蓉静

摘要：通过加强企业营运资金管理和控制，可显著提高企业营运资金的使用效益，确保企业整体盈利，进而推动企业长远平稳发展。在市场竞争日益激烈的背景下，把价值链理论纳入营运资金管理，可使企业营运模式更加协调与持续。以格力电器为例，分析其营运资金管理现状，基于价值链视角，从采购、生产、销售等环节诊断营运资金管理存在的问题，并针对性提出具体措施，以期优化企业营运资金管理。

关键词：价值链；营运资金管理；格力电器

0引言

企业的生产经营离不开营运资金。营运资金作为企业资金流通的“血脉”，为企业的持续发展提供坚实的支撑。由于营运资金具有流动性强、周转快等特点，所以处于一个相对独立的经济系统。营运资金周转是一个现金从流入到流出不断动态变化的过程。营运资金的流通速度对企业资金周转速度和使用效率有直接影响，进而会影响企业的经营生产状况、收益水平和发展情况。

以价值链视角分析营运资金管理，是指围绕企业价值链，运用有效的信息手段来衡量企业生产经营周期各阶段营运资金管理情况。微观上看，以价值链为核心的营运资金管理随着营运资金形态改变而产生盈利；宏观上看，以价值链为核心的营运资金管理是一项战略性决策，它打破了传统财务视角下单一要素的分析和管理形式，以及企业边界结构的限制，全面把握企业的总体营运资金状况。价值链管理理论是以企业内外资源整合为核心，对营运资金更加注重内部管理，构建“现金—资金—现金”循环体。在价值创造方面，价值链管理和营运资金的目标均为企业增值，实现企业价值最大化。就企业发展而言，二者是相辅相成的，前者是基础，后者是保证。只有对资金进行综合管理，才能保证价值链各环节的营运资金得以协调分配。

对电器制造类企业来说，采购、生产和销售是其获得价值的重要环节。这些环节的顺利运行就要求营运资金足以支撑企业经营。对于管理层而言，以价值链为视角管理营运资金，可以更好地掌握营运资金情况并加以有效运用，做出更明智的经营决策，真正提升企业竞争力。本文以珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）为例，基于价值链视角探讨该公司营运资金管理情况。

1格力电器营运资金管理现状

1.1格力电器概况

格力电器于1991年在广东省珠海市成立，1996年在深圳交易所上市，是我国家电行业的领军企业，更是集研发、制造营销和服务为一体的全球性家电企业。目前，格力电器拥有“格力”“TOSOT”“晶弘”三大品牌，主营业务涵盖空调、生活电器、高端装备及通信设备等板块。其中，“格力”品牌空调是我国空调行业唯一的“世界名牌”产品，遍及全球90多个国家及地区。早在2008年，“格力”品牌全球用户就已超过8 000万户。

格力电器一直坚持“给消费者以精品和满意，给创业者以机会和发展，给投资者以业绩和回报”的企魂，持续改善管理经营模式。根据艾肯网发布的《2021年中国中央空调市场报告》，2021年，格力电器成为中国空调行业唯一个销售规模超过200亿元的品牌，达成了中央空调市场“十连冠”的目标。格力电器年报显示，2021年，其营业总收入为1 896.54亿元，同比增长11.24%，位列福布斯“全球企业2 000强”榜单的第256名，在《财富》杂志世界500强榜单中位列第488名。此外，格力电器持续优化经营模式。在采购环节，专注技术创新，曾获多项国家技术专利，打破了供应商垄断；在生产环节，建立了新的物料管理理念，避免了生产过程中的材料浪费，提高了营运资金管理水平，同时把握质量管理，提升质量管理水平；在销售环节，采用线上线下融合的销售方式、先款后货的交易模式及销售返利政策，拓宽下游销售环节或生产经营领域。

1.2企业营运资金管理现状分析

1.2.1流动资产规模及各项目占比

2019—2022年格力电器流动资产规模及其占比见表1。由表1可知，2019—2022年，格力电器流动资产持续攀升，从2019年的2 133.64亿元升至2022年的2 894.33亿元；流动资产占总资产的比例连续4年在70%以上。这表明格力电器资产流动性保持较高水平，同时也反映出该公司资金利用效率较低，因此采用了保守型投资策略。

2019—2022年格力电器流动资产各项目占比见表2。由表2可知，2019—2022年，格力电器货币资金占比与存货占比较高，二者合计平均约占流动资产的65%。年报显示，格力电器货币资金总额持续上升，到2022年达到1 575亿元，表明其可用资金充足。格力电器存货占比由2019年11.29%上升至2022年13.2%，也正是因为该公司采用了线上线下相结合的销售模式——产品线下体验、线上下单，需要拥有一定的存货量才能保持正常经营。

1.2.2流动负债规模及各项目占比

流动负债占比可作为企业日常运营资产风险与收益的衡量指标。若流动负债占比过高，则企业承受的资金压力较大，财务风险较高。2019—2022年格力电器流动负债规模及其占比见表3。由表3可知，2019—2022年，格力电器流动负债总体呈递增趋势，从1 695.68亿元增加到2 368.39亿元。2019—2021年，格力電器流动负债占总负债比例均在90%以上。总体上看，格力电器流动负债占总负债的比例较高，公司面临的财务风险较大。此外，2022年，格力电器流动负债占总资产的比例降至82.1%，表明其开始关注高负债所带来的财务风险。

2019—2022年格力电器流动负债各项目占比见表4。从表4中可以看出，2019—2020年，在格力电器流动负债各项目中， 应付账款占比较大。格力电器年报显示，2019年，其应付账款达到最高值416.6亿元。这体现了格力所实施的OPM（Other Peoples Money，用别人的钱赚钱）资金管理战略的特点，即大量占用上游供应商资金。2019年，格力电器其他流动负债占比达38.44%，其中大部分是销售返利。对于这部分负债，企业只需在经销商兑现返利时偿还便可，不会带来较大的偿债压力。总体来看，尽管格力电器流动负债所占比例较高，但其偿债压力并不大。

1.2.3格力电器营运资金現状

2019—2022年，格力电器存货金额总体不断增加（见表5），存货周转率呈现持续下降趋势（见表6），说明格力电器存货管理水平在下降，库存积压严重。这主要是因为企业在扩大生产规模的同时，担心潜在的销售损失，对产品销售持谨慎态度；同时，原材料价格不断上升，家电行业处于低迷状态，产品销售有所放缓。格力电器的存货周转天数从2019年的55.31天上升至2022年的104.41天（见表7），进一步表明其销售能力有所下降。

应收账款周转率是企业在一个经营周期内赊销净收入与应收账款平均余额的比值。应收账款周转率越高，说明企业资金回收期越短，资金利用效率越高[1]。由表5可知，2019—2022年，格力电器的应收账款呈上升趋势，从85.13亿元增加到148.2亿元，表明应收账款占用总资金的成本在增加。从表6中数据看，2019—2022年，格力电器的应收账款周转率呈现递减趋势，从2019年的24.44次下降到2022年的13.18次，说明这5年格力电器资金回收速度变慢，一直存在坏账损失风险，这可能与其销售策略有关。此外，由表7可知，2019—2022年，格力电器存货周转天数不断增加，库存规模逐渐扩大。2019—2020年，格力电器应收账款周转天数由47.35天降至18.46天，说明其资金回收能力有所增强。但之后，格力电器应收账款周转天数又有所增加，2022年为27.3天。总体而言，格力电器资金回收能力变弱。

由表5可知，2019—2020年，格力电器应付账款下降幅度较大，从416.6亿元下降到316.6亿元，说明其产能下降，用于上游供应商付款的资金有所较少；2021年，格力电器应付账款较前一年有所上升， 2022年增至427.7亿元，表明新冠疫情过后格力电器生产经营规模不断扩大，产品市场竞争地位得到进一步提升。由表6和表7可知，2019—2020年，格力电器应付账款周转率由2.3次下降到2次，应付账款周转天数由144天升至180天，说明格力电器资金回收情况不理想。2021年格力电器应付账款周转天数骤降，2022年也没有明显变化，说明其对外支付压力加大。这可能是因为格力电器对供应商管理的存在缺陷。

2价值链视角下格力电器营运资金管理问题诊断

2.1采购环节占用供应商资金较多

采购环节在价值链中处于首要位置，对随后的生产、营销等各个环节都有重要影响。在家电行业，由于市场竞争激烈，那些掌握核心技术的企业在供应商面前话语权较大，而供应商必须接受苛刻的订单条件，以获得稳定的销售收入[2]。早期，格力电器应付账款规模较大，说明其对外部供应商资金占用较多。格力电器以强大的品牌影响力赢得了供应商的信赖，从而可通过延长付款时间来提高采购环节的营运资金使用率。尽管格力电器通过延长付款时间给供应商提供了优惠条件，但是大量占用供应商资金，可能对供应商和其他相关企业发展造成负面影响。一方面，大量占用供应商资金将使企业信用等级下降，不能大量筹资；另一方面，大量占用供应商资金会影响企业和供应商的战略合作伙伴关系，可能导致供应商选择质量差的原材料，以次充好或拖延供货时间，严重的还会导致企业现金流断裂。

2.2生产环节产品管理效率低

对企业价值链而言，生产环节至关重要。从前文分析来看，格力电器生产环节出现问题主要是库存管理缺乏规范化，导致资金占用过多、效率低下，不利于整体营运资金管理效率的提升，还给后续销售带来了一定影响。在价值链视角下，有效的存货管理是优化生产数量和营销方式关键环节，其对整体生产和营销模式产生重要影响。从数据来看，格力电器存货周转速度已放缓，造成库存积压严重，而采购环节承受的原材料价格上涨压力越来越大。据统计，格力电器存货周转率比同行业平均水平低，存货成本占比却比同行业平均水平高，说明其存货管理存在缺陷。这与格力电器一直应用推动式的生产模式有关。该模式显著的弊端在于弹性不大，应对市场变化的能力不强，对产品管理效率提升不利。

2.3销售环节不能有效管理应收款项

销售是价值链中的最后一个环节。格力电器在此方面存在的问题主要是应收账款周转期延长，导致下游分销商资金更加紧张，同时给其盈利能力带来了一定影响。尽管格力电器的应收款项占比不大，但随着外销业务的增长，回款周期长问题越发突出。2019—2022年，格力电器回款天数虽有所减少，但是资金回笼时间短也造成下游分销商资金紧张，对长期合作不利。2019—2022年，格力电器年均主营业务利润率为17%，资产净利率均值为8%。此外，格力电器应收账款周转率与存货周转率均偏低，企业资金周转速度缓慢。

2.4与供应商的关系有待改善

从整个价值链来看，维护好与供应商的关系是一项至关重要的任务。整合上下游供应商之间的相互关系，有利于企业减少成本，提高存货周转率，增强营运资金管理能力。2019—2022年，格力电器应付账款数额一直呈下降趋势，而应付账款周转天数整体却越来越少，需引起高度重视。究其原因：一是受新冠疫情影响；二是与供应商的往来占用了多数应付账款。

3价值链视角下格力电器营运资金管理优化方案

3.1搭建供应商信息共享平台，分类管理供应商

利用现代化技术搭建供应商信息共享平台，可使供应链信息透明化，提升信息传递效率与准确性，有效降低原材料资金被占用风险，进而使物资库存下降，避免资源浪费。针对供应商，格力电器需能够及时把握生产需求，灵活调整生产计划，有效降低生产成本。在基础材料供应商方面，格力电器由于话语权较强，需对自身的采购规模进行全面评估，以确保其在市场竞争中处于有利地位，然后选择与自身设计方案相符的供应商进行采购。另外，在招标中，格力电器还应遵循供应商成本透明化的原则。这既有利于保证企业库存材料的合理配置、降低采购成本，又有利于供应商之间形成良性竞争。在面对提供核心零件的供应商时，格力电器需要与其建立战略合作伙伴关系，经常进行技术交流和协作。总之，供应商信息共享平台能够让双方生产计划同步，合理使用营运资金，实现利益最大化。但也要注意增强风险防范意识，降低信息共享非必须成本，防止商业机密泄露。

3.2高效生產，实施精益化存货管理

首先，格力电器的生产模式需由推动式向拉动式转变，使所需产品在市场上以最快速度、最小投入进行生产，实现产量与需求相匹配，这可避免资金占用大导致的存货规模过大问题。其次，格力电器应开展精益化库存管理，推动供应商协助落实库存管理，即时交付，循环取货，用实际需求带动供给，并通过PFEP（单一零件规划）延伸到采购销售环节；建立每一种材料的跟踪体系，识别并减少不必要的浪费，有效减少库存数量乃至达到零库存。最后，格力电器可通过信息平台将数据动态化，把握存货控制力度，降低存货管理成本，提升产品的存货周转率和生产效率，以达到有效的优化效果。

3.3加强应收款项管理

鉴于应收账款周转期延长，格力电器需搭建健全的管理制度，做到事前、事中、事后控制。事前需要采取以下措施：一方面，在制定收款政策时，应以外销客户的信誉和重要性为基准进行信用管理，建立信用担保制度，加强与国外供应商的联系，获得更好的货款回收能力，同时对资金回收的周期进行严格管控，以确保其在合理范围内；另一方面，优化出口业务结构，提升企业地位，使其在下游渠道中拥有更大的话语权，并实施有益的收款策略，提高应收账款周转效率。事中需要会计人员加强对应收账款的核算和清查，尽力降低坏账准备额度。事后再次对客户的信用合理评估，动态管理其信用值。格力电器通过优化对以上阶段的管理，可提升应收账款回款的效率，从而进一步增强资金使用效能。

3.4加强与供应商的关系

建立良好的供应商关系，有助于企业实现精益化生产。企业通过提供更具竞争力的价格、更优质的服务和更高质量的产品，让供应链更稳定、透明，有助于管理采购环节的营运资金。首先，格力电器应确保供应商数量在可接受范围内，择优在可控范围内巧妙地运用从供应商处获得的短期资金，搭建一种短期融资模式，从而在降低融资成本的同时，提升后续产品的附加值和企业营运能力[3]。其次，格力电器可运用价值链思维，将营运资金贯穿于企业全过程，以确保与上游供应商合作顺畅为前提，明确应付账款还款的最佳时间，强化应付账款审查，确保企业信誉和形象得到良好维护。最后，格力电器应确立一套供应商等级评估机制，筛选可靠的长期合作伙伴，避免消费者信用风险的发生。

4结语

本文基于价值链视角对格力电器营运资金进行分析，发现其营运资金管理不足之处，并针对性地提出优化措施，即搭建供应商信息共享平台、实施精益化存货管理、加强应收款项管理、加强与供应商的关系等，达到改善营运资金管理的目的，推动格力电器进一步更好发展。期望格力电器能够持续进行改革和创新，优化内部价值链，从而推动企业经营效益不断提升。

参考文献[1]杨和才.企业营运资金管理问题研究[J].现代商业，2020（26）：186-187.

［2］张杰，杨宁霞.家电行业基于价值链的营运资金管理[J].环渤海经济瞭望，2019（3）： 70-71.

［3］梅燕. 基于价值链视角企业营运资金管理的六大策略[J].中国商界，2023（8）：70-71.收稿日期：2023-09-10

作者简介：

王晓天，男，1971年生，硕士研究生，副教授，主要研究方向：公司财务、会计理论。

张蓉静，女，1998年生，硕士研究生在读，主要研究方向：资本运营与公司财务。